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对白银的锯齿形进行交易
在这一部分，我将描述我在1998到2002年以交易为生时做过的几笔白银交易。我订阅艾略特波浪国际公司的出版物已有10年以上了，因此在做艾略特波浪分析时感觉非常舒服。这一白银价格走势图来自1998年1月的艾略特波浪国际公司，它指出了一次白银看涨的机会（图2.23），因为这个正在形成的波浪形态最适合解释为推动浪。正如你将看到的那样，我能够从白银的锯齿形中获得信息帮助我完成这次交易。
精明投资者的诀窍
在白银走势图中，价格是用每盎司多少美分表示，而不是用每盎司多少美元表示。将任意数字除以100，你就能够得到可能更加熟悉的美元数字。
分析价格走势图
从1998年1月29日的收盘价看，推动浪的浪5似乎还在进行中。当时，我看好白银并且计划在第5浪上涨时买入，因此这张走势图正好给了我继续进行这个交易计划的信心。在走势图的底部，你可以看到10个交易日的每日情绪指数（10-Day Daily Sentiment Index，简称10-DSI），这是我用来寻找极端市场情绪的指标。（我们将在第6章讨论与其他指标一起使用的艾略特波浪分析的情况。）
在建仓之前，我倾向于首先看大图。2月2日，我采用白银期货的每月连续图（如图2.24所示）。
图2.23 白银日走势图
来源：《艾略特波浪理论家》（The Elliott Wave Theorist ），1998年2月；DSI courtesy www.tradefutures.com
2月2日，我计划交易1998年3月白银期货合约，当日收盘价625.0美分。在更长的时间内，白银似乎表现为一个双重3浪调整浪：浪［W］是一个（A）-（B）-（C）结构的锯齿形，浪［X］是一个（A）-（B）-（C）结构的平台形，浪［Y］是一个（A）-（B）-（C）结构的扩散平台形。
重要的信息是，在浪［Y］中，浪（C）仍呈现一个推动浪形态（如图2.24所示）。其中，浪（C）的浪5处于初始阶段。由于我在寻找一些潜在的目标点，我注意到浪［Y］等于浪［W］。浪［Y］结束于649.0美分，与当日的收盘价625美分相距不远。
那个时候，白银是不稳定的，一个只有24点的目标区域作用不大。接下来，我检查了走势图中的斐波那契关系。在浪［Y］中，浪（C）等于浪（A）的1.618倍，并结束于720.5美分。这个计算过程让我将720.5美分作为一个可能的目标价格，它将是浪［Y］浪（C）的浪5终点。
然后，我在白银期货的每日连续图中观察浪（C）推动浪。通过一些艾略特波浪分析，我想确定更多有关浪5终点的目标价格。我想看看浪5已经前进了多少，也想看看是否有进一步上涨的可能性。
关键点
在扩散平台形中，浪（C）等于浪（A）的长度的1.618倍是很常见的。
定义
斐波那契扩展或者斐波那契倍数是浪1至浪3的净距离与浪5长度之间的关系。
我首先连接浪2和浪4的终点，画了一条趋势线，然后通过浪3的终点画了一条平行线（如图2.25所示）。通过使用斐波那契扩展指南，我计算出浪1至浪3的净距离，将其乘以0.618，再将这一乘积加到浪4的终点之上。这个计算过程得出了浪5终点的估计价格为677.5美分。如果浪5没有迅速上涨，677.5美分将落在趋势通道中间的某个位置。因此，我决定将677.5美分作为一个合适的短期目标，将720.5美分作为一个合适的长期目标。
图2.24 纽约商品交易所白银期货月走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
制订交易计划
接下来，要确定入场点和出场点。我经常使用15分钟价格走势图（如图2.26所示）确定入场点和出场点。当时，我密切注意2月3日的价格运动，想要买入白银，但还没有建仓。
我不能完全确定浪5内部的数浪正确与否，但我认为浪5没有结束，因为白银仍然没有达到可能的目标价格677.5美分或者720.5美分。从1月30日的低位开始，我识别了一个低一浪级的上涨推动浪（图2.26）。紧随其后的是一个已经完成的锯齿形，这一结构似乎是浪5的一部分。这时候，白银的价格是650.0美分，交易价格在635.0美分左右。
图2.25 纽约商品交易所白银期货日走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
锯齿形是一种调整浪形态，它仅仅会中断主要趋势。这里的主要趋势是上涨的。因此，在锯齿形完成后，白银的下一次价格运动似乎是另一个上涨推动浪，并仍然在浪5之内。
如果有证据表明推动浪的浪（v）已经结束，这是很重要的信息。接下来的下跌运动将是一个调整浪（锯齿形），随后是另一个更高价格水平的推动浪。换句话说，这是一个交易机会。
是的，这样的证据出现了。推动浪很好地遵循了它的趋势通道，其中浪（v）达到了通道的上趋势线。在比这个高位仅仅多3美分的653.0美分价位上，浪（v）等于浪（i）至浪（iii）的净距离乘以斐波那契倍数0.618（如图2.27所示）。
图2.26 1998年3月（场内交易），纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
还有更多的支持性证据。如图2.28所示，如果浪（v）已经结束于650.0美分，那么浪（iv）的终点将把推动浪整个价格范围划分成2个相等的部分。
这是一种在完成的推动浪中的斐波那契关系，或者叫斐波那契价格分割。更为常见的是，第4浪将整个价格范围划分为黄金分割。
图2.27 1998年3月（场内交易），纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
其他证据同样也支持这种观点，15分钟走势图中的锯齿形已经完成。如图2.29所示，这个锯齿形很好地遵循了自己的价格通道，对前面的推动浪回撤了近0.382。此外，浪（c）几乎到达了通道的下趋势线。
此外，图2.30向我们展示了，浪（c）等于浪（a），并结束于631.5美分。到目前为止，这一价位是锯齿形的低位。
定义
黄金分割是指浪4的起点或终点经常将推动浪划分为黄金分割（0.618和0.382）或者两个相等的部分。这种关系称为斐波那契价格分割。
图2.28 1998年3月（场内交易），纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
观察图2.29的走势图，白银价格似乎突破了锯齿形通道的上趋势线，不过幅度不大。即便如此，这也清晰地表明锯齿形已经完成，下一个上涨推动浪已经开始，买入白银的时机到了。我给我的经纪人打电话，准备下达指令买入白银。但在我的经纪人接起电话之前，下面这条消息突然出现了：
关键点
对锯齿形的浪C，最常见的长度关系是浪C等于浪A。
图2.29 1998年3月（场内交易），纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
“伯克希尔·哈撒韦公司的沃伦·巴菲特在1997年7月到1998年1月买入了129.7百万盎司的白银。”
图2.31给出了我在这条新闻之后看到的价格运动。
它以火箭般的速度飙升到了663.0美分的高位，并收于661.5美分。通常，这种类型的爆发发生在价格运动的尾声，而不是中间或开始。我思考着：“现在我该做什么？继续买入，即便每个人都因为巴菲特买入而涌入市场？”
图2.30 1998年3月（场内交易），纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
一方面，巴菲特买入的新闻打乱了我的整个策略，我不想随大流。另一方面，我的艾略特波浪分析告诉我白银将上涨得更高，不论有没有因为新闻而跟进的买方。我的难题出现了：我应该与大家的做法相反，退出这个市场，还是应该坚持我的策略而不管这条新闻？无论如何，如果我将要买入，我是等待回撤再买入，还是现在进入市场？
回顾过去，一旦识别出锯齿形的浪（a）和浪（b），我就应该画出趋势通道，而不是等待浪（c）完成。在这条新闻宣布之前，我就应该对我的经纪人下达指令：当价格突破通道的上趋势线时，买入白银。同时，我可以设定保护性止损点。尽管这是一个快速变化的市场，我仍然可以实现交易。
图2.31 1998年3月（场内交易），纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
2月3日收盘时，白银的日走势图是下面的样子（如图2.32所示）。
你可以看到白银收于677.5美分，接近通道的上趋势线。然而，请记住，还有另外一个目标价格720.5美分。在这一价位上，浪（c）等于浪（a）长度的1.618倍。我的结论是，白银可能已经接近牛市的结尾，它仍将有很大的上涨空间。也许，这条新闻正是价格正在接近顶点的预兆，但价格还没有到达顶点。我仍然计划第2天买入。这里的关键是，我坚持一个更高的目标价格720.5美分的分析，而不是将这条新闻作为与大众做法相反的指标，至少不是现在退出市场。
图2.32 纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
图2.33展示了2月4日开盘发生的情况。
它跳高开盘了！在盘整前，价格达到了684.0美分的高位。我决定等待回撤，它可能回补这个价格缺口。但1个半小时过去了，仍然没有回撤。这种盘整运动似乎更像一个调整浪结构，而不是一个新的下跌趋势。因此，我以678.5美分的价格买入10手3月合约。
图2.33 1998年3月（场内交易），纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
我计划交易40手合约，不断在不同的价位进行小额加仓。我的目标价格是720.5美分。我将止损点设定在670.0美分，这一价位正好处在价格缺口的终点671.0美分之下。我认定，如果价格跌到671.0美分之下，空头可能使价格下跌到缺口开始的663.0美分。
管理交易
最初，我的风险回报比大约是5:1，42美分的回报对8.5美分的风险。但通过下面的做法改变了风险回报状态：以698.0美分的价格卖空10手合约，止损点是670.0美分（二择一）。我经常使用这种策略：同时采用设定保护性止损点和获取利润的指令，尤其当我对持仓过夜感到不舒服时。为什么我选择698.0美分的价位？好吧，在那个时候，尽管我完全信奉艾略特波浪分析，我还是会遭受一些市场神话之苦，我必须把这些市场神话从我的交易灵魂中给净化掉。其中一个神话是，当市场达到一个新的较大的整数时，这些整数有时被称为“把手”，市场通常会遭受阻力，然后价格开始从那里回撤。相反，如果是一个下跌趋势，当出现新的较大的整数时，支撑线就会出现。正如我们接下来将要看到的，这个神话让我损失了一些额外的利润。在这种情况下，价格将从6美元的价格范围上升到7美元的价格范围。我的目标价格之一是7.20美元，我预计白银不会很快超过7美元，至少不是现在。同时，我不想加仓，尤其当我们可能遇到回撤时。
图2.34 1998年3月（场内交易），纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
如图2.34所示，白银上涨到更高的价位。
当白银达到687.0美分的高位时，我认定价格不会回撤了，因为它有足够的时间去回补价格缺口，但一直没有回补。因此，我以682.5美分的价格买入2手3月的合约。也就是说，我以679.17美分的平均价格买入了12手合约。由于市场继续走高，我上调了止损点。
说到牛市，白银正好突破了700.0美分。新的较大的整数一般会有很大的阻力！
图2.35 1998年3月（场内交易），纽约商品交易所白银期货15分钟走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
它上涨到了708.0美分的高位。我无疑低估了市场走高的势头，至少当天最后一个小时是这样的。无论如何，我的市场指令都能在698.0美分的价位变现，利润11 300美元（1手合约是5 000盎司白银）（如图2.35所示）。
图2.36展示了白银推动浪的余波。浪5发生了翻越。2月5日，3月合约达到了740.0美分，比我的目标价格720.5美分高出20美分。
随后，白银开始反转，并且跌破了通道的下趋势线。白银一路下跌到2001年的401.5美分。
图2.36 纽约商品交易所白银期货日走势图
来源：Data courtesy TradeNavigator.com
学到的交易教训：绝大多数交易员会对新闻作出反应，但如果他们能够研究波浪形态并且完全忽略新闻，他们的情况会更好。因为值得注意的事件通常滞后于市场趋势，而不是领先于市场趋势。沃伦·巴菲特买入白银的新闻不是预示着白银会出现一个新的牛市，而仅仅预示着当前的牛市临近结束。白银未来价格路径的最佳信息来自艾略特波浪理论，因为它有描述群体心理和金融趋势真正驱动因素的方法。羊群行为会导致价格运动具有形态。如果你理解这种形态，你就能够预测市场。
提到锯齿形交易机会：交易机会就在那里，但我行动太晚了，没能很好地利用它。由于这条新闻的影响，短暂的延迟使我损失了一大笔收入。我责怪自己执行力太差，而不是沃伦·巴菲特的新闻。如果不是确信新闻之后人们会产生群体心理，我也许不能在那些白银交易中赚到钱。
艾略特波浪分析为我提供了一份有效的白银价格线路图。在沃伦·巴菲特的新闻出现之后，我没有像其他人那样陷入抢购狂潮，而是使用波浪分析估计白银价格在大的反转之前能够上涨多少。换言之，艾略特分析帮助我预测出第5浪能够给人带来欢快情感的程度。在白银达到顶点之后的很长一段时间内，许多交易员还在持仓，最终被迫以较低的价格出场，这无疑是很糟糕的消息。