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框架效应与预测
我们来看这个问题：如果道琼斯工业平均指数去年只是上涨了20%达到8000点，你认为到今年年底它会达到多高点位？现在再将这个问题稍微变化一下：如果道琼斯工业平均指数去年已经达到了8000点，你估计它今年的收益率是多少？
这两个问题都是在问同一个预测，只是第一个是预测价格而第二个是预测收益。尽管看上去差不多，其实并非如此。在这种情况下，那些预测价格的人的答案会比那些预测收益的人的答案低很多。一个德国学者组成的小组给出结果显示，当人们在识别股价走势并被要求作出预测时，如果用变化或者收益作答的话，他们倾向于将趋势进行外推处理（代表性思维偏差）。6那些用价格水平作答的人，倾向于提出一个缓慢移动甚至是回归的趋势，这可以被看作均值回归。
在金融和经济领域普遍存在着预测活动。很多组织会就未来收益作访谈，如密歇根消费者调研、杜克/首席财务官商业前景调研以及瑞银/盖洛普调查。有些机构会调研未来的价格，如费城联邦储备银行的利文斯顿调研。分析师也会提供他们跟踪研究的股票的价格目标。这种收益/价格框架思维偏差说明对收益的展望会受到当前趋势延伸的扭曲，而价格预测会更倾向于表现为均值回归。
当投资者选择一只股票而不是别的股票时，他们基本是以其他股票作参考，对这家企业的风险和收益作出预测。此外，导致形成框架效应并影响预测结果的一个因素就是决策者的智力。三位学者研究了一个芬兰投资者数据集，这里面包括了投资者在（义务的）入伍服役前的智商数据，以便确定智力在预测中的角色。7他们发现高智商投资者的投资组合每年跑赢低智商投资者4.9个百分点。较高的收益来自智商较高的投资者，他们在把握市场时点和选股方面表现较好。而且他们也更少受到处置效应和其他投资者情绪的影响。