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三、理解当下：公司当前的优劣势
1.当前宏观经济与行业总体趋势情况
宏观经济趋稳向好。猪肉消费需求端属于弱周期性（周期性仅在于供给端）。生猪养殖行业供给端趋势是从高度分散走向适度集中，未来行业周期性会逐步减弱。
2.行业容量前景（是否存在明显的行业天花板）
生猪市场万亿元市值，行业有一定的天花板，但企业远远还没有达到天花板。目前行业大约7亿头猪。作为行业龙头，牧原的市场份额只有不到1%。牧原在可见的未来依然会高速增长，但这种增长不是依靠行业的总体增长，而是靠挤占养殖散户退出的市场份额。
3.新进入者威胁大小（波特五力分析之四）
新进入者面临门槛。首先，进口生猪威胁小。我国约7亿头猪产量，占全球产量约一半，而美国全国产量1亿头。2016年我国进口了2000万头生猪，规模很小。因为海运时间长，不可能海运活猪，只能是进口冷冻猪肉。而我国人的饮食习惯是购买热鲜肉或者冷鲜肉。进口冷冻猪肉有相当比例只能用于制作火腿罐头等肉制品。
其次，国内新进入者面临资金、规模、环保、经验、技术、政府准入的高门槛。养猪的经验积累也受制于猪的生长周期，无法像互联网产品一样快速迭代。
4.上下游的情况
饲料的原料玉米、小麦、豆粕为大宗商品，供给依然充足且来源分散。
下游仍然是以猪贩子为主，需求充足且分散。
5.同业竞争对手的情况
专注与多元化的区别：自繁自育自养重资产模式与“公司+农户”轻资产模式的区别，将逐步显现。牧原的一体化重资产模式的扩张速度明显快于温氏等轻资产企业。温氏模式在初期扩张会很快，但后期会受制于农户端。
6.主营产品的替代产品威胁（波特五力分析之五）
1）识别主营产品背后的核心需求（如汽车对应快速出行，煤炭对应能量）
2）可能出现的替代品和转换成本（如手机替代寻呼机，高铁替代短途航班）
由于人体对优质蛋白质和脂肪的需求，肉类食品不可被替代。对于我国人来说，猪肉食品难以被禽牛羊鱼类肉食品替代。2015年，我国的猪肉产量是牛肉（700万吨）的7.8倍，是羊肉（441万吨）的12.4倍。不过我国消费的牛肉有一半是从国外进口的。牛羊的生长周期长，单胎繁育量少，占地面积大，不适合我们这样的农耕国家、人口大国。猪肉占我国居民肉类食品的60%以上，这一消费习惯在长期内会保持稳定。
7.公司的经营风险
1）疫情风险，牧原采取“完全闭环、分仓隔离、全出全进、养防治结合”，能较好地控制风险。养猪的疫情发生率比养鸡低很多。
2）猪价波动，本身不是真正的风险。
3）原料价格波动，本身不是真正的风险。
4）资金链风险，需要特别注意，特别是如果同时出现上述三种风险时。
小结一下，大行业，小公司的格局使得公司发展远远还没有触及天花板。行业内竞争者弱，新进入者门槛高，上游弱，下游弱，替代品威胁小。公司的优势在于超低成本，质量高度可控，风险可控。劣势在于资产属性重，资产负债率高，需要注意债务安全性。