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自由或“可派息”现金流
大多数企业以股息的方式向股东发放现金收益，因此，股票价值似乎应该取决于预期的未来股息，这在理论上是正确的。问题是，股息是很难预测的，因为它们取决于管理层采用的派息政策。例如，谷歌拥有可以用来支付股息的大量现金，但它选择增加现金储备，而不是将其支付给股东。因此，估值应基于“可派息”或自由现金流，即公司在满足运营和新投资所需的现金需求后，在某一年所剩的现金量。
通过下例可以理解每股自由现金流对于股票基本价值的意义。想象一下，在某年的第一天，公司开设了银行账户，用于处理所有与公司有关的交易。由于公司全年营业的所有收入都存入该账户，所有付款（包括新增投资）都从该账户中扣除。该账户不做其他用途。假定银行账户开设日余额为零，此外，若取款超过存款，还可以自动透支。
第一年结束时，账户上的余额代表股东可以从业务中支取的资金（如果余额为负，则表示企业必须增加账户余额以弥补业务透支的资金）。继续回到上例，假设企业在年底全额提取了账户余额用于支付股息或存入投资基金，那么账户余额将在第二年年初被重置为零。这种情况下，第二年年底的账户余额代表第二年产生的可支出现金。按照这种方式持续，很明显，每年的期末余额代表可用作股息的资金，换句话说就是现金股利。假设价值最终由可支配的现金决定，那么单只股票的价值取决于其在未来年末现金余额中所占的比例。现金余额是指该公司每年年末的自由现金流。
使用可派息自由现金流对公司股票进行定价的经典方法是在整个公司范围内进行定价，因为财务报表是以这种形式报告的。然后，每股股票的价格可以用市值除以已发行股票的数量来计算。虽然我们未显示详细数学模型（有关定价的书中会介绍），但有一个简单的模型很重要，不能忽视，因为它阐明了几个基本概念——固定增长模型。