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阳光
天气晴朗时的愉悦情绪能影响投资者和股票市场吗？如果阳光让投资者情绪愉悦，他们对前景就会相对乐观，因此，投资者在晴天更可能买入而不是卖出股票，如果这种情况影响到了足够多的投资者，那么股市本身也会受到影响。戴维·赫什拉弗和泰勒·舒姆韦这两位密歇根大学的金融经济学家观察了世界上各大金融城市的股市收益和天气，研究了上述论断的可能性。8他们特别将拥有股票市场的26个城市的天气与全球26个股票交易所的日收益进行了对比。
两位研究者将天气从晴好到糟糕分为九个等级。他们发现，晴朗的日子里日收益比不是晴天的日子的收益高。的确，天气最好的日子比最糟的日子的收益要高得多。当他们把26个城市一年中天气晴好和天气糟糕的日子的收益进行年化处理之后，发现每年前者比后者的收益率高出24.6%。
图10-1是几个城市晴好与糟糕的日子的年化收益的区别，26个城市的平均收益也在其中。注意，纽约股票交易所每一年中晴天比坏天气的表现高出15%，这个数字在伦敦为22.1%，在哥本哈根为4.1%，在巴黎为19.7%。不是每天的天气都是晴朗或糟糕，大部分日子的天气介于两者之间，然而，这个结果说明太阳会影响投资者和市场。
图 10-1 全球股市在晴好天气和糟糕天气年化收益率的差别
另一个调查阳光对投资者心情和行为的影响的方法是研究各个季节的股市收益情况。心理学家发现，秋冬季节阳光的减少会使许多人感到心情压抑。这种压抑被称为季节性情感紊乱。有种看法认为1000万美国人患有这种症状，另有1500万人患有程度更轻的“冬季忧郁症”。前面讲过，心情很差或很压抑的人更挑剔，也更悲观，心情好的人则更乐观。心情好的人比心情差的人更容易采取冒险行动。
如果光照时间的减少影响到了很多投资者，他们就会少冒风险。三位金融经济学家通过研究澳大利亚、英国、加拿大、德国、新西兰、瑞典和美国的七个股票市场，对这种可能性进行了研究。9他们发现，秋天阳光减少的时候股票收益较低，这种状况一直持续到12月21日，这是一年中黑夜最长的一天。这个效应在远离赤道的股票市场（瑞典和英国）表现十分显著。同样的现象在春季的南半球股市（澳大利亚和新西兰）也会发生。阳光的多少会影响人们的心情，心情又会影响投资决策、决策过程以及我们想要尝试风险的意愿。