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第三十五讲 投资黄金：错误的和正确的方法
未知
第三十五讲 投资黄金：错误的和正确的方法
这一讲，我进一步讲如果投资黄金的话，有哪几种方式，哪一种最方便、成本最低。
说到投资黄金，大家的第一反应可能是买金条。这没有错，金条是投资黄金最传统的方式。但是买黄金还有其他方法，成本更低的办法，比如纸黄金、黄金ETF等。激进的投资者还可以买黄金期货。我比较一下这些方式的优点和缺点，然后根据交易成本的高低，给出建议供你参考。
金条
我们先来说说，大家最先想到的买金条。首先要澄清一下，这里说的金条指的是“投资性金条”，而不是指市场中常见的纪念金条、贺岁金条等，当然更不是黄金首饰。纪念金条、贺岁金条都属于“饰品金条”。买饰品金条有很多缺点。第一，饰品金条很难卖出去，卖的时候价格也不固定。第二，饰品金条除了正常的手续费，还需要额外的工艺溢价，一般每克在10~30元不等。第三，由于饰品金条设计复杂，黄金的物理特性又比较柔软，容易磨损，因此保存时的损耗也会更多一些。所以，投资金条的时候，还是要尽量避开饰品金条。你如果买黄金首饰保值，也要付这些额外的费用和损耗。
那么，投资金条有哪些渠道呢？买投资金条可以去银行购买，也可以去金店购买。每家银行都会发行一些投资金条，就是一条一条的长方形金块，闪闪发光的，上面刻着字。比如可能刻有Au9999、××克、××银行等字样。这Au是黄金的化学元素符号，9999表示黄金的纯度，表示99.99%的纯金，××克是重量，××银行是卖出机构。这里要注意的是，各银行的实物金条不通兑，也就是说你买建行的金条，只能卖回给建行，买中行的，只能卖回中行。也就是说，实物金条的流动性不太好，各家银行的金条彼此不流通。
除了银行，一些其他机构，比如金店也会发行一些金条，购买时就更要考虑回购是否方便的问题了。如果你是长期投资，要考虑几十年之后这家金店还在不在。银行虽然也有这个风险，但是毕竟小很多。
直接投资金条，当然有一些优点。投资实物金条的一大优点是投资比较方便，渠道网点很多。而且，相比于其他实物黄金，比如饰品金条、黄金首饰，价格要低一些，加工费也很低，一般比国际金价每克只加价几元钱。
但是，投资金条也有很多缺点，主要就是交易成本很高，这种交易成本体现在各个环节。购买金条时，要支付一定的手续费，每克7~15元不等，各家银行稍有差异。2020年3月的金价在每克350元左右，这样就是2%~4%的交易成本，已经很高了。
上面是买入金条的交易成本，卖出金条时，交易成本就更高了，你要支付三个费用：（1）鉴定费及其他手续费，一般是2元/克。（2）损耗费（克数不足的损耗），这个要根据情况定，但是回收的银行或者金店测量的时候会有误差，这个误差你可能也要分担。（3）回购价差。比如说，当日金价360元/克，回收价会比当日金价低约15元/克，这个差价也可以理解为卖出金条时需要付出的手续费。这样加起来，卖出金条的交易成本大约为20元/克。按2020年3月金价水平，大约占金价的5%。
刚才是交易环节，金条的保存也有成本。购买金条后，个人投资者需要将它合理妥善存放，否则有被盗或丢失的风险。很多人都选择租用银行的保管箱存储金条，根据保管箱大小，每年需要支付费用在500~2000元不等。
如果把各个环节的交易成本相加，双边价差可以达到6%~10%，这就是投资实务金条的交易成本。这个成本很高，作为比较，买卖股票双边的成本只有0.06%，投资基金的成本每年也只有2%左右。
纸黄金
投资黄金的第二种办法，是买卖“纸黄金”。纸黄金是黄金的纸上交易，投资者买卖的依然是黄金，但是不涉及实物黄金的提取、交割，只是在纸面上交易黄金的所有权凭证。这个交易，记录在个人的“黄金存折账户”上，所以又称为“记账黄金交易”。
纸黄金和实物黄金的区别可以这样简单理解：买卖纸黄金和买卖实物黄金是一样的，只有一个不同，就是省掉了实物环节，只交易凭证，因此省掉了所有涉及实物的检验、称重、存储的成本。因为省掉了这些成本，纸黄金的交易成本比实物黄金小很多，二者不在一个数量级上。
纸黄金的交易成本小到什么程度呢？纸黄金的交易成本按照纸黄金数量（非交易金额）来收取，最低可按1克进行交易。各家银行稍有差异，一般在0.4~0.5元/克，一个买卖来回也不到1元钱。按金价每克350元左右计算，这样一个来回的交易成本不到0.3%。作为比较，实物黄金的交易成本在6%~10%，纸黄金的交易成本不过相当于实物黄金的1/20。
说到这里，你已经明白纸黄金对比实物黄金的优势了，那么购买纸黄金是否方便，去哪里买？纸黄金交易非常便捷，手机银行、网银等就可以操作，很多大一点的商业银行都有这项服务。顺便说一句，纸黄金是中国的商业银行特有的业务，外国没有的。
而且，纸黄金交易还有一个特点，就是支持双向交易，金价上涨下跌你都可以挣钱。也就是说，如果你觉得黄金要上涨，可以买入，等到高位卖出赢利；如果你觉得黄金要下跌，也可以做空，一旦黄金下跌，又可以获利。
刚才说的都是纸黄金交易的优点，有没有缺点呢？当然有。纸黄金是黄金凭证，你并不实际持有黄金，如果你担心银行不够稳健，还是直接拿金条放心一些。不过，中国的大银行出风险的概率很低，这一条基本可以忽略。
黄金ETF
投资黄金的第三种方法，是购买黄金ETF。黄金ETF，是一种以黄金为基础资产，追踪黄金价格波动的投资产品。也就是说，通过买黄金ETF，你同样可以追踪黄金价格波动，实现低买高卖，从中获利。而且，交易黄金ETF的办法和交易股票是一样的。只要有A股账户，就可以交易。
交易费用低，是黄金ETF的一大优势。黄金ETF不需要检验、称重、保管、储藏等费用，也不需要缴纳主动型基金的认购费、赎回费等，还免除贵金属交易中的印花税。黄金ETF交易成本只包含两项：（1）券商收取的交易佣金，交易佣金一般为交易金额的0.03%~0.08%（交易单程收取）；（2）基金管理费和托管费，黄金ETF管理费每年费率0.5%，托管费每年费率0.1%，加起来每年0.6%。
说到这里，你可能还有一个问题，就是黄金ETF和纸黄金，哪个交易成本更低？这要看你的投资目的和交易频率。如果你是短期投资者，快进快出，那还是黄金ETF好一些，因为成本很低，只有0.03%~0.08%，而纸黄金的成本有0.3%左右。如果你是长期投资者，买入持有，不频繁交易，那么纸黄金好一些，虽然交易佣金高，但是没有持有成本，而黄金ETF的持有成本一年有0.6%。
目前，好几家基金公司都发行了黄金ETF，包括华安、博时、易方达等。目前市场上，一共有18只成立一年以上的黄金ETF。这18只基金的比较基准都是上海金交所的现货黄金，纯度都是99.99%（Au99.99），所以收益表现差不多，交易费用也差不多。如果买，可以买规模大一点的。一般来说，规模大一点的流动性会好一点，买卖价差会小一点。我把这18只黄金ETF，整理在表35–1中，方便你需要的时候查阅。
表35–1 黄金ETF一览表
注：本表涵盖成立一年以上、正在运行的黄金ETF。基金规模是2019年12月31日数据。
我们介绍了三种主要的投资黄金的方式，信息比较多。为了加强记忆，我们来比较一下三种主要黄金投资方式的优缺点，我把资料总结在表35–2中。
表35–2 三种黄金投资方式的比较
总体看起来，买卖黄金的三种方法都很方便，但是实物黄金成本太高，唯一的好处是拿到实物金条，有的人可能觉得心里踏实。长期持有的话，纸黄金的交易成本最低。快进快出的话，黄金ETF的成本最低。
投资黄金的其他方式
上面说的是投资黄金的三种主要方法。现实中，还有投资黄金的其他方法，我再简单介绍两个。
比如，你还可以买微黄金。微黄金是腾讯推出的服务，具体说是腾讯财付通与工商银行一起，联合推出的投资服务。这个服务在“腾讯微黄金”平台上提供，底层资产是工商银行的库存黄金，腾讯只负责代销和展示。它的交易安全由财付通保障，工商银行负责客户的黄金买卖。微黄金的门槛很低，流动性也很好，交易成本也不算高，在0.5%左右。
你还可以买卖黄金期货，上海黄金交易所提供黄金期货交易，可以加杠杆。之前我们说过，原则上我不建议做商品期货，黄金期货的波动很大，你一旦开始做，可能忍不住加杠杆，风险会很大。关于投资，我还是那个建议，跟随时间，做时间的朋友，赚趋势的钱。加杠杆会让你暴露在波动的风险之下，即便趋势看对了，也可能赔钱。而且一旦加杠杆，波动很大，你很难不分心时刻关注，会影响你的职场发展。
对于普通投资者而言，我的建议还是买纸黄金或者黄金ETF。纸黄金的交易成本只有0.3%左右，没有持有成本。买黄金ETF的话，佣金只有万分之几，但是每年要付0.6%的持有成本，这对长期持有是不利的。总体上来看，这两种方式的成本都不高。
这一讲的最后，我提示你黄金投资需要注意的一种风险，就是汇率风险。国内黄金价格是人民币标价的，国际黄金价格是美元标价的。因此在国内投资黄金的话，你需要注意人民币兑美元汇率变化带来的风险。
比如说，假设国际黄金美元价格不变，但是人民币兑美元升值，那么人民币标价的黄金价格就会下跌。反之，如果人民币兑美元贬值，人民币黄金价格就会上升。只有这样，国内的黄金价格才能等于国际的黄金价格。否则，就会存在套利。
那么怎么样看待这种风险呢？一方面，用人民币计价的话，你会因此承受损失，或者获得收益，这个损失或者收益，是汇率变动带来的，我们称为汇率风险。另一方面，其实也不用紧张。我们中国家庭的资产，主要都是境内资产，都是人民币计价的。持有黄金相当于持有美元资产，实际上是分散了汇率风险。这里的本质是黄金是国际定价的，持有黄金相当于持有境外资产，对于想规避人民币贬值风险的家庭，有一定的吸引力。
本讲重点
1.投资黄金有三种主要方式：实物黄金、纸黄金、黄金ETF。
2.三种方式中，实物黄金成本最高；纸黄金长期成本最低，适合长期投资；黄金ETF手续费最低，适合短期投资。
3.投资黄金还有其他方式，比如微黄金、黄金期货等。黄金期货可以加杠杆，但是风险较大，不建议普通投资者参与。
4.黄金是国际定价的，投资黄金可以分散人民币汇率的风险。
思考
我们在这一讲重点比较的是投资黄金的三种方式：实物黄金、纸黄金、黄金ETF。你可能注意到了，我根本没有提黄金类的股票，比如中金黄金、紫金矿业、山东黄金、湖南黄金等。你可以想一想，买黄金与买黄金股票，有哪些区别？你可以把几只主要黄金股票的表现，与黄金价格比一下，看看是不是同涨同落，回报率、波动率的差异有多大，然后，再想想怎么解释其中的差异。
微黄金的金价由工商银行参考上海黄金交易所和国际交易市场进行报价。微黄金的门槛很低，最小交易单位是0.1克。流动性也非常好，工作日9:40—22:20随时可以买入。卖出时，如果选择微信零钱账户，是实时到账，选择银行卡，则下午3点之前是2小时内到账，晚上10点之前是当日到账，晚上10点之后第二天到账。微黄金的交易成本也很低，但是高于黄金ETF和纸黄金。买入不收费，卖出手续费0.5%。