Local EPUB Text
二、为什么此时投资伊利
2008年年底投资伊利的原因在于：伊利股份在2008年年底遇到了“四重悲观”，包括熊市整体的悲观、对行业的悲观、对公司的悲观、对股价的悲观，但奶制品行业发展的大趋势并没有变化。严格监管反而会净化市场环境，大幅度提高龙头企业的市场份额。该事件中伊利股份本身并没有什么责任和过错，其优秀公司的本质并没有改变。
1.熊市整体的悲观
2008年11—12月，A股正处于2007年大牛市崩盘阶段，A股2007年创下6124点历史最高点后泡沫破灭，到2008年10月跌到1660点附近。2008年11—12月，指数在2000点以下徘徊。当时，轰轰烈烈的大牛市在一年之内快速崩盘的惨烈程度，让绝大部分投资者心有余悸，甚至陷入绝望。
2.对行业的悲观
“三聚氰胺事件”后，人们对国内乳企整个行业的信任度降至冰点。
3.对公司的悲观
伊利、蒙牛产品均被查出三聚氰胺。2008年，伊利、蒙牛由于大量存货报废，不可避免陷入亏损。伊利2007年由于实施期权计划形成费用4.6亿元，造成净利润亏损2000万元。2008年未预期到的“三聚氰胺事件”使伊利继续亏损。连续两年亏损使得2009年伊利股份将注定被ST，公司面临退市风险。
4.对股价的悲观
“三聚氰胺事件”发生后，大量机构资金疯狂出逃，伊利2008年9月23日跌停，后面一个多月连续暴跌。在香港上市的蒙牛乳业遭十余家投行集体下调估价，其第二大机构股东摩根大通将目标价狂降至3.8港元，不足蒙牛乳业停牌前价格的两成。蒙牛乳业9月23日跌幅近60%收于7.95元。中金公司不但将蒙牛乳业、光明乳业、伊利股份的评级下调至“回避”，并且表示蒙牛乳业和伊利股份的1倍净资产价格可能是目前阶段可寻求的股价安全底线。伊利市值从2017年年底的近200亿元被快速打压至不到60亿元。2008年11—12月，伊利市值一直在70亿元附近徘徊。
牛奶是最古老的天然饮料之一，被誉为“白色血液”，对人体非常重要。国民对于牛奶制品的需求长期存在且必定增长，并且难以替代。国人的牛奶消费量和欧美、日韩等发达国家相比还有较大差距。
进口牛奶是否会完全替代国产牛奶呢?进口牛奶难以完全替代国产牛奶。政策层面，国家绝对不会允许关系国计民生的食品品类被外企垄断。牛奶行业一直被视为民族产业，截至2007年我国有735家规模以上乳企，1200万头奶牛，近百万的奶农，政府不可能让这个关系重大的产业跨掉。
只要我国的牛奶行业不会从根本上垮掉，现存的企业，尤其是伊利、蒙牛等龙头企业就不会出问题。伊利和蒙牛在这次事件中，只有个别批次个别产品被检验出轻微的三聚氰胺，属于比较轻微的问题。在2008年9月国家质检总局公布的对全国婴幼儿配方奶粉三聚氰胺含量检测结果中，三鹿被抽查的11个批次全部不合格，三聚氰胺最高含量高达2563毫克/千克。伊利儿童配方乳粉被抽查的35个批次中只有1个批次不合格，三聚氰胺最高含量只有12毫克/千克。蒙牛婴幼儿配方乳粉被抽查的28个批次中只有3个批次不合格，三聚氰胺最高含量只有68.2毫克/千克。此次三聚氰胺事件的始作俑者主要是不法奶站，伊利、蒙牛甚至三鹿，其实都是受害者。
短期内，伊利、蒙牛以及全行业的奶制品企业都会受到三聚氰胺的影响，但此次事件中幸存的龙头企业也会迎来很多利好。当时可以判断三鹿必定破产，因为此次事件激起巨大的社会反响和公众愤怒，作为舆论风暴中心的企业，三鹿一定要为自己的过失付出代价。三鹿破产后，其市场份额将被伊利、蒙牛等企业瓜分。此外，牛奶行业将迎来空前力度的监管，必然会淘汰大量中小乳企，市场份额向伊利、蒙牛等头部企业集中。
伊利遭遇的“三聚氰胺事件”，是一种无法预见的黑天鹅事件，这种情况对消费者和投资者心理层面影响非常大，但对企业业绩的影响一般是短期的，股价往往在短期内暴跌，留给投资者的窗口期非常短。所以，事件发生一个多月后，股价已经被打压到相当低的位置，我们就开始了建仓。