Local EPUB Text
美国总统政治和股市
用最后一个例子来结束这一章——美国总统政治与股市之间的关系。这个例子是金融媒体经常报道的内容。事实证明，美国民主党执政时期股市的平均超额收益率远高于共和党执政时期。帕斯特（Pastor）和韦罗内西（Veronesi）的一项详细研究报告称，在1925—2015年，民主党时期的平均超额收益率为每年10.7%，而共和党时期的年均收益率为-0.2%。每年几乎都存在11%的差异，在经济和统计上都十分显著。这显然引出了一个问题：是民主党政府对股市产生了良好的影响吗？还是仅仅是数据挖掘的结果？
这是可以利用国际数据进行检验的完美假设。美国的股价和政治之间的关系不是独一无二的。若左倾政党执政期间的市场表现优于右倾政党，那么在其他国家应该也会出现相同现象。随后，阿诺特、康奈尔和卡列斯尼克研究了澳大利亚、加拿大、德国、法国和英国的执政党与股市收益之间是否存在关系。之所以选择这些国家，是因为它们的股市较发达，且过去几十年里都经历了左倾和右倾政党之间政治控制的变化。作者发现，除美国以外的地区，执政党和股市收益率之间没有显著的联系。事实上，结果显示右倾政党执政时的国际股市表现稍好，但在统计上并不显著。
鉴于这些国际发现，阿诺特、康奈尔和卡列斯尼克仔细研究了美国的数据。他们发现，在民主党和共和党总统任期内，有两大事件造成了收益上的差异。具体来说，共和党在始于1929年和2008年的两次金融和经济大崩溃期间执政，而民主党则是在随后的经济复苏期间执政。这并不令人意外，若任职顺序颠倒，影响也会随之颠倒。这说明了，美国的现象是偶然事件和数据挖掘结合的结果。
上例表明了不要在历史金融数据中寻找特定模式的重要性，即使是那些在经济和统计上显著的模式，不能只流于表面。数据挖掘、非稳定性和模型设定的问题十分重要，它们可能会让看起来就很好的结果更加好得令人难以置信。
投资常识7
当黑格尔说“人类从历史中得到的唯一经验，就是我们没有从历史中得到过经验”时，他可能已经想到了要投资。投资的第7个常识是历史财务数据对未来财务绩效的影响是复杂而微妙的。由于存在数据挖掘、非稳定性和模型设定等问题，很难得出结论认为：过去战胜市场的策略在未来仍适用。
[1].戴维·布斯向芝加哥大学商学院（University of Chicago business school）捐赠了3亿美元，现在这所大学以他的名字命名。
[2].客观来讲，苹果公司最初的名字是苹果电脑（Apple Computer）公司，缩写为苹果（Apple）公司，因为其他设备(实际上是电脑)成了公司主要的收入来源。在它的整个生命周期中，通常被称为“苹果公司”。