趋势投资

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• 1

  内容提要

  未知 内容提要 金融市场异常复杂，入场投资前，我们需要先看清楚市场大势，理解中期和短期趋势的变化逻辑，才能做到顺势而为、趋利避害、稳健获利。 本书从《易经》中的辩证思维模型出发，综合考虑金融市场长期与中短期趋势推动因素，构建了一整套趋势投资分析方法。作者将这一方法与蜡烛图分析工具相融合，化繁为简，使读者可以清晰地看到持续横盘走势、反转走势等复杂市场行情背后的

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• 2

  前言

  未知 前言 写作本书的目的是将趋势分析的方法融会贯通，使它们更加切合实用。具体来说，首先是给市场技术分析建立理论基础；其次是使读者能够吃透日本蜡烛图技术、西方技术分析方法；最后是使读者可以将理论和方法应用到实践中，力求得心应手，形成趋势投资能力。 本书的图例覆盖了中美股市、外汇、能源、贵金属、债券等众多金融市场，几乎每个图例都附有较详细的解说。其中主要涉及的

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• 3

  本书导读

  未知 本书导读 在本节，我将一一介绍本书各个部分的内容。本书包括引言和正文，正文共分为九章。 引言 趋势分析的一个通用“模型” 引言从双腿走路说起，用《周易》阴阳的观点来看待投资人与市场、看得清与看不清、投资与风险等根本性问题。再借助六十四卦中与投资交易关系较直接的几卦，说明了投资交易的本质，以及对投资交易应采取的恰当态度。 第一章 趋势原理及理想的趋势演变

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• 4

  从走路看阴阳的关系

  观察一个人走路可以看到，走路时两腿交替，动的腿有力地朝前迈出，不动的腿稳定地把住地面，同时支撑身体；当动的腿迈出一定距离时，脚落地，此时它开始把住地面，与此同时，之前不动的那条腿开始蹬起、向前迈出，交替循环，人便往前移动。以上过程实际上是连续变化的，腿的迈动、蹬动相辅相成，身体重心不停地向前移动、上下起伏，连续交替、变化，形成了一种协调有韵律的行为。 《周易

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• 5

  根本趋势和方向——“方向比速度重要，选择比努力重要”

  事业和生活事务的处理大致可分为三大步骤：第一，观察并判断形势；第二，形成决策并付诸行动；第三，评估后果并调整前两个步骤。这三个步骤循环不已。 在上述三个步骤中，存在两种截然不同的大趋势和大方向的基本抉择，如果这个抉择做错了，就从根子上错了。须知“方向比速度重要，选择比努力重要”。方向错了，走得越快，偏离得越远。 不仅如此，从长期来看，大趋势和大方向的确是交替

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• 6

  阴阳理论应用之一：理解投资交易中最常见的困惑——不安

  阴和阳就像人的影子和身体，只要有光，影子和身体就分不开。市场（交易实践）是阳，我们对市场的观察、分析、反应是阴。这是典型的阴阳关系。 当我们观察事物、观察市场的时候，脑子里得到的总是影子。这影子不论与人多么相像，总是免不了变形，它只是对人的轮廓的近似。更有甚者，在绝大多数情况下，影子不像人的成分多，像人的成分少。只有在非常幸运的极少数时候，我们才能够接近其本

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• 7

  阴阳理论应用之二：开放创新，生生不息

  男女结合才能生孩子，这是传宗接代的大事，所谓薪尽火传。 生理上要生生不息，精神上同样必须生生不息。一般人凡事头几遭觉得新奇，渐渐适应后，慢慢地习惯成自然，不知不觉就在习惯里兜圈子了。可是，这个时代变化如此之快，为了适应它，我们不得不终生学习，开放创新，与时俱进。自我精神的更新并非天然，永远都必须靠自己亲力亲为。更重要的是，精神的生生不息不仅仅指的是“知”，而

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• 8

  阴阳理论应用之三：投资交易技法与“我”—“无我”

  《庄子》里说有一个人用斧子用得很好，他有一个搭档，搭档的鼻头上涂一点白灰，两个人在那儿表演。只见他拿起大斧高举过顶，“咻”的一声用力从搭档鼻子上砍下去，搭档鼻尖上的白灰砍掉了，鼻子完好如初。旁观的人叹为观止，纷纷赞美用斧子的人手艺高强。不幸的是，后来他的搭档去世了，从此以后他再也没有表演过。很多人很怀念他的表演，希望再有机会欣赏欣赏。他回道：“我做不到了，因

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• 9

  阴阳理论应用之四：利和害之辨

  “人们说，凡事皆有两个方面。然而，股票市场只有一个方面，既不是多头的方面，也不是空头的方面，而是只有正确的方面。我花了很长时间才把这项基本原则牢牢地扎根在我的脑子里，比掌握股票投机生意的其他绝大多数技术性内容花费的时间长多了。”（《股票大作手回忆录》第三章） 设想你是游牧时代的一名猎人，可能遇到的对象只有两种：一种是虎，一种是鹿。打猎的工具是比较初级的弓箭和

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• 10

  阴阳理论应用之五：再论开放创新，生生不息

  阴阳相伴相生，有阴必有阳，有阳必有阴。如果我们的事业蒸蒸日上是阳，那么这个阳终究有转阴之日，如何未雨绸缪、如何破解阴阳的必然转换？ 19世纪末，法国社会学家塔尔德（Gabriel Tarde）观察到，新思想的普及随着时间遵循一种S形曲线的发展模式。他认为，模拟是最基本的社会关系。一切社会过程无非是个人之间的互动，社会事实是由模拟而传播、交流的个人情感与观念。

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• 11

  六十四卦——描摹大千世界变化的尺度

  从八卦出发，将二分法继续推演到四、五、六三个层次，总共六个层次，最终得到六十四卦。八卦两两相重，也得到六十四卦。相对于复杂多变的大千世界而言，八卦显得过于简略，六十四卦的分析更深入，尺度更细致，是一套更具有实用意义的判断尺度和行为准则。 《周易》主要不是知识，而是历久弥新的生存智慧。《周易》的英文翻译是“Book of Change”，即“变化之书”。按照一

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• 12

  豫卦——我的象，积极进取的人

  下面先看豫卦。 豫卦第四爻为阳爻，其余都是阴爻，显然本卦的重点是四爻。这是人位，是个“（人）上人”；这个人又在外卦，是个向外求的人（见图4）。 豫卦的“豫”由“予”和“象”组合而成，直观地说，豫卦所表述的乃是常人眼中“我的象”，即通常的自我认知、基本行为取向或特点等。《说文解字》：“豫，象之大者。从象，予声。通‘预’。” 图4 豫卦卦象 卦象本身是主要线索，

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• 13

  投资交易者修炼的三个阶段

  宋代的吉州（江西）青山惟政禅师曾说：“老僧三十年前，未参禅时，见山是山，见水是水。后来，亲见知识（佛家称明师为善知识），有个入处，见山不是山，见水不是水。而今得个休歇处，见山只是山，见水只是水。” 无独有偶，投资交易者的交易生涯往往也需要经历三个阶段。 第一个阶段是凭直观直觉，见到风就是雨，看见行情涨就买入，看到行情下跌就卖出，做起来简明，结果往往是赚赔参半

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• 14

  谦卦——兼听则明，追求高明的人

  另一个“人”是谦卦。[2] 谦卦三爻为阳爻，其余都是阴爻，显然本卦的重点是三爻。这是人位，是个“（人）下人”；这个人又在内卦，是个向内求的人（见图5）。 图5 谦卦卦象 卦象是主要线索，这是个“低”人、“内”人，下面就是“地”，能够脚踏实地。卦名是重要线索，谦者能够听得见不同意见，相对低调、公允。 据说每个人实际上同时具备三种“我”的形象，一个是自认为或相信

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• 15

  小过卦——人生如小鸟练飞

  这是小过卦[4]（见图6）。 两个人位都是阳爻，这是现实中的人。 小，《老子》中说，“天下难事必作于易，天下大事必作于细。”《说文解字》：“过，度也。从辵，咼声。”咼是漩涡、迂回之意。加上辵，表示迂回前进、绕行的意思，引申为过分、过头。综合起来便是，从小处开始，积小成大，迂回前进，螺旋式上升——小过不断，大过不犯。 小过卦上卦（外卦）为震，为动；下卦（内卦）

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• 16

  噬嗑卦和井卦——直接讲交易的卦

  《周易》中直接讲交易的卦是噬嗑卦[6]。上卦为离，为日、为明、为龟（货物）；下卦为震，为积极行动、为大路。其大意就是：“日中为市，致天下之民，聚天下之货，交易而退，各得其所，盖取诸噬嗑。”（《周易·系词下传》） 噬嗑卦彖辞说：“颐中有物，曰噬嗑，噬嗑而亨。刚柔分，动而明，雷电合而章。”嘴里有东西当然要咀嚼，这是“吃饭”的功夫。吃饭靠交易，吃得好不好，要看交易

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• 17

  不以规矩，不成方圆

  我们需要一把尺子、一杆秤，量一量自己的差距、称一称自己的斤两，看看自己究竟到了什么程度，还有多大差距，这样才能心中有数。这还不够，还需要量一量自己的处境，看看需要朝哪个方向努力，外部条件是否具备等。 不以规矩，不成方圆。六十四卦是衡量我们行为的尺度，就像秤上的秤星，或者尺上的刻度（见图7）。量一量，称一称，才能心中有数。 图7 杆秤 六十四卦就像杆秤上的秤星

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• 18

  由价格竞争循环机制驱动的趋势

  市场的主要功能是促进成交、发现价格。每一笔交易的成交价格、成交量是最重要的市场信息。问题是，每一笔成交总是一买一卖，并且买卖双方的价格相同、数量相等，双方旗鼓相当，不包含买方或卖方哪一边强、哪一边弱的含义。那么，成交价格到底提供了什么信息呢？ 这其中的关键便是成交价格的动态变化。 市场成交是通过买卖双方向的连续公开拍卖来进行的。正如噬嗑卦所说，买卖双方的确一

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• 19

  追逐报价的体验

  市场参与者大多采用限价指令来交易。限价指令既写明数量也写明价格，仅当市场上出现了与指令写明的价格相同或更优的对方指令才能成交，拿买入限价指令来说，成交价只能等于或低于写明的价格。 假定王先生认为股市处在上升趋势中，经过数日冷静思考后终于下决心买入某股票。前一日该股收盘价30.00元，开市后10分钟，股价都在29.95～30.05元的狭窄空间里横向波动，交易量

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• 20

  一口气——连贯性在，则趋势在

  可能马上会有人指出，市场除了上述惊心动魄的快速变化之外，更多的时候是比较沉闷的横向盘整，有时横向波动的幅度如此之小，以至于连最有耐心的人都会怀疑人生，感到市场永远不会有什么变化了（见图1.1）。 的确，市场横向波动的时间明显多于快速变化的时间，有一种说法是横向波动时间约占3/4，而快速变化时间只占1/4。 实际上，不论快速变化还是横向波动都具有连贯性，都是市

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• 21

  单方向自我加强或自我削弱的正反馈循环

  股市行情上涨，投资者财富增长，驱动消费需求上升；消费需求上升，则企业产品和服务的销售增长，企业利润上升；企业利润上升，在同样的定价水平下，导致股票价格进一步上涨。牛市行情有时就是这样形成的（见图1.2a）。 图1.2a 股市行情、消费者需求、企业利润三者之间的正反馈循环关系 股市行情产生财富效应，股市行情的好坏刺激消费者需求的增减，这是相生关系，图中用带箭头

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• 22

  回归稳定状态的负反馈循环

  在图1.2a所示的系统中添加两项新要素：“投资支出”和“利率”，即得到图1.2b。 企业在利润上升后，一般都会增加投资、扩大生产；反过来，利润下降则企业一般都会收缩投资，即企业利润对投资支出的作用是正向的，属于相生关系。进一步地，投资支出对市场利率的作用也是正向的，即投资支出越多，则借贷活动越多，市场利率越高，反之则利率越低，二者属于相生关系。 但是，如果市

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• 23

  真实世界的因果循环

  图1.2a和图1.2b显然是对现实世界的过度简化，相当于在实验室环境下对正反馈循环和负反馈循环做了一番理想化的分析。虽然如此，它们还是提供了一套简便易行的分析工具，可以帮助我们对影响股市行情的众多要素和复杂作用过程有比较深入的洞察。 首先是要素。图1.3尽可能多地列举了影响股市行情的多种要素，这些要素真是令人眼花缭乱啊。本图右上角罗列了国外利率走势、政府汇率

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• 24

  现实是复杂的，分析是艰难的

  不要以为图1.3为我们提供了真实世界股市行情的藏宝图，凭着这张奇妙图表的指引我们就能对纷繁复杂的现实世界了如指掌。现实远不是那么回事。 第一个问题是，影响股市行情的因素实在太多，图1.3不能囊括所有要素。虽然图1.3将大多数因素一网打尽，然而有时候看起来不那么起眼的要素也可能对股市行情发挥重要作用。 第二个问题是，可能发挥作用的循环关系太多了。怎样才能及时发

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• 25

  投资交易者应基于什么样的事实来做判断

  什么是事实？投资交易者的事实需要通过三方面的标准来检验。 首先，必须是客观的。 人为的分析和观点当然不能保证客观性，不属于我们投资交易者可以接受的事实。我们自己的感觉和愿望更不具有客观性，不属于事实。 其次，必须与投资交易的主题相关。 当我们驾车行驶在道路上时，突然有行人横穿马路。我们不知道他们的故事，也不感兴趣，关键是及时踩刹车、打方向盘，目的是躲开行人、

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• 26

  第三节 自然地两分——表示趋势组合的符号系统

  未知 第三节 自然地两分——表示趋势组合的符号系统 如前所述，无论发生了什么样的循环关系，市场都会表现为趋势状态或横向整理状态。市场变化由趋势状态所决定，一般认为，横向整理状态是趋势状态之间的过渡阶段，因此我们重点关注趋势状态。按照不同的时间规模、市场所处不同级别的趋势状态，我们可以划分出不同的趋势层次。（本节和第四节内容需要读者有一些周易和数学方面的背景知

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• 27

  卦序与趋势

  图1.7为先天太极图，由一对首尾相接的阴阳鱼构成，其中阳鱼的部分从小到大，分别对应着八卦中的（震）、（离）、（兑）、（乾）四卦；阴鱼的部分从小到大，分别对应着八卦中的（巽）、（坎）、（艮）、（坤）四卦。 图1.7 先天太极图的八卦卦序 本图把图1.5的两分法结果用图像展示出来，形如两条相互追逐的鱼儿。顾名思义，白色的为阳鱼，黑色的为阴鱼。阳鱼和阴鱼旁分别按照

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• 28

  阳鱼卦象大、中、小趋势波形模拟

  图1.8以先天太极图阳鱼部分（震）、（离）、（兑）、（乾）四卦为例，依照其顺序分解为大、中、小三种趋势的波形。 图1.8可分为左右两部分，左侧三图采用三角函数波形来模拟趋势演变，右侧三图采用简单线段来模拟趋势演变，从而更为简明。 图1.8还可以从下到上分为三层。最下层显示的是大趋势，对应着八卦卦象的初爻。阳鱼的四个卦象初爻都是阳爻，共同组成了从-1到1的大周

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• 29

  阳鱼卦象大、中、小趋势波形叠加——理想的趋势演变模式

  图1.9延续了图1.8的思路，分为左右两部分，左侧采用三角函数波形，右侧采用了简单线段。 从上到下，图1.9的上图把图1.8中大、中、小三个层次的波形画在一起，这样一来，三种趋势对比更为鲜明。在整个图形里，大趋势是从-1到1的半波；中趋势是一个完整周期；小趋势是两个完整周期。 大趋势一路向上，没有波折。中趋势先下降再上升，中趋势前半部分和大趋势方向相反，后半

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• 30

  大趋势的特殊性

  图1.9下层图把大、中、小趋势综合而成的理想趋势演变模式与大趋势的波形画在同一张图内，进行了直观的比较。以阳鱼为例，大趋势表现为相对均匀、一致的上升，但是，大、中、小趋势综合而成的理想趋势演变模式却很不均匀。在其最初阶段，它竟然背道而驰，与大趋势方向相反；在其中间阶段，大趋势一如既往地向上，它却原地踏步、徘徊不前；到了最后阶段，大趋势不疾不徐，它却急速剧烈拉

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• 31

  理想的趋势演变模式——阴鱼和阳鱼连续演变

  图1.9所示的“理想趋势演变模式”只是图1.7先天太极图中的阳鱼那一半。为了简明，我们不打算详细介绍阴鱼的那一半，但是将其与图1.9对应的示例图放在图1.11中，以便比较。 “一阴一阳，文武之道”。图1.7中的先天太极图清晰地昭示了阳鱼演变过程孕育阴鱼，阳鱼达到顶峰后，总体趋势必然转化为阴鱼；阴鱼演变过程孕育阳鱼，阴鱼达到顶峰后，总体趋势必然转化为阳鱼。阴阳

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• 32

  总趋势的开头部分——将欲取之，必固与之

  图1.9阳鱼的总趋势是从显著下跌开始的，从图1.13来看，阳鱼的开头部分延续了前一轮阴鱼的总趋势下降轨迹。第一，它显著延长、加剧了阴鱼趋势最后阶段下跌的过程，使之显得更为极端；第二，正是这一步使得市场下跌的过程从平衡走向不平衡，走向了自己的反面，阴鱼趋势不再能延续；第三，当阳鱼开始时，实际上从外观上很难区分原下降趋势与新趋势的第一阶段，难以及时察觉阳鱼的到来

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• 33

  阶段一（底部或顶部）——“挣扎反转”

  如前所说，我们事前不知道底部过程的到来。 第一，之前已经出现了漫长、幅度大、速度快的显著下跌过程了。 第二，就在不知不觉之间，市场不再按照过去的下跌步调持续下跌了，而是在最低位附近摆动，但弄不清楚下降趋势只是休整一下还是正在酝酿底部过程。不过，在快速下跌阶段，波折较少，很少有大幅摆动发生，但是现在竟然发生较大幅度的向上反弹，最终又跌回低位。 第三，随着时间的

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• 34

  阶段二（中途）——“反复调养”

  向上突破的道氏信号标志着底部完成，阳鱼趋势进入第二阶段。在底部反转过程中，人们很难分辨到底是之前阴鱼趋势的临时调整还是趋势逆转。但是，现在机敏的或者比较有经验的投资交易者就能够有相当把握判断阳鱼趋势已经到来。一是之前阴鱼趋势导致价格比较低，早有人见猎心喜、跃跃欲试；二是底部反转形态的确提供了较为可靠的证据，表明趋势逆转已既成事实，这部分投资交易者积极做多，推

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• 35

  阶段三（拉升）——“发作施为”

  在阳鱼第三阶段，市场突然一改做派，不再来回摇摆，而是坚定地向上突破，稳步上升，进而不断加速，几乎一溜烟地上涨起来。上涨过程显得坚定不移，上涨速度步步增强，不仅波折的次数越来越少，波折幅度也越来越小，上涨轨迹几乎是一条线。 由于第二阶段看得对、做得对但挣不着钱的漫无绝期的煎熬，当第三阶段真正到来之际，我们竟然可能陷入了某种麻痹状态，可能觉得反正市场来回不定，折

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• 36

  与三个阶段特征相适应的操作方法

  在第一个阶段，如果投资交易者感到看不清哪个方向才是正确的，不敢做，那么也就不能做。拿阳鱼趋势的第一阶段来说，虽然市场已经从剧烈下降的过程转为大幅震荡，渐而震荡力度越来越小，但是并没有足够的线索来表明这就是底部。一方面，如果仍然持有空头，那么过去的好日子似乎不再，行情不能有效产生利润，更糟糕的是市场流动性大幅下降，对交易不利；另一方面，如果觉得市场跌到头了，那

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• 37

  趋势演变三阶段的实例讲解

  图1.16～图1.19列举了在趋势连续演变过程中具备典型的三阶段特征的若干实例。 图1.16 LmeS_锌日线图（2017年12月22日—2018年7月30日） LmeS_锌的下降趋势呈现出较为典型的三个阶段。第一阶段为双重顶反转形态，波动幅度偏大。双重顶前部的拉升行情很有下降趋势先从拉升开始的意味。第二阶段表现为稍倾斜向下的横向延伸趋势，持续时间较长。第三

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• 38

  理想趋势演变模式给我们的启示

  一切具体事物都具有生命周期的基本特征，从发生、发展、壮大到衰竭消亡，无不包含三个阶段。理想趋势演变模式正是对趋势生命周期建立的一套基本演变模式，每个阶段各有其鲜明特征，每个阶段按照既定顺序前后相继，显示了趋势演变的基本步调和规律性。 首先，按照理想的趋势演变模式来观察行情演变，分析趋势的第一要务是判明趋势方向，但不再只是按照大方向亦步亦趋，而且应同时识别趋势

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• 39

  蜡烛线

  既然分时图细节最多，那么把每天的分时图按照时间顺序接起来，多日分时图岂不是既有细节、又有足够长的时间跨度？图2.1b把20个交易日的分时图拼接起来。一方面，这张图的确给我们带来了更大的时间跨度，20个交易日的行情总体上呈现出温和上涨的态势，图2.1a所示3月20日的行情处在次高位置，与3月4日的历史高点大体相当；另一方面，行情曲线却“糊”了——眉毛胡子挤成一

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• 40

  基于蜡烛线的趋势定义

  在图2.2a中，上方的图线为连续行情。将连续行情划分为两个时段，每个时段分别用一根蜡烛线来绘制，得到下方的两根蜡烛线。前一个时段的最高点和最低点分别构成比较基准，后一个时段的高点和前一个时段的高点相比，后一个时段的低点和前一个时段的低点相比，后一个高点高于前一个高点，同时后一个低点高于前一个低点——简而言之，根据上升趋势的定义，依次上升的两根蜡烛线便构成了上

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• 41

  理解单根蜡烛线——行情现场

  单根蜡烛线主要指当前行情所处的蜡烛线。它发生在当前时间段内，随着当前行情变化不断地改变外形。它所透露的信息就是当前时间单位内的市场状态，是即时行情信息。 临近收市时，当前时段行情变化大局已定，当前蜡烛线形状改变的可能性大大减少，因此收市前的交易往往十分活跃，此时也是应用单根蜡烛线分析技术的关键时段。 蜡烛线的阴线和阳线由实体决定。理解蜡烛线的意义，以实体为主

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• 42

  基本趋势方向与趋势持续发展

  蜡烛线在按照时间单位简化行情变化过程时，完全保留了其中的历史高、低点，也完全保留了行情对历史高、低点的突破信号。 趋势定义在蜡烛线上最简明的应用是，仅需观察相邻的两根蜡烛线，前一根蜡烛线的高点和低点构成比较基准。 在图2.4a所示的蜡烛线组合首次出现时，如果后一根蜡烛线的高点高于前一根蜡烛线的高点，同时，后一根蜡烛线的低点高于前一根蜡烛线的低点，则可以判断行

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• 43

  不同时间单位蜡烛线的组合应用

  如前所述，一般人投资交易的时间周期大约为数月或更长。根据上述蜡烛线基本组合要领，能否借助图2.4b的日线图来进行数月的投资交易呢？ 在日线图上，基本的上升形态或下降形态是比较连续两日的蜡烛线来观察分析的。两根蜡烛线依次下降，可判断第二日行情处于下降趋势。第三日呢？要看第三日和第二日的比较。如果第三日相对于第二日继续下降，则下降趋势有了连续性，第四日继续下降的

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• 44

  “少则得，多则惑”

  对一般投资交易时间周期来说，日、周、月线是最常用的三个时间单位，其中最值得推荐的是月线图。一方面，月线图可以获得第三视角的长期趋势信息。另一方面，连续两三根月线上涨，便可能是持续数月的上升趋势；连续两三根月线下跌，便可能是持续数月的下降趋势。这解决了我们最关心的时间周期的趋势判断问题。比较而言，日线图相对繁杂，包含了过多的曲折，它们有可能掩盖或者干扰了主要趋

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• 45

  趋势停顿（横向趋势持续形态）

  对于前面一根蜡烛线，紧接着一根或数根蜡烛线，其中一种情况是，后面这些蜡烛线的高点统统低于第一根蜡烛线的高点，低点统统高于第一根蜡烛线的低点，按照趋势定义，后面一根或数根蜡烛线与第一根蜡烛线共同构成了横向趋势。另一种情况是，后面这些蜡烛线实体的高点均不高于第一根蜡烛线实体的高点，它们的实体的低点均不低于第一根蜡烛线的低点，这充分体现了加强版的横向趋势（见图2.

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• 46

  扩展趋势停顿信号——稍稍向上倾斜或向下倾斜的横向趋势

  市场技术分析试图描述的是统计现象，它的语言不是精细的工笔画，而是经验的、轮廓的素描画。当我们讨论上升趋势或下降趋势的时候，指的是大多数市场参与者仅凭肉眼就可以直观地看出的较为明显的行情变化，而不是影影绰绰的借助放大镜才能发现的行情变化。有时，“精确”地说，市场似乎在上升或下降，但是其幅度、程度不明显，其所创的新高或新低没有说服力，我们宁可将它们视为稍稍向上倾

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• 47

  趋势逆转（反转形态）

  两根蜡烛线，后一根的高点高于前一根的高点、后一根的低点高于前一根的低点，这是上升趋势。两根蜡烛线，后一根的高点低于前一根的高点、后一根的低点低于前一根的低点，这是下降趋势。因此，从上升趋势转为下降趋势，仅需要三根蜡烛线，其中第1、第2根构成上升趋势，第2、第3根构成下降趋势（见图2.7a）。 图2.7a 向下反转的基本蜡烛线组合 蜡烛线1和蜡烛线2构成上升趋

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• 48

  蜡烛线本身透露的信息

  在以上讨论过程中，对每根蜡烛线的具体特点并没有过多着墨，这里需要做一点补充。 在趋势反转之前，蜡烛线1表示了原有趋势的力度，如果是一根长阳线，表示原有的上升趋势力度强劲；如果是一根长阴线，表示原有的下降趋势力度强劲。在这样的情况下，如果蜡烛线2是小实体、流星线、上吊线，甚至是一根十字线，虽然从趋势定义上来说，蜡烛线1和蜡烛线2依然构成了基本的上升趋势或下降趋

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• 49

  初始买入信号

  图2.9a 上升形态下的初始买入信号 当左侧的图形首次出现时，或者当右侧图形出现时，构成上升形态下的初始买入信号。初始买入信号属于警示信号，一般不可用来做交易决策。 初始买入信号主要属于警示信号，一般不可能用来交易。如果投资交易者对市场确有信心，也必须等到收市时，在突破信号依然有效的前提下方可买入。 首先，从严格意义上说，通常必须等待发出信号的蜡烛线收市后，

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• 50

  验证买入信号（持续买入信号）

  所谓验证信号，是在趋势已经形成后进一步表明趋势正在持续发展的技术信号。换句话说，即使验证买入信号还没有发生，也已经可以判断当前行情正处在上升趋势中。 验证买入信号大致可以分为蜡烛图线本身提供的验证买入信号和西方技术分析提供的验证买入信号两方面。 图2.10a 上升形态下的验证买入信号 蜡烛线1和蜡烛线2表明上升趋势已经形成并且正在持续发展，蜡烛线3向上突破蜡

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• 51

  （50%回撤时）跟进买入信号

  验证买入信号虽然把握更大一点，但是有追涨的意味。于是，在上升趋势已经形成并且持续发展的前提下，如果市场发生了“正常的”回撤，便可以跟进买入（见图2.11a）。 跟进买入信号由3根蜡烛线组成，蜡烛线1和蜡烛线2依次上升确立上升趋势； 图2.11a 上升形态下的跟进买入信号 上升形态下的跟进买入信号也称回撤买入信号。由于50%回撤水平最常见，我们借以寻找合适的买

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• 52

  （跌破50%回撤水平后）横盘逢低买入信号

  在跟进买入信号中，由于市场守住了前一根蜡烛线的中点（50%回撤水平），我们可以马上买进，并预期趋势很快又会恢复上升势头。相应地，买进动作也应当积极、果断，不可拖泥带水。 如果市场不能守住前一根蜡烛线的中点呢？由于50%回撤现象属于大多数，向下突破50%回撤水平是少数的情况。在这种情况下，很可能表明趋势已经进入横向盘整阶段，需要经过一段时间之后才能向上突破，恢

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• 53

  再论蜡烛线分析的长短期组合

  在图2.12b中，蜡烛线3～蜡烛线9一是有7根之多，二是总体上表现得较为凌乱，而此处所介绍的蜡烛线示意图往往只由二三根蜡烛线组成，显得十分简明，相比较，二者似乎相差甚远。实际上，这不是示意图的问题，而是应当选择适当的长短时间单位配合使用，这样既可以充分发挥长时段蜡烛图趋势分析的简明性优势，又可以借助短时段蜡烛图细节较丰富的特点，将简明的长线趋势分析结论运用到

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• 54

  验证卖出信号

  由于之前市场已经处在明确的下降趋势中，验证突破信号可以采用盘中突破信号。 图2.13b 下降形态下验证卖出信号 当然，采取收市价更正宗、更稳妥。

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• 55

  （回撤）跟进卖出信号

  验证卖出信号相对进取，有时卖出价偏低，另一种选择是利用市场发生常见的50%回撤现象时卖出。如图2.13c所示，蜡烛线1和蜡烛线2依次下降，符合下降趋势的定义，表示下降趋势正在持续。蜡烛线3没有立即向下突破蜡烛线2的低点，而是回升到蜡烛线2的中点附近。如果此时我们判断市场不能继续回升，则可以卖出，这是50%回撤水平跟进卖出信号。 图2.13c 下降形态下跟进卖

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• 56

  反向止损信号

  跟进卖出信号和逢高卖出信号成立的前提是，行情不能明显地向上突破蜡烛线2的高点。天下没有不散的筵席。如果不幸果真发生了向上突破的情形，则趋势已经从下降转为上升，对原先的空头头寸必须采取止损措施（见图2.13e）。 图2.13e 下降形态下反转止损或反向买入信号

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• 57

  开市和收市最重要

  就蜡烛图线而言，开市价和收市价具有十分重要的意义，两者的相对高低决定了蜡烛线实体的白与黑（红与绿、阳与阴）。对于小实体，两者差距不大，实体颜色没有太大意义，但对于一般实体和长实体而言，白与黑的区别乃是阴阳之隔，天差地别。 从时间角度来说。在同一张图上，每根蜡烛线对应一个确定长度的时间段，在严格的时间框架下简化连续行情，标准化采样。开市价相当于本时段最初价，收

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• 58

  小结

  本章从趋势定义出发，介绍了基本的趋势形态和买卖信号，这些知识是市场技术分析的基础。蜡烛图形态分析提供了具体的分析方法和交易信号，尤其是初始信号和验证信号等重要技巧。《日本蜡烛图技术》（[美]史蒂夫·尼森著，丁圣元译）一书清晰简明地介绍了蜡烛图技术，又着重介绍了将蜡烛图技术与西方技术分析工具相结合的做法，可以作为进一步的学习资料。 注释： [1]严格说来，分时

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• 59

  第一节 市场技术分析的基本逻辑

  图3.1a左侧先是急涨，达到最高点5178（2015年5月）；再急跌，达到最低点2638（2016年初）；然后，图中段，从2638点缓慢上涨到接近3600点（2018年初）；之后，图右侧，快速下跌（2018年2月—7月）。 图3.1a 2018年7月6日的上证指数周线图 怎么理解图表最右侧半年中的急速下跌？是熊市再度光临吗？ 怎么理解2018年的行情变化？最

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• 60

  市场状态的分类及相应的交易策略

  按照方向，市场状态可分为三种：上升趋势、下降趋势、横向延伸趋势（或横向趋势）。 上升趋势的定义是：市场行情走出了更高的高点、更高的低点（见图3.3a）。其意义为，市场有能力向上拓展空间，同时，在回落时，能够保留至少一部分上涨的成果。 下降趋势的定义是：市场行情走出了更低的低点、更低的高点（见图3.3b）。其意义为，市场有能力向下拓展空间，同时，在回升时，能够

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• 61

  市场的演变模式——倒水实验

  拿一瓶水，蹲在地上慢慢倒出。只见水在一个地方集聚，由于表面张力，形成了一个小水团。水团的边缘四处晃动，寻求突破。 突然，突破！唰，水团破裂，水迅速流淌，留下一条线！ 到某个新地点，水再次始集聚，形成小水团，同时水团的边缘四处晃动。 突然，再突破…… 就这样，一瓶水慢慢倒出，水不停地向前流淌，领头的地方总是水团、突破、一条线地交替进行，最终留下弯弯曲曲的水迹（

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• 62

  价格水平线

  趋势定义实际上是动态跟踪行情的最基本方法。以行情轨迹上具有标志性的历史高、低点作为比较基准，考察后来的行情，如果后来的行情比基准更高、更低或者维持在基准之内，便分别构成了上升、下降或横向趋势（见图3.6a、图3.6b）。 历史水位记录，如河边堤岸或大坝上长期被水浸泡留下的水位痕迹，是衡量江河水位的标尺。耳熟能详的“多少年一遇的大洪水”或者“多少年一遇的干旱”

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• 63

  价格水平的支撑和阻挡作用及其转化

  价格水平的作用首先是成为行情的比较基准，可据之判断市场方向。其次，价格水平还有所谓支撑作用和阻挡作用。 一旦发现标志性高低点，就能从此向右画出一条价格水平线。之后，如果行情图线位于价格水平线的下方，则每当市场回升到价格水平线附近时，往往会向下折返，上升步伐遭遇阻碍，这就是价格水平的阻挡作用（见图3.7、图3.9）；如果行情图线位于价格水平线的上方，则每当市场

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• 64

  发生在价格水平附近的四种市场变化

  （1）市场忽略价格水平，直接向上或向下穿越。 价格水平经市场测试才能显示其作用，如果市场直接穿越，则无从得知其是否有作用。 这种情况比较少见。这种情况通常表明行情势如破竹，超越了一般的预期，发生在趋势演变的第三阶段的可能性较大。 图3.11中上证指数在2001年6月里曾经创下历史高点2245，当时这是十分显著的历史高点。在突破千点大关后的2005—2007年

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• 65

  突破信号

  突破对交易者来说简直就是一种拯救啊！苦闷的交易者大多数时间处在迷雾和不确定之中，焦虑不已。突破的一刹那，谜底揭晓，所有焦虑一扫而光。然而，这一刹那就像夜空中划过的闪电，虽然瞬间照亮了天地间万物，可惜好景不长，闪电过去，周围重归暗夜（见图3.16a～图3.16d）。 图3.16a 美元指数分时图[2016年11月14日（周一）—15日（周二）] 周一美元指数从

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• 66

  突破信号的真伪

  市场变化属于统计现象，突破信号中必然有些是真的，有些是假的。 当市场处于趋势状态时，符合趋势方向的突破信号相对容易确认为真突破（见图3.17）；不符合趋势方向的突破信号相对容易确认为假突破（见图3.18）。典型的情况如理想趋势演变模式的第三阶段。 图3.17 美元指数日线图（2017年6月20日—2018年1月12日） 如果市场处于趋势状态，且突破方向符合趋

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• 67

  如何应用价格水平选择入市参考点

  价格水平可以用做选择入市点的参考工具，控制入市成本，精选入市时机。 图3.22a显示，美元指数正处在上升趋势过程中，在最后向上突破之前，形成了一个上升三角形的横向延伸形态。就95.6左右的阻挡水平，可以从下列五种时点中选择入市机会。 围绕图示的阻挡水平95.6大致有五种入市参考点的选择。 图3.22b 美元指数分时图（2018年8月6日—10日） 美元指数在

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• 68

  如何选择出市点——不可刻舟求剑

  趋势是活生生的演变之中的生命，价格水平则是静态记录的既成事实。这决定了不宜以价格水平作为行情价格目标，但可以借助价格水平作为参考工具评估趋势力度。 图3.23左上角，跌势从4771开始，这是一个标志性的高点，成为重要的价格水平。下方形成了一个三重底反转形态，A、B、C为其三个显著的波谷（其中A点较为极端，未通过它绘制水平线），D、E为其中两个显著的波峰。点F

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• 69

  分析工具应以市场行情事实为基础，既不添加，也不减少

  音响发烧友追求声音的高保真，听音乐要求尽可能重现现场。忠实地以现场声音为基准，录音、回放器材既不应该添加任何东西，也不应该减少任何东西。MP3音乐文档采取有损压缩的算法，减少了细节，不可取；有些器材为了讨好一部分年轻人对“动次打次”低音的偏好，故意加强低音，增加了外来的东西，也不可取。 图3.25 纳斯达克指数月线图（1999年10月—2017年2月） 从2

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• 70

  几种百分比回撤水平的比较

  如果市场连续上涨（或持续下跌），中途没有多少波折，没有留下标志性的历史高、低点，那么一旦市场停止上涨（或下跌）并开始回落（或回升），如何评估行情回落（或回升）的力度呢？或者说，如何预估价格水平的位置呢？ 图3.26a是布伦特指数2008年下半年的行情，几乎垂直下跌，中途很少有波折，找不到标志性的高点、低点。后来市场终于停止下跌并开始回升，假定我们站在2009

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• 71

  借百分比回撤水平评估趋势强弱

  先看25%回撤水平的实例。图3.28为道琼斯工业指数月线图，从2009年3月的6469到2015年5月的18351，是一段连续上升行情。2015年5月后，市场以震荡横盘的形式进行整理，持续时间1年半以上。横盘区间的下缘恰好为25%回撤水平，可见这是一段十分强势的整理过程，说明原来的上升趋势很坚挺。之后，当牛市再次恢复时，运行进程十分强劲。 再看33.3%的实

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• 72

  百分比回撤水平的运用技巧

  50%回撤最常见，在趋势明朗的前提下，可以利用50%回撤水平来寻找合适的入市机会，在上升趋势中做多、在下降趋势中做空。 图3.33a是美原油指日线图（2018年2月1日— 8月17日）。2018年5月后的走势呈现出对称三角形形态。8月15日，市场决定性地向下突破三角形形态，下降趋势确立。如何寻找入市卖空的机会呢？有两条线索：一是突破后市场向三角形下边反扑，受

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• 73

  快速上涨或下跌趋势状态下的动态百分比回撤水平分析

  百分比回撤水平由计算得来，计算的依据是标志性的历史高低点，因此，它是人为估算的，不能和历史事实相提并论。正如前面两部分所述，我们可以把百分比回撤水平看成一把尺子，用来衡量趋势力度；也可以运用50%回撤水平来作为入市参考点。基本上，不论哪种用法，都是事后下定论。 趋势是活生生的现实，充满活力，充满变化。本质上，百分比回撤水平是我们的一种主观看法，在得到市场证实

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• 74

  价格跳空的定义

  日出而作，日落而息。每个工作日，市场交易有足够时间和足够机会消化各种买卖行为。因此，今天的开市价与昨日的收市价一般不会有多大差距，价格行情的变化较连续。 有时，上日收市后到下日开市之间发生了重要新闻，这会驱使开市价与前一日的收市价出现较大差距。偶尔，这期间并没有发生明显有影响的新闻，但是下日开市价与上日收市价之间也会发生较大差距。换言之，市场的日常变化已经不

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• 75

  价格跳空的三种类型

  根据传统的西方技术分析理论，价格跳空大体可以分为三种类型：突破跳空、中继跳空和衰竭跳空（见图4.2）。 突破跳空发生在趋势演变的第一阶段结束时，即道氏信号。正如我们在讨论价格水平的突破信号时所说，如果道氏信号既是对重要价格水平或重要趋势线的突破，又是以同方向的价格跳空来进行的，那么这个信号当然更有分量。 图4.2 价格跳空大致可分为三种类型：突破跳空、中继跳

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• 76

  逢缺口必补吗

  有一种陈词滥调即所谓“逢缺口必补”，这是对缺口的一种严重误解。正如前文所说，既然价格跳空（缺口）是狗急跳墙，那么，市场的心态越急切，越不可能有心情回头填补缺口。因此，市场越是无力回到价格跳空附近，其意义越显著。如果市场回头填补了价格跳空，则意味着价格跳空本没有必要，其意义也就打了折扣。 图4.3a中上升趋势向下逆转后，接连形成了三个向下跳空。在第一个跳空之后

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• 77

  价格跳空提供了三点线索：跳空方向、两条边线（包括跳空幅度）

  每次价格跳空几乎都是行情关键点。价格跳空提供了三点线索（见图4.4）。 跳空方向是向上还是向下。一般地，向上表示强势，向下表示弱势。但在行情第三阶段的末段，价格跳空反而透露出行情演变已经进入极端状态，很可能正在酝酿另一个方向的趋势，具有反向含义。 图4.4 价格跳空提供的线索：跳空方向、两条边线（包括跳空幅度） 价格跳空有两条边线，相当于两个价格水平或一个价

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• 78

  价格跳空后市场的五种表现

  行情平时都是试出来的，而试探过程是连续进行的。价格跳空留下了明显的行情空白，空白处不是试出来的，而是一下子蹦出来的。既然是一下子蹦出来的，那么到底跳得准吗？跳多了，还是跳少了？市场对这个问题的疑虑恐怕不可避免。 要回答这个问题，唯一的办法还是试探。 价格跳空出现后，将发生五种类型的行情变化，其中前四种基本上顺着价格跳空的方向，第五种则与跳空方向完全相反（见图

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• 79

  开市跳空的交易策略

  正如图4.5中的一系列图例所示，价格跳空在开市时已经形成，这是当日交易的最初线索——价格跳空提供了跳空的方向和两条边线，跳空方向通常与既定趋势相同，而两条边线可以按照价格水平来处置。 我们可以把价格跳空看成较为重要的价格水平，并且价格跳空越重要，越难回补（见图4.6）。 一般地，我们可以选择在市场回补跳空的时候顺着趋势方向逢高卖出或逢低买进。如果市场回填跳空

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• 80

  相当于中继跳空的大阴线或大阳线

  价格跳空主要适用于不连续交易的市场，在前一时段的收市和后一时段开市之间，市场暂停交易，市场参与者可以冷静下来反思前一段的交易，交易和冷静思考交替进行。在这样的情况下，价格跳空是在市场经过冷静思考之后出现的，其意义当然比较重要。 另外，很多市场在全球24小时连续交易，没有前一时段收市和后一时段开市之间的冷静期。外汇交易市场每周5个工作日基本上全球24小时交易，

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• 81

  趋势线的绘制方法和基本用法

  前面介绍的分析工具基本上都是水平直线。如果市场处在趋势状态下，行情轨迹沿着向上倾斜的坡度或向下倾斜的坡度演变，那么水平直线就不能有效地跟随行情变化，此时趋势线便有了用武之地。 在图4.8a上，凭眼睛可以观察到有一大段明显的上升过程，即从图上标注的低点1.0340延续到高点1.2555；最右侧有一段较为明显的下降过程，即从高点1.2555延续到低点1.1299

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• 82

  趋势线的调整和角色转换

  有效趋势线的判断原则 从作图方法来说，两点便可画出一条直线。这么说来，可以画出的直线就太多了。不仅如此，即使画好了一条直线，随着行情发展，出现了新的标志性高、低点，又可能需要画出新直线。那么，什么样的直线才能成为有效的趋势线呢？这有下列两项判断原则。 原则一：有效的趋势线应尽可能包括趋势中的所有价格轨迹。 原则二：通过前两个点尝试着绘制趋势线，由第三个点验证

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• 83

  什么样的趋势线更重要

  第一，趋势线是市场趋势状态的边界线。 越长期的趋势线所代表的趋势越长久，自然也越重要。 图4.16有两条趋势线，上方的下降趋势线曾经在图4.9、图4.14中分析过。下方是更长期的上升趋势线，其起点比下降趋势线的起点早了四五年之久。从这两条趋势线来看，实际上它们之间所描述的市场状态属于逐步收窄的三角形横向整理，只是其高点逐步下降，且下降的速度较快，而低点逐步抬

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• 84

  趋势加速

  趋势在演变过程中往往会加速，离开原来的趋势线，而不是一直贴在趋势线上。 有时，新增的速度不能持久，在一波加速之后，行情再次回到趋势线上，在趋势线处受到支撑或阻挡，原趋势维持不变。于是，趋势总体上维持原来的速度不变，但在这个过程中，行情离开、回归，一波一波地形成一定的涨跌节奏。 在图4.18中，首先通过点A和B，尝试绘制上升趋势线L1。点D基本验证了L1的有效

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• 85

  趋势减速与扇形原理

  趋势线所标志的主要是趋势演变的速度，在趋势方向不改变的前提下，总体趋势演变速度倾向于逐步增加。 然而，在趋势演变过程中，也可能出现横向延伸阶段。横向延伸阶段可能经历相当长的时间才能最终突破。从原趋势标志性的高点或低点出发，通过横向延伸区间中的显著高点或低点来绘制趋势线，可以绘制几条趋势线，这些趋势线的斜率将逐步放缓。 横向延伸状态没有方向性，之后，市场既可能

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• 86

  趋势线工具拓展一：管道线

  在上升趋势中，在行情下方绘制上升趋势线；在下降趋势中，在行情上方绘制下降趋势线。这是基本的趋势线，也最常用。接下来，我们要拓展趋势线的绘制方法和用法，不局限在趋势行情的一侧，而是从趋势行情轨迹的两侧来着手分析。 我们先看“管道线”。 如图4.23所示，在下降趋势中，按照常规方法通过点A、B尝试绘制下降趋势线，其在点C得到验证。我们通过历史高点A和B做出下降趋

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• 87

  趋势线工具拓展二：另一侧的趋势线

  我们再来看“高点连线”或“低点连线”。 在上升趋势里，基本的上升趋势线位于行情轨迹下方，通过历史低点连接而成；高点连线则是在行情轨迹的上方，通过历史高点连接而成。根据趋势的定义，上升趋势的核心在于市场创新高的能力，把相邻的高点连起来，可以直观地观察市场创新高的速度。 在下降趋势里，基本的下降趋势线位于行情轨迹的上方，通过历史高点连接而成；低点连线则是在行情轨

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• 88

  趋势线工具拓展三：交叉趋势线

  前文介绍的趋势线要么绘制在行情图线的上方，要么在其下方，不会从行情图线中间穿过，现在要介绍的“交叉趋势线”则是穿过行情图线的“趋势线”。图4.30中有两条上升趋势线，下方的那条是正常的上升趋势线，而上方的那条趋势线原本“正常”，只是在点E处被向下突破后（行情穿过了趋势线，这就是所谓“交叉”的由来），其支撑作用转化为阻挡作用，当市场再次上升时，在点F处遭遇到这

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• 89

  设置价格目标的利与弊

  价格水平、百分比回撤水平、价格跳空的边界线都是水平线；趋势线是斜线，其作用类似于水平线——起支撑作用或阻挡作用。 如果当前行情正处在上述直线或斜线附近（如图4.22a所示），我们可以采取从激进到保守的各种入市策略。 如果当前行情不在上述直线或斜线附近，那么我们往往可以有意无意地把上述直线或斜线所在的位置看成当前行情的价格目标。在图4.35中，当前行情正处在剧

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• 90

  人算不如天算——谋事在人，成事在天

  人算不如天算。 在图3.22a中，我们精选了美元指数日线图来示范在95.50价格水平前后五种选择买点的方法。当市场向上突破时，买入是常见的策略，这是其中的第四个买点。 图4.37a展示了后续的行情演变，即2018年8月10日至10月底的行情变化。假定我们在突破时买入，建立多头头寸。不幸的是，2018年8月10日之后，市场只有3天的小幅上涨行情，然后一路下跌，

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• 91

  矩形价格形态的基本特点

  矩形可能是最简单的价格形态，它是由上下两条价格水平线共同围成的一段行情，其外观与矩形相似，由此得名。矩形实质上就是两条价格水平线的组合，在矩形形态内部，上方的价格水平线起到阻挡作用，每当行情接近或达到上方的价格水平线时，都会掉头向下；下方的价格水平线起到支撑作用，每当行情接近或达到下方的价格水平线时，都会反身向上。市场往往在两条价格水平线之间来来回回地往返多

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• 92

  矩形价格形态的时间可长可短

  由于矩形形态来自于两条价格水平线的共同作用，价格水平线属于最基本的技术分析概念，其作用便是支撑和阻挡，这使得矩形价格形态相当常见。不仅如此，价格水平线引自标志性历史高低点，其标志意义可长可短，这使得矩形价格形态的持续时间可长可短。在短线的分时图、分钟图、五分钟图和中长线的日线图、周线图、月线图中，时常可能遇到矩形形态。 图5.3是分时图上的矩形形态，走势已经

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• 93

  矩形价格形态的终结以突破边界线（价格水平线）为标志

  矩形价格形态的完成以市场最终向上突破上边的阻挡水平线或下边的支撑水平线为标志。 回顾第三章关于价格水平的讨论可以看到，当我们单独看一根价格水平线时，它所经过的历史高低点越重要，则突破信号越重要；水平线持续有效的时间越长，则突破信号越重要；当突破信号发生时，若伴随着价格跳空、趋势线突破等其他技术信号，则这些其他技术信号会进一步加强突破信号。由于矩形形态的边线本

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• 94

  矩形价格形态突破方向的倾向性

  矩形价格形态上方和下方均是水平直线，形态本身似乎对未来突破方向不带有倾向性。然而，矩形价格形态不是一个孤岛，甚至在图5.7a和图5.7b那样的超级矩形形态之外，还存在更为宏大的历史趋势背景。正如前面所说，矩形符合横向趋势的定义，横向趋势也有很强的惯性，难以打破僵持格局。虽然如此，矩形终究只是更大趋势背景下的一个休整阶段，其走势一般有以下两个特点。 图5.7b

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• 95

  矩形价格形态的价格目标和时间目标

  按照一般的说法，矩形价格形态突破后，价格目标的距离等于矩形高度（见图5.8）。如果矩形被突破后，市场并没有形成趋势性变化，而是重新开始横向盘整，那么或许上述说法还有参考价值。但是，如果矩形被突破后形成了趋势性的价格变化，如此设置价格目标便很有问题了。 首先，矩形形态通常是趋势演变过程中的调整阶段，一旦矩形被突破，往往意味着调整阶段结束，趋势状态恢复。因此发生

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• 96

  在趋势演变的第二阶段容易见到矩形价格形态

  趋势演变第二阶段的典型特征是“往来不穷谓之通也”，期间很容易形成矩形形态。 图5.10在低点21488之后的上升趋势顺风顺水，不仅如此，在其最后的7周中，市场几乎进入了“疯狂”状态，在原本已经十分快速的上升趋势的基础上进一步加速，这样一来，反倒像是下降趋势到来的开头部分，“将于取之，必固与之”。之后是顶部V形反转，2周之内就完成了趋势逆转。再之后市场进入下降

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• 97

  矩形价格形态有时可能会成为反转形态

  矩形价格形态倾向于按照原有趋势方向突破，一般属于持续性质。然而，矩形价格形态本身就是黑箱，在两条水平线之间莫衷一是，充满了矛盾和不确定性，有时候可能成为反转形态，完成趋势逆转。 这种现象表明，所谓持续形态和反转形态只代表价格形态的一般特性。几乎所有的价格形态都有例外的情形。 图5.13有点像双重顶反转形态，但比双重顶两侧各多出了一次波折，因此更像是一个矩形形

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• 98

  三角形价格形态具备较为明确的持续时间

  矩形形态由两条平行的价格水平线围成，其持续时间可长可短。可是，三角形形态的两条边线相互合拢，一定会在未来某处相交，交点被称为三角形的“顶点”。三角形形态开始之处，也就是两条边线相距最宽处，是三角形的“底边”（见图5.14b）。 在正常情况下，当行情在三角形形态内演变时，走势不会一直持续到顶点，而是早在到达顶点之前便突破了三角形形态，重新进入趋势行情。这就意味

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• 99

  三角形价格形态可能发生突破信号的位置

  与矩形价格形态相似，三角形价格形态的完成也是以市场向上突破上边线或向下突破下边线为标志的。与矩形价格形态不同的是，三角形具备时间框架，因此三角形价格形态的完成具有时间上的倾向性：从三角形顶点到底边之间，从1/2开始到3/4之处，最可能发生突破信号，换句话说，大部分突破信号产生于这个区间中（见图5.18）。 图5.15的突破信号发生在3/4位置左右，尚属典型。

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• 100

  三角形价格形态的价格目标

  前文曾反复强调设置价格目标弊大于利，因为固定的价格水平可能带来有害的成见，反倒成了思想上的包袱。 三角形的价格目标比较特别，它不是一个固定的价格水平，而是一条趋势线。当三角形向上突破上边后，通过三角形底边上方的点，绘制一条平行于三角形下边线的趋势线，这就是三角形的价格目标；当三角形向下突破下边后，通过三角形底边下方的点，绘制一条平行于三角形上边线的趋势线，这

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• 101

  三角形价格形态也可能始终未能发出突破信号

  三角形形态的持续时间长短不一，但由于两条边线的斜率都不太大，市场的向上突破或向下突破具有明显的技术意义。事实上，三角形价格形态的完成便以行情向上或向下突破某一条边线为标志。 如果行情延续到了三角形顶点都没有形成突破，则三角形形态就流产了，下一步市场将沿着三角形顶点所在的价格水平，在较窄的价格范围内横向波动，且延续时间不确定（见图5.22）。 图5.22 糖1

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• 102

  上升三角形与下降三角形

  对称三角形的上边线下倾、下边线上倾，两条边线差不多对称，因此三角形价格形态本身不带有方向性倾向，作为持续形态，通常会延续之前的趋势。 上升三角形和下降三角形是三角形形态的特殊形式。 在图5.23a中，三角形上边线是水平直线（价格水平线），下边线是上升趋势线，这是三角形的特殊形式——上升三角形（直角三角形）。显然，上升三角形具有倾向性，顾名思义，它们往往向上突

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• 103

  扩大形态（喇叭形态）与钻石形态（菱形形态）

  常规的三角形价格形态上下两条边线相互收拢，这是横向趋势的典型表现，即随着时间的推移，行情波动幅度降低、交易量缩小。 扩大形态反其道而行之，它也呈现出三角形的轮廓，但上下两条边线不是收拢的，而是相互分离、形态扩大的。因此，扩大形态又被称为喇叭形态。这是就意味着，随着时间的推移，价格波动幅度不但没有缩小，反而不断放大，市场通常是既创新高又创新低，从趋势定义角度来

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• 104

  三角形价格形态有时也可能构成顶部或底部反转形态

  一般说来，三角形属于持续性质的价格形态，最后的突破信号往往沿着三角形之前的趋势方向发生。然而，本质上三角形属于横向延伸趋势，市场处于犹豫不决、重新选择未来方向的阶段，所以当然也会存在一定的可能性，即市场最后选择改变方向，逆转原来的趋势，因此三角形形态有时也可能构成顶部或底部反转形态。 从图5.28来看，构成三角形底边的几根大阳线十分抢眼，似乎是之前上升趋势最

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• 105

  向上倾斜的平行通道的基本特点

  市场技术分析者总结出价格形态，目的是试图把复杂的价格变化归类为相对典型的几种演变模式，以便于投资交易者理解和把握。但是我们一再强调，行情变化是活生生的，很难机械地限定。这么一来，一方面，市场演变的模式可能还有扩充和丰富的余地，典型价格形态也可能存在一定程度的变种；另一方面，采用价格形态时，也需要保留一定的灵活性，重点在于认识价格形态在趋势理论上的实质意义，形

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• 106

  向上倾斜的平行通道一般最终向下突破，反之亦然

  图5.33的平行通道比较典型。通过历史高点2和4连接成阻挡趋势线，其在高点6得到验证；通过历史低点1和3连接得到支撑趋势线，其在低点7得到验证。两条趋势线围成向上倾斜的平行通道。从点1到2是上升过程，从点2到点3的回落过程几乎回到低点1附近。从点3到点4是上涨过程，高点4只是比前一个高点2略高而已；从点4到点5，回落幅度超过了从点3到点4涨幅的50%。从点5

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• 107

  为什么向上倾斜的平行通道反而带有向下的意味

  箱体形态两条边线是水平的，方向性倾向不强。相比之下，为什么微微向上的平行通道反而更带有向下的味道呢？ 箱体通常属于持续形态，出现在趋势演变过程中，最终有效的突破信号通常符合原有趋势方向。因此，在箱体演变过程中，与原有趋势方向相反的突破多不可信，往往沦为假突破信号。 向上倾斜的平行通道发生在下降趋势中途，最初似乎属于箱体形态，但随着时间推移，市场向上突破了箱体

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• 108

  第四节 楔形价格形态

  未知 第四节 楔形价格形态 平行通道算是箱体形态的变形，楔形形态却不是箱体形态的变形。 图5.40a比较了上升趋势（上图）和楔形形态（下图）。在上升趋势中，新的高点能比较有力地向上创新高，后来的低点也比之前的低点明显高出一块，既能不断向上拓展新高，又能守住大部分新开拓的疆土，整体上，上升趋势的行情生气勃勃毫不含糊地持续向上拓展，且呈现出不断加速的特征。在楔形

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• 109

  小结

  价格形态是趋势演变过程的一部分，之所以值得特别介绍，是因为它综合运用了包括趋势定义、价格水平、百分比回撤水平、趋势线等趋势分析基本工具，并形成了特定的组合。价格形态犹如围棋中的定式，更有利于投资交易者识别市场状态，深入理解上述基本工具。 本章介绍的价格形态往往按照原有的趋势方向突破，之后原趋势恢复，因此称之为持续形态；下一章介绍的价格形态往往按照原趋势的相反

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• 110

  持续形态与反转形态之辨

  在前面的倒水实验部分，我们曾经交代，市场走势总是快速变化和横向盘整交替进行的。 在趋势演变过程中，当然可能出现波折。如果波折次数少、波折幅度小、波折持续时间短，市场大体上便是持续上涨或持续下跌的顺风顺水的情形。在这种情况下，交易者只需按照趋势的既定方向做多或者做空，持有头寸，比较不容易动摇（见图6.1a中左图的情形）。 反之，如果行情走势波折幅度较大、波折持

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• 111

  确认反转形态的前提条件

  根据上文讨论，判断反转形态的前提条件是，之前市场已经经历了明显的上升或下降过程，要么其幅度够大，要么持续时间够久，要么两者兼备。反转形态的作用是逆转之前的趋势。如果之前不存在明显的趋势，那么怎么可能谈得上反转呢？所谓明显，当然是指一般人都能一眼看出来，绝不需要专家用放大镜来仔细搜寻。 趋势的基本特点是其百折不挠的持久能力。一般来说，越是明显的上涨和下跌过程，

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• 112

  头肩形顶部反转形态的轮廓

  头肩形顶部反转形态大致由三个波峰组成，中间的波峰明显较高，这是头部；两边的波峰较低，并且两边往往具有较好的对称性，这是两肩。头肩形的名称很形象（见图6.5a）。头肩形顶部反转形态可简称为“头肩顶”。 之所以称之为反转形态，是因为在头肩顶出现之前，行情处在明显的上升趋势中，经过头肩形的过渡后，行情从上升趋势逆转为下降趋势。 如图6.5b箭头所示，在头肩形出现前

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• 113

  趋势定义与突破信号

  从左肩到头部，波峰依次上升，符合上升趋势的定义。虽然后期接连出现超级长阳线，但那只是警告信号，不构成直接的趋势反转信号。 从头部到右肩，波峰依次下降，已经部分满足下降趋势的定义了。右肩不能向上挑战头部的高度，远远望风而逃，在不断加速的上升趋势过程中出现这样不协调的走势当然令人不安。聊以安慰的是，市场也有可能因为前期上涨过快而进入横向延伸过程，形成上一章讨论的

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• 114

  在头肩形演变过程中，交易量变化是重要辅助信号

  在图6.5e中，为了清楚地观察头肩形反转形态演变过程中典型的交易量变化模式，我们用数字来表示波段，其中奇数都代表上升波段，偶数都代表下降波段。下面按时间顺序先后一步一步分说。 在头肩形反转形态出现之前，行情处在正常上升趋势进程中，当市场上涨时，交易量放大；当市场回落时，交易量很快减少。1、3两波段上涨，伴随交易量放大；2、4两波段回落，交易量迅速减少。这意味

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• 115

  反扑之后是新趋势的第二阶段，一般不可操之过急

  从图6.5a到图6.5e的一系列图形来看，头肩顶向下突破完成、行情反扑失败后，市场似乎接着就是跌了又跌、顺水推舟了。事实上，头肩形反转形态的本意是宣告下降趋势的到来。虽然下降趋势倾向于进程更快，其中的波折远少于上升趋势，但在总体上依然具备三阶段特征。头肩形反转形态是下降趋势的第一阶段，完成反转；下降趋势的第二阶段主要表现为横向波动，此时，投资交易者一般需要耐

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• 116

  头肩形反转形态不可设定价格目标

  在图6.6a中，头肩顶之前存在明显的上升趋势，而且15090并不是上升趋势的最低点，但是仅从这里算起，到最高点19040，上涨幅度便已超过了26%。不仅如此，在上涨过程的最后阶段，接连出现了超级大阳线，满足了反转形态的前置条件。 从变化幅度上看，图6.6a中的左右两肩差不多：左肩最高点17875，最低点17025，相差850；右肩最高点18210，最低点17

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• 117

  头肩顶的颈线突破信号与其头部内包含的反转信号的比较

  前面一再强调，头肩形反转形态必须以市场突破颈线为决定性信号，而且必须事后定论，绝不允许事前猜测。 图6.6d 郑棉指数日线图（2018年2月28日—2018年10月30日） 当市场向下突破头肩顶颈线时，价格为17367，从最高点19040算起，相当于付出了8.8%的代价。这个头肩顶的头部包含了一个小型的双重顶反转形态，其颈线位于18320，从最高点算起，相当

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• 118

  头肩底反转形态

  但是，这里需要强调，交易量在向上突破颈线时具有重要意义，而不是仅有参考价值。 不仅如此，市场回落向颈线反扑后，当市场再度恢复上升态势的时候，交易量应持续放大。换句话说，上升趋势是在交易量持续放大的条件下才得以延续和发展的。下降趋势不强调交易量的配合。上升趋势需要交易量的持续放大，下降趋势不需要，通俗的比喻是，市场就像受到重力作用，下降不费力，而上升则一定需要

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• 119

  不可依葫芦画瓢，要从趋势全貌来理解和辨识反转形态

  头肩形反转形态在外形上具有鲜明的特点，相对容易辨认，也比较常见。于是，人们常常会惊喜地发现“头肩形形态”。实际上，那大多只是形似，而不是神似。图6.10中出现了一个头肩底的轮廓，“左肩”“头部”“右肩”“颈线”清晰可辨。在其之前，有下跌过程，但幅度过小，不符合反转形态的前提条件。事实上，图6.10在总体上都属于横向延伸趋势，虽然其中存在明显的上下波动，但并无

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• 120

  头肩形反转形态较为常见

  不仅如此，头肩形反转形态展现了趋势逐步逆转的过程，如同罗西尼渐强式序曲一样，一步一步地给出从弱到强的技术信号，前一半原趋势减速，后一半新趋势加速，中途技术信号较多，给予投资交易者较充分的思想准备。最终万事俱备，一锤定音，反转形态的突破信号较清晰，交易安排相对容易。 不过，正如图6.6系列所揭示的，有时头肩形趋势头部与颈线突破信号相距较远，发生突破信号时，行情

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• 121

  三重顶反转形态

  如果头肩形反转形态的头部不突出，而是和左肩、右肩差不多高度，头肩形也就不成其为头肩形，而是三个头部并列，成为三重顶或三重底反转形态。图6.12a中三个头部的高度不相上下，“一鼓作气、再而衰、三而竭”，三次冲锋耗尽了上涨的能量，完成了趋势逆转的过程。 由于演变过程和技术信号具有较高的相似性，三重顶和三重底似乎可以视为头肩形反转形态的变形。如图6.12b所示，在

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• 122

  三重底反转形态

  在图6.17的三重底形态中，波谷一和波谷二基本齐平，波谷三稍高。两个波峰则依次降低，形成了稍向下倾斜的颈线。三重底形态的价格波动幅度逐步收窄，这是底部形态的典型特征。 图6.16 三重底反转形态示意图 下降趋势一鼓作气、再而衰、三而竭，逆转为上升趋势，留下了三个波谷、两个波峰。通过连接两个波峰得到三重底的颈线。当市场决定性地向上突破颈线，并且伴随显著放大的交

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• 123

  第四节 双重顶（底）反转形态

  未知 第四节 双重顶（底）反转形态 顾名思义，双重顶反转形态有两个波峰，之间有一个波谷（见图6.19a）。在波峰一处，上升趋势看起来进展顺利。当行情从波峰一回落时，似乎也没有任何顶部反转的痕迹。 波峰二之后陡然生变。从波峰二开始的回落行情跌破了之前较为显著的上升趋势线，发出警告信号（见图6.19b）。 此后，市场并没有停留在波峰一和波谷形成的横向波动区间内，

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• 124

  第五节 圆形底（顶）反转形态

  未知 第五节 圆形底（顶）反转形态 从头肩形、三重顶（底）再到双重顶（底），趋势逆转的过程越来越快捷，越来越紧张。本节介绍的圆形底反转形态则是完全放松下来的慢动作，需要经过相当长时间的酝酿。 圆形底形态从行情下跌开始，先是减缓下跌速度，再进入横向波动，接下来再从横向波动转为缓缓上升，在圆形底的右上角形成短暂的横向小平台，最终以显著放大的交易量向上拉升，脱离圆

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• 125

  第六节 V形顶（底）反转形态

  未知 第六节 V形顶（底）反转形态 所谓价格形态，一般指具备一定特征的行情演变过程。头肩形、三重顶（底）有三个显著的波峰或波谷，双重顶（底）有两个显著的波峰或波谷，圆形反转形态更是漫长而曲折。严格说来，V形反转不是一个过程，不属于价格形态，而是突然180度掉头（见图6.32a）。它突如其来，不给分析者任何准备时间。 V形顶技术线索少，但是行情却来得极为凶猛，

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• 126

  反转形态的共性特征

  本章研究了常见的反转价格形态：头肩形、三重顶（底）、双重顶（底）、圆形底（顶）、V形顶（底）。大致上，它们具备如下共性。 （1）如果之前的上升趋势或下降趋势具备较为明显的三个阶段特征，且在第三阶段已经有长足发展；或者在价格形态出现前，至少具有明显的超常规趋势加速特征，例如趋势线斜率越来越陡峭、蜡烛线实体不断放长、接连出现同方向价格跳空等，则形成反转形态的条件

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• 127

  顶部反转形态与底部反转形态的不同特征

  一般来说，顶部反转形态与底部反转形态具有如下显著不同的特征。 （1）顶部反转形态价格波动幅度大、速度快；底部反转形态价格波动幅度逐渐收窄，最后几乎没有波动。 行情图表大多按照线性坐标值，随着行情上涨，即使变动比例不变，只有价格数值的绝对值变大，变化幅度的绝对值也会变大，这必然导致行情图形纵向规模变大。相反，底部通常处在价格数值绝对值较小的位置，行情图形的纵向

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• 128

  从正反两方面应用价格形态

  对趋势的基本分析工具，我们采取了正反两方面的用法。对持续价格形态和反转价格形态，同样也采取了正反两方面的使用方法。 在上升趋势中，出现横向过程后，如果有证据表明这是持续形态，或者虽然判断持续形态的证据不足，但有证据表明这不是反转形态，那么，可以判断上升趋势持续，继续持有多头，甚至择机加仓。 如果有证据表明这是反转形态，或者虽然判断反转形态的证据不足，但有证据

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• 129

  价格形态分析不能脱离趋势分析的基本概念和基本工具

  寻求价格形态的目的类似于学习围棋定式，价格形态相当于某些相对固定的技术线索组合，通过价格形态分析可以减轻分析者的负担，提高辨识准确率。 不过，V形反转形态没有多少可靠的技术线索组合，不能带来形态分析方面的便利。在这种情况下，我们不得不退而求其次，充分运用基本的趋势分析概念和工具。 事实上，价格形态分析只是基本概念和基本工具的组合式应用，其前提条件是牢固掌握基

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• 130

  第一节 第一个层面——全局视角

  未知 第一节 第一个层面——全局视角 第一个层面是全局观察或第一视角观察，即观察市场的总体走势，进而了解当前行情所处的趋势环境。 观察资料：通常指整张图表，图表由多根蜡烛线组合起来，展示行情的连续演变。这个层面以行情轨迹为基础，包含的不是数根蜡烛线，而是数百根蜡烛线，远远超越第二个层面。它试图展示某个趋势的完整历史演变，如趋势演变的三个阶段。它的视角是力求观

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• 131

  第二节 第二个层面——价格形态层面

  未知 第二节 第二个层面——价格形态层面 第二个层面（或第二视角）是价格形态层面，即通过分析价格形态跟踪趋势演变，判断趋势持续还是逆转。 这类价格形态一般由十几根蜡烛线组成，要么处于顺风顺水的趋势推进阶段，形成了较清晰的上涨或下跌过程；要么处于横向波动阶段，形成了较大型的价格形态，包括箱体、稍向上或向下倾斜的平行通道、三角形、头肩形、三重顶（底）、双重顶（底

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• 132

  第三节 第三个层面——细节或盯市视角

  未知 第三节 第三个层面——细节或盯市视角 第三个层面（或第三视角）是细节或盯市层面，即密切跟踪每根蜡烛线，尤其是最新的蜡烛线的动态演变过程，期间主要应用蜡烛图趋势分析、基本的买卖信号等。单根蜡烛线是蜡烛图形态分析、趋势分析的砖石，这是蜡烛图技术的基本功，也是分析市场的日常工作。 首先，通过前后相继的两根蜡烛线来判断基本趋势，以前一根为比较基准，根据当时发生

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• 133

  第四节 日线图和其他时间单位的图表

  未知 第四节 日线图和其他时间单位的图表 借助月线图来观察行情趋势的三个层面，可以跟踪了解行情趋势的总体格局、趋势演变过程中一张一弛交替的基本节奏以及趋势演变的当前局势。之所以推荐月线图，是因为它简繁得当，在分析过程中既容易突出趋势演变的主要脉络，又不容易陷入细枝末节而迷失大方向。 在方法和技巧的意义上，月线图的三个层面视角同样可以运用于周线图、日线图以及小

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• 134

  三个层面的主要技术分析工具

  表7.2对三个层面做了一个小结。 表7.2 全局、价格形态、细节三个层面的比较 在全局视角上，主要分析工具为趋势定义、历史高低点（即价格水平）、趋势线、百分比回撤水平等，这些都属于典型的西方技术分析工具。 在价格形态视角上，主要分析工具为持续时间较长的箱体形态、平行通道，也有大型的三角形、三法形态、三重顶（底）、三山顶部形态、三川底部形态、头肩形顶（底）、三

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• 135

  蜡烛图技术与西方技术分析的结合

  一般说来，西方技术分析更多是从大的视角出发，逐步收缩到局部，基本特征是由大到小。因此，它侧重于过程分析。 蜡烛图技术则从局部细节出发，力图捕获拐点，由拐点再逐步扩大到价格形态、趋势，其基本特点是由小到大。因此，它侧重于关键点分析。 在多数情况下，行情演变是一个步步深入的过程，我们采取三个层面的方式，从全局看大势，从大势看价格形态，从价格形态看具体行情细节。此

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• 136

  判断趋势须保持直观和朴素

  市场是大众的，行情被大众所驱动，行情是为了招徕大众而产生的，所以市场行情必然适应大多数市场参与者的观察能力。曲高和寡的市场走势注定不能持久，能够为大多数人喜闻乐见的市场才有生命力。 既然市场是大众的，那么行情趋势便是直观的，不需要仔细搜寻，绝不需要用放大镜观察。只需静下心来，行情趋势便一目了然。 因此，判断趋势要朴素，要直接。 看，价格越来越高，涨就是涨；

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• 137

  靶子是死的，兔子是活的

  本书中的图表都是仔细选出来的，主要目的是说清楚作者想说的道理。图表一旦选出来，就成了静态的靶子——除非读者拿着书对照行情软件，接着图表继续跟踪行情。图表是靶子，是死的；行情是兔子，是活的。真功夫在于打兔子。 图8.1a左半侧有一个明显的下降趋势，可以用下降趋势线完美表示。低点A和高点B发生在同一个交易日，从这一天起，市场进入箱体形态。在之后的一个多月里，从未

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• 138

  面向未来，处处歧路

  习惯上，人们乐于将基本面消息划分为利多或利空两大类，乍看起来两者似乎有明显的分别。可是，不论人们相信消息属于利空还是利多，行情总是既有可能上涨，也有可能下跌。举例来说，中央银行降息，一般被看作对股市利好，可是市场的反应却不一定总是上涨。 如果市场上涨，那么通行的解释是，减息降低了资金的机会成本，同时降低了企业的融资成本，对股市投资有利。 如果市场下跌，那么通

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• 139

  第一项要领：判定趋势方向

  应用市场技术分析，首要工作是判断长期趋势方向。月线图简繁得当，运用基本的趋势分析工具足以判断长期趋势方向。 长期趋势方向明确向上或向下，为后续工作奠定了良好基础。 图8.3为道琼斯工业指数迷你期货月线图，展现了一轮持续10年以上的上升趋势，并且目前很可能还处在加速上升过程中。正如该图所示，我们常常可以从股票市场找到长期上升趋势的例子，这符合股票价值成长的基本

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• 140

  第二项要领：判定趋势阶段

  趋势演变常常表现为三个阶段，每个阶段都有自身的特点，应当针对各阶段不同的特点来应用趋势分析工具，而不是简单划一、一视同仁。 第一个阶段新趋势初露端倪，重点是判断和确认趋势反转信号，在操作上仅可在形成确凿的反转信号后小额尝试。不在第一阶段匆忙入市，而是一定要等待道氏信号。 图8.6右侧上升趋势的第一阶段是双重底反转形态。当市场向上突破双重底颈线时，发出道氏信号

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• 141

  第三项要领：当趋势进入横盘状态后，关键是判定价格形态是属于持续还是属于反转性质

  当行情按照趋势方向顺利发展时，可以观察价格水平、价格跳空、百分比回撤水平、趋势线等基本工具，它们一般不会带来多少困惑。 当市场从上述状态转入横向延伸过程后，麻烦来了。 跟踪趋势的功夫就在于及早分辨当前所处的横盘状态到底属于持续形态还是属于反转形态，越早得出结论越有利。或者更准确地说，要动态评估持续形态和反转形态的相对可能性。我们需要从正反两方面来判断价格形态

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• 142

  第四项要领：久盘必跌？久盘往往上涨

  “久盘”，指的是持久的横向趋势。横向趋势倾向于波动幅度越来越小，成交量越来越轻，最终几乎收缩为一条窄幅区间。在持久的横向趋势中，这一特点在其最后阶段尤为显著。 在上升趋势中，正如第三项要领所说，如果趋势从顺利上涨转入横盘状态，则其持续时间越久，越不符合反转形态的典型特征，越有可能属于持续形态，其后市大多继续向上突破。 在下降趋势中，如果趋势从顺利下跌转入横向

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• 143

  第五项要领：如果看不清楚，则判断原趋势持续

  一旦趋势形成，则所有的判断应当具有基本的倾向性：符合趋势方向的，倾向于采纳；不符合趋势方向的，倾向于不采纳。甚至在横向延伸趋势中，也要倾向于横向趋势持续，突破信号必须有确凿证据。 另外，在趋势确定后，不可轻易采取波段操作。波段操作往往令人迷失大方向。捕捉趋势是首要的，不可以因小失大。《股票大作手回忆录》（[美]埃德温·勒菲弗著，丁圣元译）中有一则老火鸡的故事

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• 144

  第一步，判断趋势方向

  在图8.9b中，判断趋势方向的重点是在图中D点2009年8月的蜡烛线出现后如何判断趋势方向。此时，一方面行情已经从历史低点C点（2008年10月，1664点）开始快速拉升，似乎已经形成了上升趋势；另一方面，历史高点D（2009年8月，3478点）当月形成的大阴线跌幅惊人，在大阴线之后行情将进入横向趋势，还是将重新试探C点的历史低点呢？ 一种情况是：如果行情进

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• 145

  第二步，判断趋势阶段

  历史低点C构成拐点，5个月之后，市场向上突破C点所在的2008年10月大阴线的最高点，发出底部反转信号（见图8.9b）。因此，C点前后的大约6个月构成了底部反转形态，进入上升趋势的第一个阶段。 当行情向上突破后，大约在2009年6月以后，上升趋势进入第二阶段。“往来不穷”是第二阶段的基本特征，以下分析便主要是为了说清楚第二阶段的复杂变化。 图8.9c 上证指

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• 146

  第三步，分析价格形态

  在图8.9c中，通过低点2和低点3可以绘制一条稍稍向下倾斜的支撑线，低点3验证了这条支撑线的技术意义，低点4和低点5得到了这条支撑线的有效支撑。这条支撑线斜率不大，表明第二阶段的一系列低点并不具有实质性的下降意义。 通过低点2和低点3之间的高点还可以绘制出一条明显向下倾斜的阻挡线，其之后也得到了验证并多次发挥阻挡作用。 上述支撑线和阻挡线围成了一个向下倾斜的

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• 147

  第四步，每日盯市，获得突破信号

  在图8.9e中，标出了两个向上突破信号。第一个突破信号来自市场对楔形上边线的突破，其发生在2014年7月。当月月蜡烛线显著长于之前的6根月线，交易量也明显开始抬升。当本信号发生时，市场大致处在2200点之下（当月最高点为2203）。 图8.9e 上证指数月线图（2003年2月—2014年12月） 2014年7月的月线向上突破楔形的上边线，这是上升趋势第二阶段

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• 148

  市场技术分析是从哪儿来的

  “地上本没有路，走的人多了，就成了路”。市场技术分析不是从书斋里搞出来的理论，而是一代代投资交易者在市场上实践出来的，是他们用无数心血和金钱换来的经验总结。 杰西·利弗莫尔是市场技术分析的开拓者之一。他于1877年7月出生在美国马萨诸塞州南艾肯顿的一户普通农家，他不喜欢农民收入无多的艰辛劳动，14岁初中毕业（1891年）后，就到佩因·韦伯公司的波士顿股票经纪

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• 149

  投资交易的整个链条

  既然投资交易是行动，是做事，那么它和研究就有比较大的差异。一般说来，做事是一个链条，必须环环相扣，每一个环节都不可出问题，最终才能取得成果。重点不在于某个环节是不是极为出色，而是不能存在薄弱环节。薄弱环节导致整个链条的断裂，不论其他环节如何过硬，也不能取得最终的成果。事业成功取决于整个链条，而提升事业水准，需要提高整个链条所有环节的水平（见图9.1）。 水桶

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• 150

  如何学习市场技术分析

  市场技术分析的基本教材有《金融市场技术分析》（[美]约翰·墨菲著，丁圣元译）、《日本蜡烛图技术》（[美]史蒂夫·尼森著，丁圣元译）。其特点是基本概念清晰、知识点全面，可以作为学习入门的教材。选择正确的教材就是选择正确的起点，它可以帮助初学者建立基本概念，具备基本的鉴别能力。学有余力，可以进一步参考《投资正途》（丁圣元著）第一章中关于趋势的理论。 学习技术分析

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• 151

  布里丹毛驴的故事——时间是交易者学习过程的关键要素

  宋代禅宗大师青原行思提出了修禅的三重境界： 参禅之初，看山是山，看水是水； 禅有悟时，看山不是山，看水不是水； 禅中彻悟，看山仍是山，看水仍是水。 刚开始看山是山，看水是水，是因为入行尚浅，基本上是依葫芦画瓢、知其然不知其所以然，所见所为基本上按照直观和直觉来。 接下来，学有所得，但还不透彻，煮的是夹生饭。此时好似邯郸学步，最初的直观直觉已经被抛弃了，可是尚

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• 152

  市场技术分析的四大用处

  第二个用处是，既然市场技术分析通过简化揭示市场本质，我们就能借助它一个市场一个市场地看，看一个遍，得到环球金融市场的一幅全景图，把国内外全部主要的金融市场一网打尽，理清其中的关联，形成整体思路。 第三个用处是，在形成整体思路的基础上，在金融工具许可的范围内实施全球化金融资产配置，配置范围尽可能覆盖上述所有主要市场。 第四个用处是，借助市场技术分析反观自己的行

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• 153

  第二节 行情的本质是趋势，技术分析是简化，简化的过程就是提炼行情本质的过程

  未知 第二节 行情的本质是趋势，技术分析是简化，简化的过程就是提炼行情本质的过程 古人说：“大道至简。” 投资交易的过程需要三方面组合：市场本身、观察和交易的工具、“我”（见图9.2）。市场是复杂的，这是每一位投资交易者必须接受的外部事实，每个人都拿它毫无办法。工具则可以选择简单的或者复杂的，这要看我们的取舍。投资交易者本人当然是复杂的，但是事在人为，勤加修

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• 154

  投资者在工具和“我”两方面同时面临挑战，自己的方面尤甚

  如图9.2所示，投资交易的结果是市场、工具和“我”的结合，投资交易者同时面临着两方面的挑战，一方面是如何认识工具、如何选择工具、如何使用工具，另一方面是如何认识“我”、如何管理“我”的挑战。投资交易的结果是直接的金钱得失，父子、兄弟可能为钱反目成仇，既然金钱对人有如此深切的影响，那么投资交易对“我”的挑战自然极大。 如此一来，撇开市场本身不谈，投资交易的结果

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  想法和行动天差地别

  “我”遭遇的第一个挑战是：想法和行动之间天差地别。 首先，想法必须基于事实，不基于事实的想法是沙滩上的大楼。什么是事实？“我”往往会混淆。一般说来，真正发生了的，并且可以被“我”及时、准确地获得信息的事件才是“我”的事实。未来可能发生的不算，不能准确获得的不算，不能及时获得的不算。 市场技术分析认可的事实只有行情，包括价格、成交量、持仓量，它们在第一时间被发

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  身子比脑子快——从移动平均线看观念相对于行为的滞后性

  曾参的家在费地，费地有个跟曾参同名同姓的人杀了人。有人向曾参的母亲报告说：“曾参杀人了！”曾参的母亲说：“我的儿子绝不会杀人。”没隔多久，又有一个人跑到曾参的母亲面前说：“曾参在外面杀了人。”曾参的母亲仍然不去理会这句话，还是坐在那里不慌不忙地穿梭引线，照常织着自己的布。又过了一会儿，第三个报信的人跑来对曾母说：“曾参杀人了。”曾母心里骤然紧张起来。慌忙扔掉

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• 157

  路径依赖

  借镜子来做一个比喻，每次照镜子，镜子上并不会留下一点影子。倘若不是如此，镜子照得越多，镜子里面的影子就越积累越浓密，慢慢将不能用作镜子了。 回到基本的突破信号和移动平均线信号的比较上来。移动平均线是新旧价格数据平均的结果，当然属于路径依赖。上文说到，专业训练的结果是，当事者不需要事件重复，而是在事件发生后的第一时间就能认识事件，进而采取恰当的应对措施。从这里

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  镜子和水的启示

  庄子曰：“至人之用心若镜，不将不迎，应而不藏，故能胜物而不伤。”（《庄子·应帝王》）这句话的意思是说，真正做到家的人，用心犹如用镜子，来什么照什么，来的不迎接（来的不预设条件），去的不挽留（去的不留痕迹），是什么当即就照出什么，如实反映本来面目，既不隐藏也不保留，所以能够顺应各种事物，使之各得其宜，而不会被纷纷扰扰的事物困扰，不会受到事物的损害。 老子说：“

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  鲤鱼跳龙门——相信感官还是相信仪表

  喷气式飞机速度快，飞行员很容易发生错觉，尤其是混淆天空和海洋、正飞和倒飞。由于飞机速度高，在极短的时间内就可以飞过飞机所在的高度，如果混淆了正飞和倒飞，飞机很快就可能栽到地面。 据说飞行员要过仪表关。飞行员到底是该依靠感官直觉，还是依靠仪表？特别是当感官和仪表矛盾的情况下，你的第一动作是查看仪表，还是查找感觉？飞行员必须以仪表为凭据，舍弃感官，相信仪表，把仪

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  得一

  第一，行情复杂多变，想法不能复杂多变，要认清行情本质、抓住要害。这是“为学日益，为道日损”中“损”的功夫。想法太多，必然难以定夺行动。因此，绝不可以有太多的想法，绝不能各种想法纷至沓来。 第二，想法一以贯之。所谓一以贯之，不是维持想法不变，而是一定要让想法追随行情、适应行情，根本的一条是，行情变，我变；行情不变，我不变。这样的想法才是市场技术分析所追求的前后

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