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留心小幅震荡和呆滞
剧烈的震荡和大成交量使牛市行情达到顶部。这种情况可能会持续几个月，最后在几个交易量为200万到300万股的成交日之后行情达到顶部。一旦出现这些迹象，就要谨慎，因为这预示着牛市快要结束了。
熊市气势汹汹地降临，而且还伴随着剧烈的震荡和大的成交量。例如，在1920年12月22日，股票狂跌，成交量达到300万股，创下了当年的最高纪录。股市连续下跌了几个星期，成交量也保持在高处，这就是最终的顶部，在这之后，一轮大的反向行情开始了，可是就在这一天，许多股票都被贱卖了。
多年的经验告诉我们，只要在顶部或底部出现了两三百万的成交量，总是标志着转折点的出现。当平均指数中的一只或一组股票保持长时间的小幅震荡且成交量很小时，则表明在这一过程中要么有派发，要么有吸筹，股市的行情即将发生变化。在短短的几个星期、几个月或几年后，要密切关注股市行情的变化情况，从而采取相应的行动。
平均指数——1921年，铁道股的震荡幅度反映在平均指数上的只有11个点，与1906年138点的高位相比，股市的平均指数跌到了66点，这是自1912年以来股市震荡幅度最小的一年，这表明了资金正在变现。因为铁路股死气沉沉，所有人都不想对其进行交易，但紧接着，上涨行情开始了。
将铁路股和工业股的行情进行比较，年度平均指数行情变化图1上可发现铁路股和工业股都在1896年创下极端低价。在1930年工业股的底部较高；而在恐慌的1907年中，底部更高一些；1914年大萧条时曾经跌到原来的水平；1917年股价有所提高；1921年只比1917年的底部低了2个点。而铁路股却创下了除1896历年来的最低点。
这显示工业股受到了很好的支撑，与铁路股相比较，工业股更容易迅猛上扬。这些股票的平均指数比1921年的最低点高出了40个点，而铁路股只高出了27个点。这种方法指的是通过比较不同组的股票或个股的平均指数来确定最弱势或最强势股票。
对于许多股票来说，它们到达低位或吸筹后，会在接下来的几个月内略微波动。可一旦突破了这一范围，就会出现较大的动作，你应当注意这种趋势，并采取相应措施。例如：
墨西哥保险箱——其在1918年的2月上扬了98个点，然后又下挫到了90点。从这时起一直到当年的5月，成交价格一直维持在90～98之间，然后在6月又上扬到102点，接着又回落到96点，到了7月份，又上扬到103点，到了8月份，成交价格一直在100～102点之间徘徊，而整个月只有2个点的上下波动，创下了历史纪录。股票上扬到顶部而又极不活跃的一个月表明，这是一个吸筹的过程，内情人都开始耐心等待，引诱人们把股票全卖出，在股价大幅上扬之前培养大家大肆做空的兴趣。
股市行情变化图1 道琼斯平均年度指数年度高位与年度低位
（20只工业股票：1896～1922年 20只铁路股票：1885～1922年）
因此，这也显示大的行情准备开始了。在9月份，股票回落到98点之后又开始上扬到104点，这也是1917年1月以来的最高顶部。除了仅有的几次小幅回落外，股价一直上扬，直到1918年的10月，股票上涨到了194点。随后，在股票回落到146点后，又不断地提高底部，直到1919年10月最终到达264点。