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No.33 （1939年12月15日）
No.33
（1939年12月15日）
股票或债券的选择
我在1939年11月20日的通告中说明了股票买卖的第一要素是时间安排，就是何时买入和卖出，并提到第二要素是买卖什么股票。现在本份通告将详细阐述这第二要素。
为了指导您在交易时如何选择证券（股票或债券），请首先牢牢记住以下所有基本原则：
1．波动和收益：任何证券的市场价格波动幅度都远远大于它们的收益率。因此，作为价格波动的结果，首要因素是本金的保值和增值。
2．牛市顶部：在牛市中，55标准统计指数表中的每个板块都会显示形成于不同时间的顶部，像一个扇形。牛市是指在大约5年的期间内发生5个大浪的市场情况。在这样的时期，由于受到循环的强大力量推动，几个板块会趋于一致地运动。
3．熊市：熊市持续的时间通常比前面的牛市更长。在1929-1932年那次下跌的难熬并相对来说较短的持续期间内，非常好的股票和债券以及次级的股票和债券都被迫变现，不管它们的真实价值如何。这使许多交易者得到了错误的印象：所有熊市的底部都将重复那个表现。研究显示，需要很多年才有可能出现如此剧烈的下跌。当几乎所有板块都同时形成底部时，熊市最后的底部就显而易见了，这与牛市出现顶部的情况相反。
熊市期间缺乏强有力的领导股，在反弹期间尤其如此。在熊市的循环中，市场整体和几大板块变得对当前事件和无关因素更加敏感。1939年1月26-28日之间，伦敦工业股指数形成了一个三角形，紧随其后发生的向下冲击引起了纽约证券交易所正在行进中的上升循环中止，在我的信中曾预测并解释了这个著名的例子。因为其他原因，在1922年和1933年也出现过有些类似的现象。
4．以前的交易经验：很多交易者因为以前的不幸经历而对某些股票产生了偏见。如果不加以摒弃，交易者最终将会发现没有哪个板块可交易。
5．不活跃的股票：要避免交易那些经常或偶尔处于不活跃状态的股票，因为公众没有机会获知其波浪运动。不活跃的状态清晰地表明：该股票无法彻底地销售，或者它已经达到下面第7段（c）中所描述的完全发展阶段。
6．内部消息：从善意的朋友那儿得到的内部消息几乎总是与不活跃或价位低的股票有关，但是我们应记住，大众心理是影响市场价格的关键。所以最好将交易限制在那些总是活跃的股票上。
7．股票的年龄：一只股票的寿命通常分3个阶段：
（a）首先是年轻或试验性阶段，应避免交易此阶段的股票，因为它们还不成熟、不稳定。
（b）其次是有创造力的阶段，此时的股票进入了健康发展的阶段，倘若它们完全成熟的话，便已成为良好的交易股票。
（c）第3个或者说成熟的阶段代表最充分发展的时期。其股利始终如一地可靠，股价的波动幅度很小。由于这些原因，这种股票被放入投资组合，所以从交易的目的上考虑该股票吸引力减小。
建议总结
基于波浪理论，若一个可靠的平均指数的模式有利时，请接受下列建议：
A．选择与平均指数的行动一致的板块。
B．然后选择与这些板块的行动一致的股票。
C．总是选择那些保持活跃的、定价居中的、成熟的领袖股。
D．分散你的资金，也就是说，将适量的资金投放于5-10只股票，每个板块不超过一只股票，例如：
通用汽车、美国钢铁、联合航空、纽约中央铁路、美国橡胶、爱迪生电力。交易少于5只股票要比交易超过10只股票好。