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三、动态检视企业：如何持
买入之后首先忘掉买入价。买入价只有在回过头计算成绩的时候有用，其他时候无任何意义。依据买入价做出的决策都是逻辑错误的。不要以“我已经赚（亏）了xx%”来决定是否卖出。赚了多少根本不是卖出的理由。不要以股价上涨来印证自己买得正确，不要以股价下跌来怀疑自己买得错误。市场和股价在短期内表现出高度随机性，所有的走势都可能出现，所有的价格都是可能的、合理的。股价的走势里不一定有“信号”，有可能只是“噪音”，需要我们具体判断。
1.我们还需要动态检视企业基本面的变化
（1）呷哺呷哺护城河有没有变化?商业模式、核心竞争力是否有变化?重点关注北京、上海的老店运营情况。
（2）同店增长的措施是否在逐步实施并发挥作用?移动互联网营销，新菜品、外送、外带等业务对门店业绩有无贡献。
（3）门店扩张是否顺利?重点关注省会城市和三线城市的新店。其他业务领域是否有所突破?
（4）居安思危，见微知著。关注有无出现食品安全等问题。同时，他山之石，可以攻玉。我们也需要继续观察行业优秀企业，如外婆家、海底捞、西贝莜面村等优秀餐饮企业，思考它们成功的原因。继续观察行业内失败的企业，思考它们的过失。
2.出现以下情况时，我们将考虑加仓
（1）呷哺呷哺经营无变化，股价因为市场情绪大幅度下跌出现较大安全边际。
（2）呷哺呷哺进入新的发展阶段或者建立了新的未来优势，市场未充分认识，股价未有充分体现。
（3）呷哺呷哺经营发生了没有伤筋动骨、容易纠正的“黑天鹅”事件，但股价过度反应。
3.出现以下情况时，我们将考虑卖出
（1）呷哺呷哺经营无变化，股价因为市场情绪被极度高估。注意高估不是卖出标准，极度高估才是卖出标准（判断标准是：是否有信心在卖出后的未来某个时间可以以一个更低的价格买回来。绝大部分做T的人都在碰运气，没有严肃认真地对待手里的优质股权）。
（2）呷哺呷哺因为某些不可逆转的错误丧失了原来的护城河。
（3）呷哺呷哺的经营遇到天花板，股价被高估，此时我们发现了更好的企业和更有确定性的投资机会。这时应该优先使用现金建仓，其次才使用换股建仓。
在股价上下波动、股价模糊不清、股价合理或一般高估等时候，只要企业经营正常，我们就长期持有，不动如山就可以了。
动态检视：呷哺呷哺2016年以来基本面新变化解读[4]
2016年3月19日—2017年5月12日期间，呷哺呷哺先后公布了2015年年报和2016年年报，经营情况发生了较大的变化。传统业务方面，呷哺呷哺的经营按照原定计划有条不紊地展开，经营业绩不断向好。
2016年以来，除了继续向更多地区外延式扩张外，呷哺呷哺从四个方面寻找额外发展动力，建立了新的发展优势。
（1）呷哺呷哺对餐厅实行的2.0升级改造，符合消费升级的趋势，有利于提高呷哺呷哺品牌形象和顾客体验，提高客单价和利润率，从而促进同店增长。有利于呷哺呷哺满足南方较为精致的饮食需求，为南方的门店扩张打下基础。
（2）推出的中高端品牌湊湊独特而富有魅力，以良好的社交氛围、精致的设计、特色的中高端菜品取胜，有很大的发展潜力。未来有可能再造一个呷哺呷哺，而且和现有的呷哺呷哺业务有很大协同效应。需要持续高度关注。
（3）呷哺呷哺在南方的业务没有太大起色，但2.0版餐厅的升级和湊湊的推出有利于在南方的扩张。原呷哺呷哺品牌应进一步巩固北方市场。
（4）呷哺呷哺外卖业务运作良好，已经占到外卖门店业务10%以上，但由于火锅外卖的天然不方便的特性，最终不会占门店业务特别大的比例。连锁企业增长的关键所在并不是同店增长，而是店面的扩张。
（5）呷哺呷哺新推出的火锅底料和调料零售业务，有一定优势，但特色不明显，面临激烈的竞争，还需进一步观察。
总体而言，一年多来，呷哺呷哺业务大幅度向好，并建立了多个新的发展优势。股价虽然翻了一倍有余，已不如2016年年初显著低估和有吸引力，但实际上和内在价值差距没那么大，依然合理。呷哺呷哺是一家非常优秀的餐饮企业，股价也没有被极度高估，我们会继续长期持有，并且按既定策略持续关注和研究。
第四节 伊利股份： “三聚氰胺事件”后的困境反转[5]
“三聚氰胺事件”于2008年9月爆发后，我们于2008年11—12月建仓伊利股份，长期持有，直到2014年年初换到更好的标的五粮液，2015年股灾后又部分买回伊利股份持有至今。本节对投资伊利的过程进行复盘总结。