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羊群效应
女士们、先生们，请您回到自己的座位上，集中精力。我们正在驶向开疆辟壤的纷乱之地。
不知道你注意到没有，有这样一些人，当然可能你也是其中一个，他们和黑莓手机（BlackBerry）总是形影不离。我完全无法想象那东西要是不在他们手中超过24小时会是什么情形。“游戏成瘾”(Compulsive Gaming)、“第二人生”(Second Life) [1]
、斯帕克斯（Sparknotes) [2]
，人们总是盯着屏幕，有时还是多重屏幕，甚至有些人认为教会学生多任务的处理能力才是应付未来工作最重要的方面。会是什么工作需要这些呢？用极品的Patrón公司龙舌兰酒服用利他林（Ritalin) [3]
吗 ？
就像注意力缺损/缺失症（attention deficit disorder）是如此的普遍和无所不在，以至于我们当中几乎没有人真正地把它当回事一样，心烦意乱是人们的通病，而这直接导致了人们行为的随意性。很显然，并非人们所有的行动都是有计划和经过深思熟虑的。
“请你告诉我，离开这里应该走哪条路？”爱丽丝说。
“这要看你想上哪儿去？”猫说。
“去哪里我不大在乎。" 爱丽丝说。
“那你走哪条路都没关系。" 猫说。
在电影纪录片的制作过程中 [4]
，我的摄制组拍摄的第一组场景之一就是一处牧羊场。令人瞠目的是，这些动物惧怕与群体分离的恐慌是完全无法用语言来表达的。在拍摄的晚些时候，我曾经真的靠近羊群，试图将其一分为二。面对改变的“队形”，它们变得惊慌失措。每当我这么做，它们都会以最快的速度重新回到紧紧相依的簇拥状态。它们丝毫不做声，也面无表情，只是在快速地移动着它们的脚步。
人类也是群居性的动物：集团给我们以安全，使我们获得认可，并简化了决策的制定过程。进一步地讲，即使某件事人们做错了，和其他人一起犯错误总比一个人单独误入歧途要令人欣慰得多——俗话说得好：“同病相怜”(misery loves company)。尽管如此，即使可能有着和集体待在一起的强烈情感诉求，但成功的交易者情愿避开拥挤的人群，甚至成为一个逆向投资者。
此外，人类的从众行为还在不断泛滥的电子产品的助推下而进一步深化。贪婪、奢望、恐惧、忧虑、无助、羊群行为、冲动和急躁正在被小小的器具类固醇打上了天。这永远是狂热癖患者和泡沫崇拜者们的处事原则和行动指南。
丹尼尔·卡纳曼（Daniel Kahneman）是第一个获得诺贝尔经济学奖的心理学家，他将市场狂热归因于人类的行为动因——投资者的控制错觉（illusion of control)，也就是所谓的前景理论（Prospect Theory) [5]
。他试图分析的是：人们究竟如何评估机会和核算风险？要我说，答案很简单：人们并非总是理性的。
出于对损失的极度厌恶，人们会持续做出非理性的决策，并试图避免内心的痛苦。这很好地解释了为什么交易者总是会在盈利时早早退出，而在面临损失时却又持仓时间过长。人类的本性就是如此，基于好形势不会长期存在的假设迅速地获利了结，而面对损失时，自以为是地一意孤行，寄希望于它还会出现反弹 。
暴风夹杂着大雨而来；又携带着大雨而去。
最具代表性的交易者往往会依据小数定律（law of small numbers）行事——即基于不具有统计显著性的事实做出决策。例如，如果你可能会购买一只已经连续三年表现都优于市场的基金，这很容易就能引诱你想入非非。但是很显然，过往的业绩并不能保证未来的成功。对我们而言，练就火眼金睛似乎有些困难，利用有限的经验证据通常才是我们生活中的常态。
任何围绕“为什么交易者最大的敌人是他们自己”的原因所进行的讨论都是首先从沉淀成本（sunk cost）开始的。沉淀成本是指一旦发生你便不能再重新收回的成本。虽然沉淀成本不应当影响你当前的决策，但是要让人们摆脱过去却不是件容易的事情。某些人会在亏损股上摊低成本，仅仅是因为他们在一开始就做出了购买它的决定。就此，你可以自豪地说“我买的是折扣价”或者“我捡到便宜货了”。如果是这样，那么当这只股票的价格降到0时，你又该怎么办呢？
不幸的是，对于沉淀成本，许多人的内心深处都充满了矛盾。虽然在理论上，你可能非常清楚地明白一旦钱被花了出去，那么它就是被花掉了，但是情感上，对它的依依不舍却是标准的羊群行为的表现 。
一个有关10美元演出票的试验就说明了这个问题。第一组学生被告知这样一种场景，当他们到达剧场时才发现他们弄丢了自己的票。对于第一组学生，他们会支付额外的10美元再去另外买票吗？第二组学生则被告知他们正打算去看演出，但是还没有买票，而当他们到达剧场时，他们发现丢了10美元的纸币。对于第二组学生，他们还会买票入场吗？两个案例中，两组学生面临的问题实质上是一样的：你会再花10美元去看演出吗？试验的结果是，第二组学生中（丢钱小组）有88%的人会选择继续购票，但是第一组学生（丢票小组）则更加关注沉淀成本，他们更情愿换个方式问自己：我愿意花上20美元去看一场价值10美元的演出吗？最终，只有46%的人回答是 "yes" 。
无论是沉着冷静还是紧张慌乱，那都是“你”的选择。
有哪些画蛇添足的行为或表现会使你在实际的市场操作中更容易蒙受损失呢？
·缺乏纪律性：成功的交易需要知识的沉淀和内心的专注。很多人都宁可听信其他人的意见，也不愿自己行动起来。他们就像《X档案》(The X-Files）中的福克斯·穆德（Fox Mulder) [6]
一样只想去“相信”。
·急躁：有些人总是有迫不及待的冲动。每日交易的肾上腺素在他们的身体里乱撞，赌徒般的心态有着类似吸食海洛因后留下的毒瘾。
·主观臆断：人们总是无法将感情因素从市场交易中剥离出来。他们似乎和所从事的交易建立了一种实质上的“终身制婚姻关系”，而且还没有“离婚”的选择权。
·贪婪：迅速致富的奢望蒙蔽了太多人的眼睛，让他们忽视了从长期来看只有通过必要的勤奋工作才能最终取得成功的事实。
·逃避现实：有些人不愿相信唯一可知的真理只有“价格拍卖”。他们觉得，追随圣贤享用酷爱（Kool-Aid) [7]
反而会让他们更安心。
·感情用事：许多人的投资决策通常都是仅仅基于早间晨报或者《早安美国》(Good Morning America，GMA) [8]
播报做出的。在他们看来，如果你的行动足够迅速，你就有机会在竞争中击败其他对手，而这是你避免麻烦和损失的诀窍。
·无法做到“心无杂念”：要成为一个优秀的交易者，总想着如何支付你日常的开支和花掉你即将赚到的钱是很危险的，如果你交易的动因仅仅是你必须“有钱”，那这只会让交易变得不那么切实可行。
·心胸狭隘：在每天的交易开始之前，你需要清楚地知道你的步骤和措施。当市场的实际情况有悖于你的判断时，你应当放下架子，不要固执己见，当断则断，斩断你的损失。你要做的就是严格按照你既定的甚至“让你感到郁闷”的交易计划去执行。
·不正确的推论：不能仅仅因为市场在1995年、2000年或者2008年的走势即认为今天出现的相似情形会带给你一致的结果。这方面最好的例子就是兴登堡凶兆（The Hindenburg Omen) [9]
。据说它是一种可以预示股票市场崩盘的技术分析模型。但问题是：在某些情况下，它是对的，但有时则不是。我相信你绝不会通过抛硬币的方式赌上自己一生的积蓄。
这些行为和表现提醒着我们，我们并没有生活在威胁来来走走的动物世界里。人类面临着持续不断的各方压力。对于99%的动物而言，压力不过是大约历时三分钟的恐怖尖叫，并会随着威胁的转瞬即逝而消失。盘算一下30年期的住房抵押贷款，我们都有着完全一样的莫名紧张感。随着最大的公共卫生（public-health）问题在各地曝光，各种各样的问题随即接踵而至。这一切是多么的令人沮丧。你想和命运掰掰手腕吗？高尔夫界的传奇人物杰克·尼克劳斯（Jack Nicklaus）曾经说过：“不要因为过于自负而错过了从经验中汲取知识的机会。我从来不会。学会阅读比赛，并信守这些原则，坚持下去。时间是最好的良药，亡羊补牢犹未晚矣。"
人们总是通过复制他人的所作所为以求得心理上的安慰，因为即使这样做是错的，也至少有人和他们一样。
趋势跟踪博弈的“基本原理”就包括“行为”本身。
[1]. Second Life是一个在美国非常受欢迎的网络虚拟游戏，同时兼具社交网络功能。——译者注
[2]. Sparknotes（www.sparknotes.com）是著名的网络学术研究工具，提供各种各样的在线免费学习课程。——译者注
[3]. 一种抗精神失常性药物，可对抗抑郁症。——译者注
[4]. 即《一文不值：新美国梦》(Broke: The New American Dream)，一部由迈克尔·柯弗导演的电影纪录片。该片详尽探讨了金融市场中的人类行为，并对本次金融危机期间的趋势跟踪做了详尽的记录和分析。——译者注
[5]. 前景理论是心理学及行为科学的研究成果，通过修正最大主观期望效用理论发展而来。在决策中，个体通过“框架”(frame)、“参照点”(reference point）采集和处理信息，并依赖价值函数（value function）和（主观概率）的权重函数（weighting function）对信息予以评价，其特征是：(1）大多数人在面临收益时是风险规避的；(2）大多数人在面临损失时是风险偏好的；(3）人们对损失比对收益更敏感。因此，面对收益时人们总是谨小慎微，不愿一搏；而在面对损失时却反而很不甘心，容易冒进。——译者注
[6]. 《X档案》(The X-Files）是20世纪90年代红及海内外的著名科幻影视系列剧，福克斯·穆德是剧中的主人公，一位FBI探员，由美国影星大卫·杜楚尼饰演。——译者注
[7]. Kool-Aid是卡夫公司出品的一种低价刺激性饮料。在美国20世纪70年代，一位宗教首领曾命令其信徒喝下加有毒药的Kool-Aid，自此以后，“喝下Kool-Aid" 就被引申为精神崇拜或者自杀的意思。——译者注
[8]. 《早安美国》是美国广播公司（American Broadcasting Company，ABC）播出的一档综合性晨间新闻节目。——译者注
[9]. 兴登堡凶兆被认为是一种可以预测美国股市股灾的技术分析方法，由数学家米耶卡（Jim Miekka）于1995年发明，以1937年人类航空史上的惨烈空难——坠毁的兴登堡号飞船命名。其主要追踪的是纽约证券交易所的上市股票，而最重要的一项判定性指标是“市场分化程度”（创52周新高或新低的股票数目）。有趣的是，最近的一次兴登堡凶兆出现在2008年10月（当月雷曼兄弟倒闭，冰岛出现金融危机）。兴登堡凶兆确实印证了1987年以来的历次市场崩盘，但却并不是市场危机爆发的充分条件。——译者注