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强烈推荐买入评级的股票一定比卖出评级的股票表现更好吗
未知
强烈推荐买入评级的股票一定比卖出评级的股票表现更好吗
因为分析师整天都在分析股票（至少在理论上），那么在股票市场上赚钱应该和买入评级为强烈推荐买入的股票一样容易。然而，几乎没有证据能支持这一假设，对这一课题的研究尚无定论。一些研究表明，持有评级的股票表现强于强烈推荐买入评级的股票，但其他研究得出了相反的结论。事实上，没有确凿的证据表明强烈推荐买入评级股票的表现强于强烈推荐卖出评级的股票。或许这是因为分析师发出的买入指令远多于卖出指令，而且分析师可能会给出一些非常愚蠢的建议。
你觉得这有点夸张吗？以美国住房抵押贷款公司（American Home Mortgage，AHM）为例，该公司于2007年8月6日申请破产，让它的股东损失惨重。
与2007年同期相比，截至2008年1月26日，AHM的股价跌幅巨大。当时该公司的股价为34美元，至少有5名股票分析师建议购买房地产投资信托基金（REITs）。
就在前一天，AHM公布的12月当季收益比预期高出0.03美元，2007年全年每股收益预估为5.40～5.70美元，远高于分析师此前估计的4.85美元。
因此，1月26日，德意志银行（Deutsch Bank）将其评级从持有上调至买入，并将目标价上调2美元，至每股34.50美元。加拿大皇家银行（RBC Capital）重申其增持（买入）评级，并将目标价上调至每股40美元。
这一切都是在居民房地产市场即将崩溃的背景下发生的。2007年1月25日，也就是AHM发布其乐观的12月份季度报告的同一天，有消息称2006年二手房销售同比下降8%，为1989年以来的最大年度跌幅。
由于AHM的业务是以单户住宅为抵押的抵押贷款，你可能会认为居民房地产市场的健康状况与此有关。
AHM专门从事一种叫作Alt-A的特殊类型的抵押贷款。与向信用不良的借款人发放的次级贷款不同，Alt-A贷款被认为是向信用良好的借款人发放的贷款。但问题是Alt-A借款人不需要记录他们的收入、房屋价值及首付资金来源等。作为Alt-A的借款人，你可以说你每个月收入5万美元，来作为你申请贷款的条件，却不用出示任何支票存根或纳税申报单来证明这一点。
然而，1月31日，Ryan Beck将AHM的评级从市场表现上调为强于大盘。AHM当天收盘价为每股35美元。
值得肯定的是，美国银行（Bank of America）的分析师在2月16日发布了负面评级展望，并建议出售包括AHM在内的多数抵押贷款机构的股票。美国银行的评级简直就是晴空炸雷。
仅仅在5天后，也就是2月21日，FBR对次级抵押贷款机构NovaStar Financial令人失望的12月份季度业绩进行了点评，并预计2011年之前公司的营业收入将很少或根本没有，但重申了它对AHM将超越大盘的评级。FBR表示，AHM与NovaStar的情况不同。尽管有FBR的支持，AHM股价仍下跌了1.80美元，至每股30.80美元。
AHM的股价继续下滑，并在2007年3月5日之前一直在25美元左右波动，当时AHM宣布季度股息为每股1.12美元。加拿大皇家银行第二天重申了其强于大盘的评级。
几天后，3月14日，雷曼兄弟指出，在评估了AHM资产负债表后，它认为AHM比其他抵押贷款机构更有可能“度过这个充满挑战的环境”。
4月5日，当AHM的股票还在以每股25美元左右的价格易手时，贝尔斯登（Bear stearns），这个故事中为数不多的“英雄”之一，把它的评级从平均表现下调到表现不佳。换句话说：贝尔斯登将AHM从持有下调为卖出。
仅仅4天后，也就是4月9日，AHM就以市场状况变化为由，将3月份的季度业绩下调了55%，全年预期收益下调了25%，并表示下期股利将下降38%。
听到这一消息，德意志银行、FBR和雷曼兄弟将其评级下调至“持有”“同市场表现相当”和“等权重”，这3个词都被翻译成持有。当然，持有的意思是卖出。花旗集团（Citigroup）实际上已将其评级下调至卖出。
花旗集团将其目标价下调至每股19美元，德意志银行下调至每股24.50美元，雷曼兄弟下调至每股20美元。
令人难以置信的是，2007年4月11日，AHM股价在每股22美元左右，AG Edwards援引AHM的安全股息，将其评级从持有上调至买入。
4月30日，随着股价回升至每股25美元左右，AHM宣布3月当季EPS为0.54美元，低于去年同期的1.02美元，但高于分析师预期的0.46美元。
5月1日，AHM以每股23.75美元的价格公开发行了400万股新股。4月5日，花旗集团将AHM的目标价定为每股19美元。同一天，AG Edwards以（预期）估值下跌为由，将AHM的评级下调至持有。AHM收于每股23.15美元。
6月28日，AHM表示正在为逾期贷款回购建立额外准备金，可能在6月当季出现亏损，并撤回了对2007年的业绩指引（预测），AHM收于每股20.91美元。
第二天，6月29日，FBR承认误判，将AHM评级下调至表现不佳，并将其目标价下调至每股15美元。标普相信股息是有保障的，虽然它下调对AHM的盈利预期，但仍维持其买入评级。AHM当天收于每股18.38美元。
7月18日，当AHM以每股13美元左右的价格易手时，雷曼兄弟注意到AHM可能再次削减股息，重申了其持有评级。
7月20日，加拿大皇家银行仍将AHM评级为强于大盘，预计该抵押贷款机构将产生足够的收入，用来支付每股0.60美元的季度股息。加拿大皇家银行却将目标价从每股25美元下调至每股20美元，当日AHM收于每股12.80美元。
7月30日，AHM因信贷市场出现前所未有的坏账，决定推迟下期股息支付。JMP证券、雷曼兄弟和标普将AHM的评级下调至卖出，加拿大皇家银行将AHM评级从强于大盘下调至行业平均表现。AHM收于每股10.47美元。
7月31日，AHM承认其手上没有现金了，无力按期还债，也无法融资。AHM聘请顾问帮助其评估可行的选择方案，其中包括对资产的清算，当日其股价收于每股1.04美元。
8月1日，加拿大皇家银行重申了其行业平均表现的评级。
8月2日，AHM解雇了大部分员工。8月3日，该公司停止接受抵押贷款申请。8月6日，AHM确认已申请破产保护。
这个故事的寓意是你得靠自己，不能指望分析师帮你做出买卖决策，但也不能完全不顾其意见。你仍然可以从分析师的评级和预测中获得一些重要的信息。