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降低和增加股息
如前所述，决不要仅仅因为股票不派发股息就卖出一只股票，也不要因为它们派发股息就买进一只股票。在1921年12月，克鲁塞波上扬到69美元，当时该股正在支付4%的股息。在1922年2月27日，该股下跌至53美元。3月初，该股没有支付股息，而当时的卖出价是58美元左右。随后，该股回落到了53.5美元，但没能跌破未支付股息前所形成的最低价位。这说明未能支付股息这一利空消息已经被贴现。而且如果该股能够保持在先前所创的低价处，那么无论该股是否支付股息，都应该买进该股。
在1922年9月，该股上扬到98美元，这也是该股之前于1921年开始暴跌的价位。这时，该股以每股100美元的价格向股东增发新股。这就导致了旧股大量卖出，逆转了走势。到了1922年11月，该股下跌到59美元。
当一只股票以旧股当时的卖出价增发新股时，就要注意了。如果旧股没有攀升到高于新股的增发价格，那么就应尽早卖出，全部脱手转而做空。
联合零售（United Retail）——另外一个受到股息降低影响的实例就是联合零售商店。1920年12月，该股的最低价位是46美元；1921年5月其价位反弹到62美元；1921年8月，其价位又反弹到62美元；同年8月，下跌到47美元，并再次获得更高的支撑；1922年1月，该股上扬到57美元。所有迹象表明，在过去一年里，该股一直在吸筹。到了1922年2月，当该股卖出价大约是53美元时，支付的股息下降了，股价跌落到44美元。
但是，如果以1920年46美元的价位买进该股并在低于3点的点位，或者说是在43美元的价位止损，那么无论怎样也不会被套住。在1922年3月间，该股的最低价位为43美元，而最高价位是47美元，连续一个月的震荡幅度是3点，这说明该股正在得到支撑。同年4月，该股以45美元的价位开盘，然后开始上扬。假定你在其突破三月的高价位之前，一直在等待时机，并最终在48美元的价位上开始买进。在此后30多天里，该股上扬到71美元。回调10个点后，于1922年10月继续上扬到87美元——1920年时的阻力位。此时，该股遭到很强抛压，并于1922年12月回落到另一个阻力位66美元。
这一过程说明知情者在股息降低之前早就知道消息，并对该股实施了买进操作。现在需要耐心等待，看知情者会不会在此前的低价位上予以支撑。在他们连续支撑了两个月，而没有让股价跌破原有底部下方3个点时，再买进并设定3个点的止损，就非常安全了。
历史上的许多案例都告诉我们，虽然股息降低，但这恰恰正是买进的好时机，因为这时最坏的结果大家都已经知道并且已经被贴现。一般来说，当股息增加且支付额外的股息时，知情者就一定正在派发股票，他们在这时候会向外界放出好消息来诱惑公众跟着买进。历史上这样的例子何只成百上千个，但这里一个例子就足以说明问题。
美国钢铁（U.S.Steel）——在1917年5月，该股上扬到136.625美元，达到其历史最高价位，支付的股息是5%。随后，股息有所提高，或者说又支付了相当于17%的额外股息。但该股再也没有出现过这么高的卖出价，并于1921年跌落到70.25美元。因为知情者知道，这样的收益大概已经是最好的了，此时到了发布这条好消息并为派发这只股票做铺垫的时候了。
账面价值（Book Values）——我想提醒大家注意：误导许多投资者的是“账面价值”。统计学家计算出美国钢铁股1917年的账面价值是每股250美元左右，当然，只有在其顶部价位时买进的傻瓜才会真正相信这只股票会上涨到这一价位。当股价上涨时，“账面价值”毫无意义，因为发行股票的公司并不打算清盘。所以说，账面价值这时常常误导我们，其会让人们觉得股票会以接近其账面价值的价格被卖出，从而一味地买进并长期持有股票。实际上，一百只股票中也不会有一只能以接近账面价值的价格卖出。
在1915年2月，美国钢铁股未能支付股息，当时其卖出价大约为40美元。随后，其卖出价就跌到38美元，并从此再没有以更低的价格卖出过了。这时候买进该股，才是捡了个大便宜。但要是在其支付17%的股息并以超过130美元的价位卖出时买进，就没有什么好便宜可捡了。
1915年，美国钢铁股的最高价是89美元，1916年1月，其最低价是80美元，随后的1916年3月和4月，该股依然保持80美元的低价位。连续九个月都维持在80美元上下9点的区间内。到1916年8月，该股上涨到90美元，已经突破了前一年的最高价位。在那么小的区间内维持了那么长的时间，足以说明该股肯定会大幅攀升，因为股票已经完成了吸筹。否则，该股早就跌至80美元以下了。此后，该股一路攀升至129美元，期间回调的幅度始终没能超过5点。
该股在1917年5月上涨至136.625美元的高价位之后，在1916年就跌落至80美元这一低价位，此时，该股再次获得支撑。按规律来讲，如果此时买进，就应当在比其价位低3点的点位，即77美元的价位止损。1918年8月，该股又一次上涨至116美元，并在116美元左右的价位维持了两个月，这说明该股正在派发，应当全部脱手转而做空，但要在116美元以上2～3点的价位止损。1919年1月和2月，该股跌至89美元，并且在没有突破前一个月最低价的情况下在很小的区间内维持了两个月。此时，明显的是这又是一次买进的机会，但应当在早先的最低价以下2～3点的价位止损。
1919年7月，该股上涨至115美元，只比1918年的最高价位低了1点。此时，应当全部卖出，再一次做空，但要在稍高于以前的价位止损。该股随后持续下跌，到了1920年，先是跌破了1919年的最低价位89美元，接着又跌破了1916年和1917年的最低价80美元，这就说明该股已经失去了支撑而且还会继续下跌。1921年6月，该股跌至70.25美元，在随后的7、8月间，该股一直在72～76美元这样一个很小的区间内上下震荡，这说明庄家正在吸筹，此时应选择买进，并在70美元以下止损，或是在该股一旦穿越两个月以来所维持的价位时立刻买进，因为这说明走势又转而向上了。
1922年10月，该股上涨到111美元，进入1919年和1920年的派发区间。在撰写本书时，该股表现出正在派发，这也说明该股正在为1923年年底之前进一步的下跌做准备。
人们应当针对不同的股票分别进行不同的研究，并且知道如何跟踪每只个股的行情变化。没有哪两片树叶是一模一样的，不同股票也不会同时触顶或触底，但却可以清楚地显示出何时走强、何时走弱。通过绘制前几年的月度峰值和月度谷值的行情变化图，就可以判断每类股票中某只个股走势。