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多元化被动投资策略
在致股东的信中，巴菲特建议，大多数投资者最好被动持有标准普尔500指数。我们基本上同意巴菲特的观点，但我们认为，出于以下几个原因，对大多数投资者来说，多元化的被动投资策略是最好的选择。
首先，没有必要将被动持有的股票限制在标准普尔500指数之内。低成本的交易所交易基金使小型美国公司股票很容易加入投资者的投资组合。例如，先锋集团提供的一种基于CRSP指数的全美国股市交易所交易基金，以及一种标准普尔500指数交易所交易基金。事实上，这两只基金的表现非常相似，因为标准普尔500指数中的500只股票创造了CRSP指数的大部分价值，但更大程度的分散投资仍有一些好处。
其次，国际多元化也有一定好处。低成本的交易所交易基金和其他被动型基金降低了投资成本。投资于欧洲、亚洲和发展中国家的市场基金都是不错的选择。考虑随着全球股市相对于美国股市的增长而增长，我们将国际敞口限制在投资组合价值的20%以内。
再次，根据税收和风险偏好，投资者也会考虑固定收益基金。先锋集团有几十种基金可供选择，包括财政部、公司、免税基金和低评级债券基金。通常推荐的投资组合是60%股票，40%固定收益基金，这并没有什么神奇之处。每个投资者都应该做出自己的决定。
最后，房地产投资信托基金、交易所交易基金和其他专业基金使得投资规模较小的个人投资者也可以持有另类投资。投资最多的就是房地产、发展中国家的股票和大宗商品。有些人会认为加密货币也应该在这里占有一席之地，但从我们的角度来看，目前加密货币价格较高且没有明确的基本价值，因此并不是很好的选择。此外，基于在第九章讨论的原因，我们建议在选择另类投资时要谨慎，即使是购买基金。一则，许多另类资产的非流动性使得持有它们的基金难以估值。二则，目前尚不清楚这些基金是否真的是被动投资，因为管理人员需要经营房地产等资产。三则，投资另类资产存在潜在的信息成本。四则，这些基金并不总是与跟踪它们的指数的长期表现相匹配。由于以上原因，我们将对这类替代资产的投资限制在总投资组合的10%以下。
让我们回顾一下多元化被动投资策略的好处。首先，正如我们刚才指出的，通过多元化，投资者可以避免承担没有增加预期收益补偿的风险。其次，其成本和费用较为低廉。正如我们所强调的，投资业绩有涨有跌，但成本和费用是不变的。即使每年1%的成本和费用也会对长期财富积累产生重大影响。最后，被动投资策略消除了投资者基于错误定价的错误认知而进行过度交易的诱惑。这种过度交易可能是投资者买卖个股或试图把握市场时机时而产生的。最后，多元化的被动策略会阻止投资者成为拥有更好的信息和分析技能的其他主动投资者的对手方。总而言之，我们认为对大多数投资者而言，多元化被动投资策略是最佳的选择。