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附录II 如何识别主要商品价格的高点和低点
附录II
如何识别主要商品价格的高点和低点
股市指标显示银价在2011年达到高点
由于对“美元贬值”的担忧，大量资金涌进白银市场，我认为随时会破灭的巨大泡沫已形成。做空白银的人将会大赚一笔。下列文章是我从技术角度对当时情况的分析，以及对最终崩溃幅度的预测。
2011年4月21日
2004年4月，白银收盘价高于200日移动平均线51%，接下来一个月价格从8.50美元跌至5.45美元。
2006年5月，白银收盘价高于200日移动平均线68%，然后在一个月内价格从15.21美元跌至9.48美元。
2008年3月末，白银收盘价高于200日移动平均线47%，然后在一个月内价格从21.44美元跌至16.06美元，6个月内跌至8.40美元。
今天的收盘价是多少呢？高于200日移动平均线68%。明天的开盘价呢？接近70%。
由于美元奇迹般地反弹了10%，白银和其他商品市场必然发生地震。而两天前，白银价格高于其200日移动平均线65%时，我看到克莱默竟然还在吆喝，让大家“买买买”。
现在，我们只需要等着看高盛集团在白银价格达到50美元时，把它列入自己的“强烈建议买入”清单……这将发生在白银价格达到30美元，高盛把它列入“推荐买入”清单的4周后。
2011年4月21日
我刚查看了一下白银的留言板。这只能用4个字形容：彻底混乱。白银的收盘价约为46美元，超过其200日平均价27美元72%。
回溯至2002年，所有高于200日移动平均线50%的白银价格，都在一个月内回归平均值。
2011年4月28日
最新白银统计数据：收盘价超过200日均线75%，本周早些时候更是超过200日均线84%。之前的走势线在47%、51%和72%时突然飙升。
我发现了一些非常有趣的数字。白银的平均周成交量是1.2亿手。上周的周成交记录是3.5亿手。本周还剩一个交易日，交易量可能在8.5亿～8.75亿。但有意思的是，成交量如此巨大，白银本周价格却只上涨了3.79%。我怀疑白银在本周的收盘价会跌至47美元（见图Ⅱ.1）。
图II.1 白银价格走势图
原油底部的形成
2009年2月，市场上出现了原油过剩现象。全世界数百万桶的原油无人问津。分析师预测，每桶原油的价格将跌至15～20美元。在此，我看到了一个千载难逢的机会。
以下是我当时的观察。
2009年2月22日
原油做空基金（DTO）周走势图封底。
期货溢价泡沫可能已经破灭？
原油月度走势图连续8个月下滑。我推测，如果USO的股价在3月打破2月的高点记录，最终会达到35～40美元。
USO周走势图的上涨趋势已经出现。
如果原油价格回升，很可能全球股市也会跟着回升。俄罗斯交易所交易基金指标（RSX）可能是反应最大的市场。虽然从经济形势来看不太可能，但图Ⅱ.2确实呈现出这种趋势。
和原油趋势正好相反的美元可能出现双顶，要不是本周交易日缩水，很可能会破历史记录。以下是原油指数基金（UCO）板块上一篇有趣的文章：
图II.2 WTIC股票走势图
……事实上，刚刚过期的3月期货合约和4月期货合约没有期货溢价。3月期货合约在昨天于39.48美元过期，4月期货合约以40.03美元过期，期货溢价仅为1.4%。上个月情况则完全不同。
1月20日，2月合约以38.74美元的价格过期，当时的3月合约价格是40.84，期货溢价大概是5.4%。此外， 2月、3月、4月合约都保持着6～8美元的差距……期货溢价达到15%～20%。
由于现在UCO持有5月合约，期货溢价应该会重新回归，4月合约则维持在每桶39～40美元。我们应该会看到5月合约出现15%～20%的上涨，从而与1月、2月期货溢价相接近。也就是说，如果4月合约价格维持稳定，UCO的价格都会上涨30%～40%。
总结：从期货溢价中获益的方法有很多。其中一种方法就是，在合约刚过期时买入UCO的股票，期待期货溢价的扩散。我相信UCO的股价会在本周达到8.00～8.10美元，大约增长25%。此外，我认为在此期间4月合约上涨幅度不会超过40美元。
天然气百年一遇的大底部：即将到来的天然气超级周期
2012年4月5日
最近一直在奔波，在南美的汽车上颠簸了几百个小时。过去两三年，如果没记错的话，我应该推荐过一只天然气股两三次。好吧，现在我强烈建议大家买入天然气股！走势图告诉我，我们将在未来5～10个交易日见证史上最大的天然气股突破上涨（见图II.3）。
目前的天然气走势图，呈成交量下滑时的长期看涨下降楔形。我在过去曾遇到过类似情形，我预感到，这次上涨将是史无前例的。
回顾我过去12年的投资走势图，我发现天然气股成交价格有5次超过月度布林线。每次突破布林线上轨后，都会发生强势逆转，回到布林带。但现在，天然气股首次跌破布林线下轨，且在布林线下方停留达5个月之久。布林线现在处于2.12美元。不论什么原因，从长期来看，天然气股处于有史以来超卖最严重的位置。
天然气股价经过连续5个月的压低后，一旦回到布林带，将会出现天然气股史上最强劲的反弹。顺便说一句，布林线只是对生活中大多数东西的标准差的一种衡量，它最终会回到平均值。
天然气连续合约正在完成去年夏天开始的艾略特波浪第五浪。一旦完成第五浪，会在很短的时间内出现强势逆转。
2008年，天然气价格正在朝14美元试探时，全球钻井数量是1 650。而现在，这一数字下降到647。之后，全世界出现历史性的天然气需求和供给错位，导致天然气价格一夜之间一飞冲天。2008年以来，市场对天然气的需求增长了10%，但供给却下降了60%。
生产者的边际成本是每10亿立方英尺（1立方英尺=0.028立方米。——译者注 ）6美元左右，正好不赚不赔。该行业中成本最低的极少部分生产者，其成本大约为1.85美元。假设天然气对他们而言是完全免费的，那么每开采10亿立方英尺天然气，需要花费1.85美元的人力成本、运输成本和可变间接成本等。好吧，就在上一周，天然气价格两次探底1.85美元。
图II.3 然气股票走势图
如果你浏览天然气的论坛和网站，你会发现大家的主流观点是，绝对不要碰天然气开放型指数基金。即便有少数看涨天然气的人，也只会涌进天然气或煤矿生产股。出于很多原因，当基础商品价格上涨，生产者只会很小幅度地跟随。天然气或多或少是一个负β市场，股市看涨它看跌，天然气看涨，股市看跌……从而生产者的股票也跟着跌或持平，最好的情况也只是轻微增长。
2002年，很多投资者预测天然气会反弹。他们大量购买天然气生产者的股票，比如切萨皮克能源（CHK）。然而，当股市失去活力，生产者又有何处可逃？我们还是直接留在天然气市场吧，然后在接下来的几个月，准备迎接600%的上涨。
不要读任何声称天然气供过于求的文章。现在天然气的确是严重供给过量。你们记不记得，2009年的原油市场，同样出现原油供给过量，而需求为零的情况？
当时情况如此严峻，每家避险基金都在新加坡沿岸囤积大量原油。在那期间，我于2009年3月给某人士（在此不方便透露他的姓名）发送了一封邮件，请求他向读者推荐我的原油走势图。根据我的走势图，原油价格可能会在史上供给过量最严重的情况下出现一次大幅上涨。当它到达40美元的时候，一定不能卖出。接下来的6周，尽管原油市场严重供过于求，但原油价格将从每桶40美元上涨到每桶70美元以上。是的，最后他把那封邮件发出去了。
这种潜在的上涨，需要一个历史性的超卖市场。今天天然气价格的收盘价为2.09美元，未来几天甚至会更低。然而，橡皮筋绷得越紧，回弹的势头就越大。
一切会来得非常猛烈。下周一、周二、周三、周四、周五或下下周的周一、周二、周三、周四（重点注意）或周五，天然气市场会让全世界吓一跳。它发生得如此迅速，以至于数百万观望者根本找不到机会重新入场。交易员也买不到一只一天上涨20%～25%的股票或基金。他们和大多数人一样，会错过90%的涨幅。那时候，只有极少数生产者、最终用户、对冲基金、投资银行和机构拥有95%的远期合同。即期市场在未来几周或几个月内也会出现同样的上涨。
接下来的一两年，远期曲线会达到并超过历史高点。你可以想想，市场的主要任务是在大涨特涨的时候保证大多数人充当旁观者。我的看法是，市场发出了很明显的信号，接下去几周也不会例外。
最后，别忘了，美国很快将大量向全世界出口天然气，自由市场价格是每10亿立方英尺14～16美元。
翻天覆地的改变很快就会来临，而世界上99%的人都没有意识到这一点。
2012年4月6日
今天，一名大型上市天然气企业高管给我发送了一封邮件，大致内容如下：
我们的天然气交易员相信，我们正在经历下滑。库存100%爆满。暖春意味着市场需求为零。
我希望夏天会发生天然气行业大罢工，希望能来一场大飓风，或欧洲一般的冬天！
过去几个月，我听到了该行业同事的类似声音。
不管成败如何，我坚持我的想法。
2012年4月9日
天然气历史库存从没有像今天这样大。供给大大高于需求。摆脱这种供过于求的状况，需要依靠未来的大幅降价。现在的天然气库存量比去年多出9千亿立方英尺。过去只发生过一次这样供需失衡的情况。
当供需失衡到这种程度，会出现什么情况呢？生产者会采取一切可能的补救措施。还有呢？他们的股东可能直接炒了现任管理层，雇用新人员，减少10%的产量，让价格上涨100%，从而让股东获利。
另外一次天然气严重供需失衡是什么时候？答案是10年前。历史总是不停循环。上一次供需严重失衡的时候，人们也同样恐慌吗？
天然气价格在随后3个月发生了什么？上涨125%，回归均值。
接下来一年，天然气价格发生了什么变动？说出来你可能不信：上涨了561%。
机构投资者和对冲基金根据月线图进行买卖。好吧，回溯至1999年，从那时起，最低的月结价格为2002年的2.13美元。价格触底后，天然气的供给继续增加了几个月。
你知道上个月的月结价格是多少吗？你猜对了！你有没有听说过一个以10年为单位的巨大双底？以下是可能出现的结果：和全世界“专业金融分析师预测”相反，我们会看到天然气价格在未来几年大幅超过历史高点。想想这意味着什么吧，尤其现在的天然气价格不过区区2美元。
你想，全世界还有别人看好天然气，并认为它会从目前的境况中崛起吗？
我是最看好天然气行情的人，但我认为，天然气在反弹之前还要经历25%的下滑（见图Ⅱ.4）！现在，连期货大佬丹尼斯·加特曼也投降了。所有看涨天然气的人，都认为行情需要接受1.8美元的测试。
出于多种原因，自原油和天然气公开交易以来，其比率一直维持在6～10。目前其比率正在急剧下跌。我在这封邮件里能够保证的是，天然气价格会回归历史水平。所以，当石油价格攀升到200美元、250美元、500美元甚至1 000美元，且原油和天然气的比率回归历史水平……你想想会发生什么。但话说回来，所有人现在都相信电视里那些油头粉面的专家，认为天然气价格在未来会继续跌到历史最低水平。
2012年4月16日
作为全宇宙唯一一个看涨天然气的人，我在全世界寻找知音，寻找和我持有同样观点的人。但我就是找不到这样的人或一篇观点与我相近的文章。
以下是我目前的发现：
• 2012年4月13日：天然气触底遥遥无期。全世界的天然气仓库已经爆满，再没有其他地方可以存放多余的天然气，所以人们会在现货市场倾销，天然气价格将再度重挫。我们最终会看到，天然气价格会崩跌至史无前例的1美元。（罗杰欧公司高级分析师）。
• 2012年4月12日：简单的经济学证明，天然气价格将逼近为0。
• 2012年4月12日：高盛下调天然气价格……2013年之前不会反弹。
• 2012年4月13日：摩根士丹利下调天然气价格。由于今年全球天气比以往更为温暖，摩根士丹利本周把2012年天然气的预测价格从每百万英热单位2.70美元下调至每百万英热单位2.40美元。整个夏天，从4月到10月，我们会看到天然气的平均价格为每百万英热单位2.20美元。
• 2012年4月1日：美国天然气基金逼近10美元。
• 上周，我贴出了一个相关链接，有个家伙对天然气看涨。但是，后来他变节了，对天然气看跌，认为美国天然气基金会跌到12美元。
• 两周前，我还贴了另外两个链接，也是一个对天然气看涨的人，但是他认为，天然气在反弹之前，必须先经历一天15%～30%的暴跌。
图II.4 天然气走势图