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No.20 （1940年11月～1941年12月10日）
No.20
（1940年11月～1941年12月10日）
波浪理论第17页第1段有3张图。请注意图“B”和图“C”。图“B”中的波浪“C”由一个5浪序列组成，而图“C”中的波浪“C”则是由三个5浪序列组成的。
第17封市场通讯描述了从1928年11月到1941年5月1日的那个13年三角形，这里引用其中第3页的部分内容：
“‘平台形’的第三个也是最后一个波浪开始于1940年11月，至1941年5月，出现了5个向下的小浪，但很可能这‘5个小浪’只是‘平台形’中波浪‘C’的浪1。无论如何，三角形波浪5是进展得非常好，而且它无论在三角形区域内还是在三角形区域外，都将标志着该13年三角形的终结。”
下页中的图1显示了道琼斯工业股平均指数从1940年11月到1941年12月10日的周走势。第1个5浪序列是下行的，结束于5月1日。第2个5浪序列开始于7月28日，结束于12月10日的106.78点。在一个向上的调整之后，出现的第3个5浪序列应该是向下的，从而完成这次下跌和这个13年三角形。
在这个大三角形中共出现了3个三角形。第1个出现在1937年10月19日至1938年2月23日之间，如波浪理论第47、48页所示；第2个出现在1939年9到10月之间，如第10封市场通讯所示；第3个则出现在1941年7月9日到17日之间，形成了下一页图2中小浪5的第4个细浪。这3个三角形没有一个出现穿透，而且也不知道还有多长时间可能发生穿透，这是因为没有1928年以前的股票日走势图可供研究。
市场当前（12月15日）的状况处于上述第1个和第3个三角形之间。
图3显示了道琼斯工业股平均指数和联邦储备生产指数的背道而驰。不熟悉三角形又依赖生产指数引导的投资者损失惨重。由于现在的以及预计将来的高税负，通过最近的核税抛售，他们发现损失是权宜之计。这种抛售对股价形成了进一步向下的压力，结果导致收益率虽然不错，但当今的股票价格比1932年7月时还低。
生产指数最近完成了5个向上的大波浪。
工业股价格创1938年3月以来新低。
公用事业股平均指数达历史最低点；电力产量处于最高水平。
股票的相对收益率创历史最高。
新公司融资接近于零。
联邦债务创历史新高，并继续走高。
我们是世界上最严重冲突的参与者。
人们担心通货膨胀。没有可靠的套期保值。
“现金”当然将是最受冲击的对象。