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分析基本面的12大最重要法则
我将和你们分享有关分析基本面的最重要的12大超级法则，这是一只潜在的超级强势股必备的要素。我曾投资过的最佳超级强势股均符合这12条法则。这些要素是推动股价上涨的基本动力。当然，一只股票不一定满足每一条法则，但满足的法则越多，成功的几率就越大。
高额收益
这是终极盈利股的第一大要素。具备一流动能的公司应该有稳定的季度收入和每股收益，且近几个季度的数据未出现显著波动。在最理想的案例中，我们会发现当季盈利趋势比过去几个季度略高。我们会摒弃一家过往盈利记录极不稳定的公司，这类公司每个季度的收入和每股收益都处于大起大落之中。
图7.7 TZOO股票走势图
图7.8 FTK股票走势图
当我们确定一家公司的长期业绩比较稳定后，可以发现，最近一个季度，公司收入或每股收益（后者更重要）明显高于之前几个季度。很多人都说公司收入必须同比增长20%，每股收益必须同比增长30%。我无法给出一个严格的增长基数，这要视股票的表现而定。我曾见过收入增长只有5%的公司，但这类公司的股票业绩战胜了99%的股票。无论如何，我还是要强调，每股收益比收入重要得多。
通常情况下，许多投资者假定“业绩暴涨的季度”只是一次性事件。在这种思维主导下，投资者不会一开始就因为某个公司的基本面得到改善而哄抬该公司的股价。此时股价和基本面的改善之间暂时不存在太大的相关性，这正好为敏感的投资者提供了一个绝佳的入场机会，而这也是一个低风险高回报的窗口期。
举例来说，某只股票的成交价为5美元，该股票最近的季度每股收益走势大概是这样的：0.09美元、0.11美元、0.1美元、0.12美元、0.09美元、0.11美元、0.1美元……之后，公司每股收益突然暴涨至0.25美元！如果这个新的收益水平是可持续的，则该股价格会在不久的将来轻松涨至15～30美元。
收益是可持续的吗？
一个非常重要的问题是：这样的收益水平是可持续的吗？
为了回答这个问题，我们还必须提出更多问题：公司最近是否发布了新产品或增设了新产品线？是否启动了持续的成本削减计划或提升盈利能力的计划？开发新客户了吗？最近是否撤销了不赚钱的部门？公司是否出现影响销售额和盈利率的全行业新刺激因素？最近是否与其他公司合并，而后者的收益才刚刚开始突破底线？
不论刺激因素是什么，你的任务就是广泛搜集信息，并判断这种刺激是否还会持续或加强。管理层通常会在季度收益表的某个不起眼的地方明确地做出如下表述：公司收入和每股收益在接下来的几个季度将持续保持增长态势。如果情况属实，你的任务就简单多了。
如果公司管理层没有发布未来几个季度的业绩指导，那你可以重点关注公司最近的股东大会，并对任何与公司未来收入和盈利有关的线索保持警觉。为了节省时间，我不会出席公司的股东大会，而是查看业绩发布会的纪要。我会直接查阅分析师的问答部分。你偶尔还可以在公司CEO或CFO回答分析师问题的即兴讲话中，斩获一些重要信息。
你还应通读公司在美国证券交易委员会备案的年报（10K表）或季报（10Q表），看看是否能在其中发现公司高管未在股东大会上提及的任何蛛丝马迹。最后，你还应该致电公司，尝试与“C”级高管沟通，看看能否从他那里“榨取”一些非公开的信息。
你可以问他以下问题：公司的积压订单情况如何？收益增长是该公司的个别现象还是全行业的普遍现象？公司未来利润可能下滑的原因是什么？然后，请勇敢地提出最后一个问题：公司可以承受这些后果吗？也许你足够走运，可以得到一个坦率的答复呢。
请相信我，与一家小公司的管理人员进行一次5分钟的简短交流，就能让你获取大量的重要信息，你一定会对此感到惊讶不已。一般来说，与大公司的高管沟通完全是浪费时间，因为大公司的管理人员都是久经沙场、训练有素的老手，他们绝不会向你透露任何重要的信息。仅此一项，就让我们有足够的理由只关注那些较小的公司。这就是所谓的“利用情报来套利”。
低于10倍的年化市盈率（估值偏低=巨大的机会）
我的运气还不错，总能在10倍以下的市盈率（季度每股收益乘以4）入手让我获利丰厚的股票。我绝对不会买进市盈率在10倍以上的股票。我的原则是以最小的风险获取最丰厚的回报。
在极低价位买入一只成长性良好的股票，不仅能极大控制下跌风险，同时还为你注入强大的信心。如果股价开始走低，你只需提醒自己，这只股票只是被低估了。就我的经验来看，如果一只潜在的超级强势股的市盈率低于10倍，我一定会毫不犹豫加仓。只要这只股票能稳稳地处于支撑位以上，我就相信它肯定会被动量交易者发现，这只是时间问题。
毫无疑问，最好的股票往往表现出价值与价格的严重背离。如果你能精确计算出股票的公允价格，并以公允价格的50%～80%的价位买入股票，成功就在向你招手了。
业绩的持续改善
按照可持续性的思路，你希望看到的最理想状况是，一家公司的收入和每股收益每个季度都在增加。你希望在股价开始向上突破的季度就能把它找出来。其实，这样的股票可能在后续几个季度里依然会有不错的上行表现。
如前所述，如果投资者对于新达到的盈利水平的可持续性信心不足，他们通常不会继续哄抬股价而使股票市盈率达到一个更高水平。只有当股票在当前市盈率水平上继续运行2～3个季度后，才会看到这只股票的合理估值（这反过来又为股价的下跌创造了条件）。投资者起初可能只会将市盈率拉升至当前市盈率的10倍。该股票背后可能是一个高成长型的公司，但估值大约为当前市盈率的一半。这样的情况非常罕见。
在经过了第二个季度的收益增长后，投资者已习惯于这种增长趋势。这时，他们通常会拉升股价，使其市盈率变得更高。但如果该公司在第三季度发布更高的市盈率，你就要小心了。经历了几个季度的增长后，投资者对公司收益的持续增长已信心满满，因此可能会将其股票的年化市盈率拉升至30倍以上。
我们假定，有一只5美元的股票，它在最初突破期的每股收益0.25美元，并在随后的两个季度报告每股收益分别涨至0.30美元和0.35美元。人们相信这样的表现是可持续性的，从而形成了巨大的动能，于是在数个季度内，这种“不断增加的乘数效应”会按照30倍的市盈率推动股价从5美元暴涨至42美元。听起来还不错。
漂亮的每股收益对比
对于一只股票来说，最糟糕的事情就是同比收入和每股收益对比的情况很不乐观。假设某只股票的每股收益从一年前的0.05美元同比上涨至0.25美元（涨幅500%），那么它很有可能还会继续保持这种良好的表现。如果该公司下一季度继续发布消息称每股收益为0.25美元，但一年前的同期数据为0.27美元，情况又如何呢？这时该股票的同比收益是负数。如果无法在任何一个季度内出现一次性的收入调整，这样的股票不会吸引投资者。
我们总是希望持有年收益持续猛增的股票。在买入股票之前，我们需要预估一下下一个季度的走势，看看该股票是否能够轻松地超越去年同期的收益水平。如果我们相信该公司下一季度发布的每股收益将达到0.36美元，而去年同期的每股收益为0.03美元，那么这家公司已经做好了巨幅上涨的准备。0.36美元对0.03美元的业绩，足以成为一份收益报告的醒目标题。投资者会看到这样的新闻：“某公司报告每股收益增幅达1 200%”。这样的爆炸性新闻瞬间就会传遍整个投资界。
高经营杠杆和持续上涨的利润
如果你得出的结论是某公司的收益是可持续的，则应该更加深入研究该公司的损益表，以便了解经营杠杆。经营杠杆是指公司每一美元额外收入所产生的净收益增幅。对于高经营杠杆的公司而言，相对于固定成本，其可变成本处于较低水平。随着收入逐渐超过固定成本，你会发现净收益突然猛增，从而导致公司毛利润和每股收益的显著增长。
我们偶尔会看到这样的现象：一家持续多年亏损的公司突然之间开始盈利，但其收入的增幅却很小。该公司净收益的剧增或许就是高经营杠杆导致的。这就是我们要讨论的问题。
当然，最理想的场景是找到一家将高收入 与极低的可变成本完美结合的公司 。这样的公司无异于一座巨大的金矿。在如此完美的条件下，公司收入增长30%就可以带来每股收益的爆发性增长，比如涨幅有可能达到1 000%。如果该公司的经营杠杆很高，而你的研究也表明，该公司的收入在接下来的几个季度还将继续增长，那么，每股收益的暴涨就是板上钉钉的事情了。这样的公司简直就是投资者的“圣杯”。
不断增加的积压订单
有些公司会在他们的财报中列出积压订单的数据。积压订单是指公司根据合同要求应在未来履行、但当前并未完成的业务量。我们可以根据积压订单数量大致估算出公司未来几个季度的收入情况。大多数积压订单都会反映在随后2～4个季度的损益表中。
不断增加的积压订单数据会增强投资者的信心，让他们相信公司的财务状况在接下来的几个季度持续向好。对于没有发布详细业绩指引的公司来说，积压订单数据是一个极其重要的验证指标。这一点尤其适用于绝大多数小型公司。
内部人士在公开市场回购公司股票
你一定听过不同的人说过类似的话。由于内部人士对公司情况和行业动态非常了解，我们必须密切留意他们的股票交易情况。正如你将看到的那样，与搜集公司信息相比，了解内部人士的交易动向意义更为重大。公司高管抛售本公司股票的原因五花八门，比如地产规划、多元化经营、退休、慈善捐助等。但在大多数情况下，他们买入股票的理由只有一个，那就是他们相信公司的股价在未来会上涨。他们的买入行为发出了一个信号：即将发布重大利好。
回顾我的交易历史，我发现，内部人士购买行为是对超级强势股的双重利好。我始终认为，内部人士的买入行为不仅暗示基本面将在未来得到改善，而且还极大地增强了投资者对该股票的信心。这并非我的主观看法，有统计数据为我这一观点提供支撑。这种信心最终会转化为高企的市盈率，从而导致股价暴涨。
我们的目的是找到高管或经理在公开市场上回购的股票。我发现，当内部人士的买入行为发生在股票的长期筑底期或突破初期时，这种买入行为所产生的效应最为明显。如果某只股票突破了底部支撑，内部人士继续在公开市场以较高价格竞相增仓，则出现重大行情的可能性非常大。
举个例子，TRMM（超级盈利股之一）公司的内部人士在股价为0.25美元、0.50美元、0.75美元……一直到12美元时的买入行为都发出了一个个强烈的信号！最终，这只股票达到了27美元的高位。对数学感兴趣的读者可以算一下，这只股票在短短两年间的收益率高达10 800%。
由于股票期权许可的原因，高管们已经拥有公司的大量股权。因此，只有当他们开始用自己的钱在公开市场上回购本公司的增发股票时，你才应该开始关注。我们希望看到巨量的购买规模（相对于这些高管的薪水而言）。例如，如果某位高管的年薪只有70 000美元，那么他购买9 000美元的公司股票就是一件很有意义的事情。这样的购买行为非常重要，特别是当其他公司内部人士也开始跟风购买时。先不说购买数量，只要我看到小公司的内部员工回购本公司股票，我就会立刻关注，并开始展开更加深入的研究。
遵循同样思路，如果机构投资者或高净值人士在美国证券交易委员会备案13D或13G文件，这通常也是一个积极的买入信号。13D或13G文件是一份表明某个人目前持有某家公司5%以上流通股的法定文件。从理论上说，凡是买入如此大量股份的人，都掌握着一些普通投资者所无法知悉的信息。
内部人士买入股票需要注意的问题：
注意象征性买入 。公司高管有时会在公开市场上少量回购本公司的股票，借此提拔投资者信心。如果此时公司业绩稳定，并且一直处于构建坚实底部的过程中，那么这种象征性的买入行为就发出了一个微妙的信号，长线投资者可以继续持有该股票。
相反，对于业绩不稳定的公司来说，象征性买入则并不一定表示该公司未来的基本面会发生变化。此时的象征性购买或许只是一种“抽干”股价的行为。这种做法在股票交易价格低于纽交所或纳斯达克最低价格门槛的公司中非常普遍。如果一家公司面临退市，该公司的内部人士会想尽一切办法操纵股价上涨。
公开市场的回购价与现行市价相差很大时需要格外小心 。这说明回购行为可能发生在很久以前。 我无法确定这种事情是如何发生的以及为什么会发生，但这种现象确实存在。因此，在你介入之前，请查看一下股票的交易时间和价格是否相符。
当心购买股票期权的行为 。最初，我们可能会把购买股票期权当成了在公开市场买入股票。这时，请密切留意登记信息，明确该购买行为的性质。对于投资新手而言，有些购买期权的行为是极具误导性的。
留意各种信托行为以及向家庭成员或关联方转让股票的行为 。如果公司高管将股票转让给某个关联方，这种做法初看起来很像是在进行股票买卖。这时候你只要查看一下真实的交易备案信息，就能确定该行为是否属于关联交易。
警惕暴跌后的买入行为 。当某家公司宣布收益 情况堪忧等坏消息后，公司股价可能会出现暴跌。几天后，你或许会在美国证券交易委员会的备案中找到公司内部人士买入自己公司股票的记录。从中期来看，这种买入行为通常都会亏本。高管绝对不是交易者。当股价大跌后，他们可能会从中看到股票的“价值”，于是买入股票并长线持有。当然，还有一种可能，那就是公司内部出现了严重问题，这种买入行为不过是一种公关策略，此时千万不要上当！
股票回购。 业余投资者听到公司回购股票的消息总是兴奋不已。遗憾的是，回购不能说明公司未来一定会有出色的业绩。实际上，回购行为恰恰会发出相反的信号。历史上最大规模的公司回购行为发生在2007年，那时似乎所有标普500公司都宣布大规模回购本公司股票。而此类回购行为正好发生在私募股权大举进军上市公司期间。大约1年后，这些股票中的大多数都下跌了80%以上。
这是有原因的，但公司绝对不会在股价触底时进行回购。同样的道理，并购行为也不会发生在股价触底时。并购行为几乎总是发生在一轮周期的顶部。因此，公司回购股票不是我们入场的理由。
注意，内部人士买入股票和该股票展开行情之间存在一段空白期 。内部人士之所以买入股票，往往是因为几个季度以来都没有出现什么刺激股票上涨的消息。正因如此，最好的选择就是冷眼旁观，耐心等待，直至股票走势图发出合适的买入信号。
虽然内部人士的购买行为会为超级强势股提供上涨动力，但它只有在与其他重要的基本面指标相配合时，才能成为股价在未来会暴涨的可靠指标。我绝不会仅因为内部人士买入了某只股票就去跟风购买。我每天晚上都会浏览那些内部人士购买股票的备案信息。现在我可以告诉你，90%的这类股票都没能战胜市场。这一奇迹只有在与其他重要因素同时出现的情况下才会出现。
低流通性股票和低市值股票
“流通股”指上市公司发行的股份中可在公开市场交易的股份数量，它是决定动量交易者是否能够轻易将股价拉升至更高水平的重要决定性因素。公司内部人士不持有这些公共领域的股份。由于公司内部人士必须在美国证券交易委员会备案每一笔买卖股票的记录，他们所持有的股票不会每天都进入市场交易。
一方面，如果你发现了一家市值500亿美元的公司，并认为该公司的股价被低估了，则需要在一个漫长的周期内投入数十亿美元资金，才能让这样一只大盘股的股价缓慢上涨至目标价位。回想一下微软公司，该公司曾投入数十亿美元资金营造买盘压力，即便如此，该公司的股价也不过才上涨了两三个百分点。另一方面，如果你手头有一只5美元的超级强势股，而流通股只有400万股，那么你可能只需投入100万美元，就能形成买盘压力，从而让股价上涨20%以上。
一旦对冲基金和动量交易者牢牢锁定这些低流通股，他们就会在不对市场造成干扰的情况下，巧妙地以低价逐渐加仓。通过继续增加买压和谨慎地“释放消息”，他们就能够充分利用这类股票的低流通性来操纵股价，让其涨至目标价位。
我们还应关注流通股数量与平均成立量之比，这一点同样至关重要。一方面，假设某公司有700万股流通股，且该股票的日均成交量为50 000股，则在其成交量巨幅放大之前，股价不会出现明显上涨。另一方面，如果某只股票有400万股流通股，日均成交量为80万股，则其可流通股很快就会用完。在这种情况下，股票的成交量和流通股数量之比必然会导致股价的剧烈波动，且绝大多数情况下是向上波动。
那些表现良好的股票的流通股数量通常在1 000万股以下。根据我的经验，最具上涨动力的股票，其流通股数量多在400万～800万股。此外，我的大多数盈利股在启动上涨行情时，其市值都在1亿美元以下。当然，例外的情况也不少，对于动量交易者而言，在几个季度内，将一只市值5 000万美元的股票拉升至2亿～3亿美元也不是什么难事。
“IT因子”和“超级题材”
几乎每只超级强势股都具备一个吸引新投资者的独特题材。这个题材要么是全行业性的，要么是该公司特有的。如同生活中的其他事物一样，股票也需要一个“IT因子”激发投资者的想象力、乐观情绪、狂热心理和炒作动力。留心观察新行业和创新产品，努力挖掘开发出新客户、新合作伙伴和拥有新发明、新技术，特别是拥有即将撬动整个行业的“颠覆性技术”的公司。“新”是一个神奇的词汇。动量交易者偏爱新刺激因素。新刺激因素不断激发他们的投资热情，促使他们从股市中索取更多财富。
与新刺激因素相比，更重要的是在其他投资者找到它之前发现它。或许，你已经找到了那颗钻石，而其他人根本还未留意到。情绪具有高度传染性，很有可能一个潜在刺激因素就会像病毒一样传遍整个动量交易界，并导致某个股票或行业题材成为主流投资界人尽皆知的话题。对于你来说，这就是一个卖出信号：是时候开始挖掘下一个大题材了。
以下是一些持续多年的大热门题材：1999年互联网泡沫、2000年光纤题材、2001年“9·11”安保题材、2005年干细胞题材和各种生物科技股、2007年全球定位题材、2008年中国股题材、钾肥题材、石油峰值论和航运公司股，2009年煤炭超级循环周期、2011年石墨烯和云计算题材、2012年3D立体打印技术和大数据题材。
在本书附录你将看到，我的大部分盈利股都具备一个与个股或行业相关的“超级题材”，正是这些题材吸引和支撑着股票的上涨动能。总之，不具备特别题材的股票是不可能成为超级强势股的。
行事保守的管理团队
那些有着持续上涨动能的股票，其公司的管理团队和首席执行官往往在有关业绩的态度上较为谦虚。与低价股不同的是，超级强势股的公司管理团队很少对重大事件进行预测。谨言慎行，让结果说话是他们一贯的风格。股市中充斥着各种超出预期的论调。如果一家小型上市公司的管理层声称，该公司市值不久将达到数十亿美元，或该公司将在一个数十亿美元的市场中占据X%的份额，那么你要做的就是赶快出手，卖掉它的股票。
2006年，一家大型装甲车制造公司吹嘘，它们的装甲车销量已达到数百万台，将成为整个军用装甲车行业的主导。该公司还声称，其股票即将暴涨，市值将达到10亿美元。我对这种高调的言论深表怀疑，于是当即就抛掉了该公司的股票。很快，这家公司出现衰退迹象。最后，当这家公司收到纳斯达克的退市通知时，其市值只占其CEO当时宣称的10亿美元的很小一部分。
同样的道理，超级强势股的管理团队也不愿通过频繁发布消息来损害公司的声誉。他们只会发布一些严肃的新闻，如季度收益或对公司基本面有深远影响的重大发展事项。他们是认真的玩家，绝不会像普通公司一样发布一些“无足轻重”的消息。
简明而深刻的财务报告
超级强势股的季报应该简明易懂，让人印象深刻，即使是普通投资者也能一目了然。正如投资法则一样：越简单越好。诸如“某某公司宣布本季度收入增长50%，每股收益增长400%”这样的标题最能吸引华尔街的注意。
有时候，一些公司会发布6个月、9个月或12个月的合并报表。对于一只动力股而言，这类晦涩难懂的综合报表无异于“死亡之吻”。我就读过这样的报告，足足花了10分钟才弄明白这家公司的季度收益是多少。大多数投资者都不会具有这样的耐心，为了弄清楚一家公司最近的收益情况而拿着计算器深挖报告中的信息。他们只会放弃，然后将注意力转移到其他公司上。
这些公司保守着一个小秘密：发布这种多个季度的合并报告，就是为了掩盖其毫无亮点的业绩表现。