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次级卖出信号
下面这些法则不一定就是“必然的”立即卖出信号，但当你看到它们时，应该仔细考虑一下你所持有的股票是否还有继续上涨的空间。
公司消息上头条时卖出股票
只要你持有的股票正常运行且处于上涨趋势中，你恨不得只有自己和少数人听说这只神秘的股票。不过，如果这只股票突然出现在《财富》或《福布斯》等全国性媒体上，它就会立即受到大力追捧。当长期上涨的股票受到主流媒体的热捧时，就是一个最为清晰的卖出信号。
2011年，CVD设备公司（CVV）受到热炒，该公司的石墨烯产品被大肆宣传为所有应用领域的明日之星。投资者纷纷将这一个利好（超级题材）消化殆尽。一年之内，该股股价就上涨了700%，但似乎知道这只股票的人并不多。CVV的管理团队作风保守，很少对公司宣传，所以，投资者很少看到有关该公司的新闻报道。
2011年9月，CVV持续一年的超牛走势以两周上涨80%的业绩站到了顶部。9月的第一周，《彭博财经》就该公司的技术以及这种被称为石墨烯的鲜为人知的物质在数十个领域的应用前景进行了重点报道。一夜之间，该公司的留言板涌入了大量投资者。每个人突然一下子成了石墨烯方面的专家。
该公司股价在文章发表后一两天就创下了新高。此后两周，股价就从19.5美元跌至12美元！所以，公司消息上头条也是一个大量抛售的信号（图10.23、图10.24）。
在留言板欢快情绪达到高潮时卖出股票
本书反复提到的一个主题是，根据投资者情绪进行买卖决策。这种情绪会反映在走势图或其他地方。某只股票的留言板就能很好地反映出投资者的整体情绪。如果留言板的基调从安静、理性和睿智转为一片嘈杂，充斥着各种投机炒作的氛围，你就应该问问自己这只股票是否还有进一步上涨的空间。是的，我知道，当留言板的欢快情绪达到最高潮时，也会出现最大的行情和抛物线走势，但这只是例外，而不是规则。如果“每个人”都认为你的股票可以涨到100美元，就证明你应该多加小心了。
公司宣布扩张时卖出股票
这一法则虽然违反直觉，却是有道理的。如果某家公司决定扩大产能，就会从资产负债表中抽出计息现金，用于购买新的房产和设备。众所周知，市场是具有前瞻性的，这一机制决定了它会关注公司的利润。从规模经济的角度来看，当一家公司实现了100%的产能，就应获得非常可观的利润。
当一家公司大幅增加新产能时，大部分新增产能会在数月、数季度甚至数年内处于闲置状态。原有资金无法实现利息收益，而新增产能又增加了成本，从而导致利润下滑。
图10.23 CVV股票发出抛售信号
图10.24 CVV股价暴跌
我持有股票所属的几家公司也曾宣布进行产能扩张，例如Motors （SPAR）、Xyratex（XRTX）、Fuwei Films （FFHL）、Keytronic （KTCC）和CVD Equipment （CVV）。不过，这些股票都由于扩张结束了上涨趋势。要知道，超级强势股的资本利用率随季度而稳步提升，而不是正好相反。
当你感觉自己变成了投资天才时卖掉股票
这条法则非常简单。情绪胜过一切。每个人的人生中都有那么一段顺风顺水、风光无限的时期。在这种时候，你连在照镜子时都会认为自己比上周长得更好看了。你感觉从你身边路过的每个女孩都想约你出去。你选的每只股票都是一路上涨。你向朋友推荐的股票也都涨势喜人。你仿佛掌握了点石成金的本事，浑身上下都散发出爆棚的自信。
如果这一切发生在短时期内，那你的脑袋就变成了一件塞满错觉的武器！这也可能正是物极必反的时刻。这样的事情在我身上就发生或无数次。
这时你要做的是打磨自己的情商，设法让自己冷静下来，认识到自己强烈的情绪状态。当你的情绪状态达到如此高度时，就是应该获利了结，等待下一次投资机会的时候。
投资报告令人生疑时卖掉股票
如前所述，有些上市公司的业绩报告讳莫如深，让人难以理解。管理层或许并不重视一份典型的季报，而只关注过去6个月、9个月或12个月的业绩表现。有时，管理层关注的内容还可能包括“一次性项目”或“一次性收益”，让投资者更难弄清真正的每股收益。这些“一次性项目”可能来自抛售投资性证券、裁员引起的销账、工厂倒闭、库存等。不过，业绩良好的公司股票不会存在太多一次性亏损项目，因为他们不易裁员或倒闭。
一家强大的公司可能会公布某些一次性收益项目，从而暂时提高公司收益。这并不是一个必然的卖出信号，但我的经验是慎重对待这类消息，因为这或许是管理层试图人为拉高短期收益的表现。另一个需要仔细考量的问题是，与这种人为拉高的数据相比，未来的收益可能并不尽如人意。
如果业绩报告让人看不清楚，或者需要耗费大量时间来解读，那么其他交易者也会有同感，转而关注其他股票。因此，面对一份疑点重重的报告，我们还是敬而言之吧。
税损出现逆转时卖出股票
如果一家公司长时间处于亏损状态，其税收损失就会成为资产负债表中的“税损结转”（TLCF，Tax-loss Carry Forward的缩写。指当前的损失被向后推3年或向前推15年，用来弥补过去或将来的利润并进行退税。——译者注 ）资产。假设某家公司3年来共亏损了5 000万美元，当它开始盈利时，则无需为首笔5 000万美元的利润交税。在此期间，在损益表中，如因税损结转而产生的任何所得税支出将不会被扣减。
从短期来看，这种会计处理方式人为拉高了每股收益，会让许多投资者误以为该公司的盈利比实际情况要好。一旦某家公司确定将会“持续”盈利（这可能发生在扭亏为盈后的若干个季度之后），其“税损结转”也会大大扭转。最终的结果反映为损益表中的一笔一次性大额收益，从而使每股收益大幅增加。
这种一次性收益是我们不希望出现的。它会妨碍后续收益情况，让未来的比较变得很困难。而这种会计申报最糟糕的地方是，公司将会在未来扣除税收费用，从而导致未来每股收益下降。当投资者展望未来时，会发现当前被夸大的收益正成为历史，于是就会卖出公司的股票。
市场充斥着盲目乐观的收益预期时卖出股票
“收益暴涨”时卖出股票，我对此深信不疑。超出预期的收益会带来大量跟风买家。相反，当某只股票的收益持续走高时，每个投资者都对该股的收益预期过于乐观。而一旦利好消息出尽，后遗症就会即刻显现，导致股价一泻千里，等待你的将是无尽的麻烦。
非重要消息满天飞时卖出股票
当你看到一家上市公司开始转变风格时，请多加留意，这可能表示公司有“消息”发布。比如，某家行事保守的公司过去每个季度进行一到两次新闻发布，现在却变成每周一到两次，这就是个危险信号。当任何一家公司开始放出消息，吹嘘其开发了某个大客户，或者获得了数十亿美元的市场份额，就应该引起你注意。
在公共关系方面，如果发布的微不足道的“绒毛”事件开始增多，怎么表明公司不再有什么重大事项需要公布了。管理层或许是想在内部人士出货或增发前拉高股价或成交量。
一家实力雄厚的公司绝不会公布还未确定的客户合同。如果新客户带来的销量比例不大，甚至不会公布已签约的合同。在公司季报或季度股东大会上，或多或少会透露这条信息。即使这样，也很少会提到新客户的名字。
传闻乍起时买入，消息出尽时卖出
某公司放出消息称4个月内将发布新产品，且其股价在产品发布日前4个月一路高歌猛进，于是你买入其股票。在这种情况下，无论如何也要在产品发布日或前几天内锁定收益，落袋为安。正如前面提到的，股市具有前瞻机制，永远反映未来的预期。一旦未来成了今天，你的优势就消失了。记住，消息出尽时卖掉股票！
当公司为自己的股票做广告时卖掉股票
这种事情相当少见。然而，当你看到一家公司更加卖力地推销其股票而不是产品时，就要多加小心了。公司是绝对不应该推销自己的股票的。如果你持有的股票来自一家实力雄厚的公司，绝对不用担心股票的销售情况。因为，管理层在产品营销上大获成功才是股价的最终推动力。
每隔几年就会出现类似LJ International（JADE）或Spongetech（SPNG）这样的公司，他们到处为自己公司的股票打广告。几年前，我记得JADE的广告还上过CNBC。Spongetech也曾到处宣传其公司的股票代码（包括各大联盟棒球场的横幅广告）。虽然我无法证实，但最近有人告诉我，他们又在CNBC上为自己的股票做广告了。
我对Spongetech有所耳闻，知道这家公司从开业那天起就是个十足的笑话。我的一位好友从内部人士的角度看，认为它就是个大骗子。我不相信证券交易委员会会让这个骗局一直持续下去。最终，这两家公司的股票都退市了，并因一连串的欺诈活动受到证券交易委员会的指控。
发布“替代性战略方案”时卖出股票
有许多公司发布消息称，他们已经聘请了投资银行帮助他们制定“替代性战略方案”，其理由大多是股票价值被“低估”了。千万不要相信这一点，这实际上是公司将被出售，投行正在寻找最高出价人的信号。
当听到这样的消息时，投资者都会失去理智。他们会想：“多好的事情啊！”“该股票的未来价格应该是现价的3倍，通用公司肯定会按真实价格购买我们的股票”等。在留言板上，这类炒作还会持续相当长的时间。
奇怪的是，这类公司没有一家被成功收购的。如果真有的话，这样的消息标志着公司正陷入死亡的漩涡，因为投资银行制定的唯一“替代性战略方案”就是二次发行或“战略破产”。我们的底线是，当你看到某家公司发布这种荒谬的消息时，尽快走人。