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未知 致谢 专家致谢 我要感谢以下每一位与我分享他们的时间和见解的专业人士。本书中讲述的策略受到了他们的言论和战术的启发。当你读本书时，你会在每一章中读到他们的见解。我和这些专家的交流时间很长，每次谈话都能写成单独的一章。我在写作时进行了大量精简，所以本书无法涵盖他们的全部思想，而仅是从对话内容中精选出来的一部分。 约翰·白金汉 Al Frank资产管理公司
未知 作者简介 哈里·多马什最为人所知的是，他的投资指导专栏经常出现在《商业2.0杂志》（Business 2.0 Magazine）、《旧金山纪事报》（San Francisco Chronicle）等出版物及包括MSN Money和晨星在内的众多网站上。 他创立了专门从事高股息投资的网站——派息侦探网（Dividend Detective.com），还有
未知 引言 “并非所有能够计算出来的东西都有价值，也并非所有有价值的东西都能被计算出来。” ——爱因斯坦 这是一本关于股票分析的书。 本书并不能教人快速致富。因为我没有神奇的公式可以让人迅速地达到这一目的。我写这本书是为了让人们知道在股市里赚钱不能仅仅靠看电视或CNBC来实现。这本书是给那些愿意花时间和精力去寻找和研究股票盈利投资策略的人而准备的。 撰写这本
专家告诉我们，成功的投资依赖于一套严谨的能够发现、研究和分析潜在投资对象的方法论。本章概述了一套这样的方法，后面的章节将给出更多细节。这套方法基于那些跑赢市场的基金经理在实操过程中形成的基本原则。这当然不是唯一的方法，也可能不是最好的方法，但它是一个起点，遵循它会让你成为更好的投资者。掌握了这些策略之后，你就可以按需修改。这套方法包括识别潜在的投资机会，剔除
第1章 分析过程 专家告诉我们，成功的投资依赖于一套严谨的能够发现、研究和分析潜在投资对象的方法论。本章概述了一套这样的方法，后面的章节将给出更多细节。这套方法基于那些跑赢市场的基金经理在实操过程中形成的基本原则。这当然不是唯一的方法，也可能不是最好的方法，但它是一个起点，遵循它会让你成为更好的投资者。掌握了这些策略之后，你就可以按需修改。这套方法包括识别潜
未知 识别候选股 选股可以像去健身房，和邻居聊天，读本杂志，上网，或者打开电视一样简单，因为在所有这些场合都可能有人支着儿。但是只有当你对自己的分析能力有了信心后，你才会欢迎所有的建议，因为你能够很快地排除坏主意。随着经验的增长，你会了解如何识别优秀的投资机会。你会发现自己越来越多地利用筛选来发现投资机会。筛选是一门通过扫描整个市场来找到满足你需求的股票的技
未知 专注最强的候选股 我们利用适者生存策略，在分析的每一步中淘汰最弱的候选股。如果你从一大群股票起手，比如10～20只，而不是少数几只，这种策略的效果会最好。研究股票需要时间和精力。一旦你发现了不适合的，就把它们排除在外，这样就可以把精力集中在最强的候选股身上。这很无情，可是浪费时间研究烂股是没有意义的。
未知 快速预审 使用快速预审测试来排除明显的烂股。这些股票在任何类型的投资者眼中都很烂。比如，有些公司的业务有很多炒作的成分，只有很少甚至没有业绩或盈利。也许有些股票不适合你的投资风格。例如，也许它们是有价值的候选股，但你是成长型投资者。以下是快速预审的测试内容。 ●公司和行业概览：了解公司的业务和行业。这可能是你喜欢的领域，也可能是你想避开的。例如，有专家
未知 详细的分析 本书的第二部分包括第4章到第14章，描述了11种不同的股票分析工具。这些工具对于价值型和投资策略成长型投资策略都适用。第16章描述了如何应用这些工具来分析价值候选股。第17章应用这些工具来分析成长股。 价值型和成长型两种分析策略都由11个步骤组成。每个步骤使用相应的分析工具。例如，第七步包括使用分析工具七来分析候选股的财务状况。 为了获得最
未知 何时卖出 对很多人来说，决定何时卖出比决定何时买入要困难很多。当出了问题时，人们很容易拖延卖出时间，想等等看明天股价是否会涨回来。 建立严格的卖出纪律，是克服卖出拖延症的有效矫正方法。然而，在很多情况下，触发卖出成长股的条件并不适用于价值股。比如说，上市公司盈利预期的下调会触发成长型投资者自动卖出股票，但这并不会使价值型投资者感到慌乱。相反，股价图走势
未知 第2章 评估风险 风险是亏损的可能。比起政府担保的储蓄账户，所有的股票都是有风险的，但有一些股票比其他股票风险更高。然而，投资者在考虑买股票时很少评估内在的风险，但这种评估是有意义的。比如，假设你在考虑两只股票，并且你的分析表明两只股票在接下来的两年里价值都会翻倍，但A公司股票的风险是B公司的两倍，这样，在两者之间选择谁就显而易见了。
未知 组合风险 你可以购买不同行业的股票来分散化投资并以此减少组合的整体风险。 航空和石油行业提供了一个经典案例。油价上涨会增加石油行业利润，但燃油成本上升会减少航空公司利润，进而影响其股价。相反，当油价下跌时，航空公司受益而石油行业就遭殃了。 对于充分分散化组合风险所需要的股票数量，众说纷纭。一部分人认为12只左右的股票即可充分分散风险，而另一部分人觉得需
未知 风险因素 当评估个股时，你的个股风险取决于下面三个问题： ●整体市场风险。 ●行业风险。 ●个股风险。 我们会检查整体市场风险、行业风险，然后再评估个股的具体风险。 市场风险 即使你是个了不起的选股专家，在熊市或下跌趋势行情中，你也很难赚到钱。然而，在市场表现强劲时，尽管你也许犯了很多错误，却依然可以赚取很多利润。“不要把牛市因素归结为头脑了得”这句话
未知 在弱市中找到增长强劲的行业 无论在多么低迷的行情中，你总能发现某些行业中的个股走势良好。比如，当我在2009年3月写这部分的时候，市场处于低迷之中。通用汽车面临破产，主要的几家银行也是摇摇欲坠。然而，与此同时，与金矿、原油及天然气开采和生产行业相关的股票以及新兴市场国家如巴西、中国等的股票，却给投资者带来了大量利润。 我不需要花几个小时去挖掘这些信息。
未知 公司特有风险 公司特有风险与公司的经营计划、股票估值、盈利能力、会计实务、增长战略及其他公司特有的因素有关，而与行业或整体市场无关。 下列各节所列的一些风险严重到足以使候选股丧失被进一步考虑的资格，这些风险会在接下来的说明中具体阐述。其他一些风险则没有那么严重，而且就其本身而言，也不会影响该股的入选资格。不过，你最好选择风险因素最少的候选股。 产品分配
未知 公司特有风险因素 下面的部分描述了公司特有的风险因素，这些风险因素将在本书第二部分中进行更详细的讨论。 财务状况 公司倒闭是你所面临的最具灾难性的股票持有风险。当一家公司申请破产时，股东通常会失去他们的全部投资。在没有检查上市公司的财务状况，以确保它不会破产之前，不要考虑购买其股票。第10章会告诉你具体怎么做。 商业计划和并购扩张 有些公司比其他公司有
未知 总结 专业人士总是会评估一下购买潜在股票的内在风险，你也应该这样做。在估值过高或处于下跌趋势中的市场和行业中要谨慎投资。你有很多选择，所以在产品分配、诉讼、收益修正、行业前景、财务状况和会计造假等方面，有风险的股票将被取消备选资格。如果存在不那么严重的其他风险因素，股票的吸引力也会随之降低。因此，就风险而言，“少即是多”。
未知 第3章 筛选 股票筛选是一种程序，通常可以通过访问一些网站来进行。这些网站允许你搜索整个市场，寻找符合你特定需求的股票。筛选是发现候选股的最有效方法，因为你可以定制序列来过滤掉不理想的股票，从而把研究重点放在最值得考虑的候选股上。筛选是一门需要练习才能掌握的艺术。当你初次进行筛选的时候，可能会出现候选股过多或过少的情况。当筛选到适中的数字，比如说20只
未知 晨星 晨星的免费股票筛选器只提供18个筛选条件。然而，这个数字具有一定误导性。晨星允许你根据其专有的“股票等级”搜索股票。它将股票评级的A级到F级，分为成长性、盈利能力和财务健康状况3大类。晨星综合评估了诸多独立的基本因素来计算每个等级。因此，可能需要20个或30个单独的筛选参数来复制你使用这3类等级得到的结果。 晨星所独有的是，你可以根据8个不同的类
未知 谷歌 谷歌的股票筛选器提供了按7种不同类别划分的50多个筛选参数。即便如此，操作起来还是很简单。也就是说，负责设计谷歌筛选程序的极具数学才能的科学家可能并没在股票上投入太多。 例如，价格类别包含“200日平均价格”等筛选参数，其更常用的叫法是“200日移动平均价格”。不幸的是，你所能做的就是筛选200日移动平均价格在你指定的最小和最大值之间的股票，你不
未知 Zacks Zacks Investment Research是一家专门分析分析师的买入/卖出评级和盈利预测的变化如何影响股价的公司。它的普通股筛选器提供了125多个筛选参数，其中超过50个参数涉及分析师的买入/卖出评级和盈利预测。尽管Zacks筛选器功能强大，但它的使用对用户来说仍然是相对友好的。在Zacks的主页（www.zacks.com）中选择
未知 Portfolio 123 可以说Portfolio123（www.portfolio123.com）提供了最强大的免费网页筛选器。也许你需要一些时间来学习如何使用它，但这也是值得的。一旦你明白了这一点，Portfolio123的筛选器将成为你在股市上最好的朋友。它是唯一一个允许你比较数据值的免费筛选器。例如，你可以搜索债务/权益比率低于行业平均水平的
未知 谷歌成长股筛选器 这个筛选器可以寻找现金充裕、无负债、有利可图、价格合理的股票，这些股票受到聪明投资者的青睐。 使用Google默认筛选程序，选择60个左右可用标准中的4个（选择选项）。首先删除市值准则之外的所有准则（单击你要删除的每个准则右侧的“×”）。 公司规模：市值 设定市值最低10亿美元。 小公司通常比大公司风险大。通常它们提供的产品种类较少，
未知 Zacks成长和动量筛选器 对冲基金经理等动量投资者寻找的是已经跑赢大盘的成长型股票。但这还不够，标的企业必须是盈利的，而且已经实现了强劲增长。更进一步，动量策略要求在这个已经很热门，而且正在越来越热门的群体中准确地找到有潜力的股票。也就是说，其盈利预期正在上升。 通过选择Zacks主页上的“Screening”（筛选）找到“Custom Stock
未知 Portfolio123：陷于困境的价值股的发现者 通过Portfolio123筛选器的独特功能，可以寻找那些过去销售增长和盈利良好，但最近业绩表现不佳的公司。 尽管注册是免费的，但只有Portfolio123的会员才能使用筛选器。在注册之后（选择免费会员选项），点击“Screener”（筛选器），然后点击“New”（新）设置一个新的筛选器。下面是关于
未知 Portfolio123：成长股筛选器 你可以通过Portfolio123筛选器来寻找已经跑赢大盘的盈利增长强劲的股票。但不要长期买入并持有这类候选股，这些股票只适合在市场表现强劲的时候投资。 不要太小：市值 MktCap≥4（亿美元） 在条件相同的情况下，规模较小的公司比规模较大的公司风险更大。市值，也就是你要花多少钱才能买到一家公司的所有股票，是衡
未知 Zacks的“防弹股” 不管你投资的公司是否真的申请破产，仅仅是谣言就足以把股价推到谷底。本次筛选使用Zacks股票筛选器来查找近期不太可能申请破产的股票。 除非它们申请破产是为了避免重大诉讼，否则公司破产只有一个原因：它们已经没有现金了。筛选的目标是，通过制定一套使现金流紧张的公司不可能达到的标准，来规避那些濒临破产的候选股。我把幸存者称为“防弹股”
未知 筛选技巧 要想精通筛选之道，你需要一些练习。当你开始进行第一次筛选时，你可能会发现没有任何结果，因为你指定了太多的参数，同时（或者）要求太高了。当这种情况发生时，我们很难找出是哪些搜索参数的设定出了问题。 采用另一种方法会方便得多。那就是在开始时只设定几个参数且要求相对宽松，以便选出较多股票。然后，一个接一个地添加参数并提高要求，直到筛选出适量的候选股
未知 预先设定的筛选 一些网站提供了现成的或预设的筛选模式。预设筛选的优点是你不需要设计你的筛选参数。你所要做的就是点击并查看结果。预设筛选的缺点是你对筛选策略的质量没有多少信心。 然而，也有一个特例。美国个人投资者协会（AAII）网站（www.aaii.com）提供了各种各样的筛选模式并跟踪股票的实时表现。AAII是一个非营利性组织，主要提供股票和共同基金
未知 总结 筛选是挑选候选股的最佳方式。但设计适合你的筛选模式是一个反复试验的过程。然而，就像生活中的许多事情一样，你做得越多，你的结果就越好。 无论是基于你的想法还是专家的想法，都要将所有的筛选结果作为有待研究的候选股，而不是将其视为要买进的股票的名单。
受市场风向驱动，而不是基本面的影响，明天或者下周，你的股票的价格将上下波动。但从长期来看，交易价格通常反映市场对股票收益增长的预期。在其他条件相同的情况下，当收益预期上升时，你赚钱；当收益预期下降时，你亏钱。 谁来设定这些期望呢？股票分析师。 当然，分析师因为给出糟糕的建议而一次又一次地受到抨击。1999～2000年，市场处于泡沫时期，他们让我们购买价格高得
第4章 分析工具一：分析师数据解析 受市场风向驱动，而不是基本面的影响，明天或者下周，你的股票的价格将上下波动。但从长期来看，交易价格通常反映市场对股票收益增长的预期。在其他条件相同的情况下，当收益预期上升时，你赚钱；当收益预期下降时，你亏钱。 谁来设定这些期望呢？股票分析师。 当然，分析师因为给出糟糕的建议而一次又一次地受到抨击。1999～2000年，市场
未知 谁是分析师 股票分析师分为两类：买方和卖方。投资银行，包括大多数提供全方位服务的经纪公司，都会雇用卖方分析师撰写它们想投资的个股的研究报告并发布买入/卖出评级和盈利预测。为什么他们被称为卖方分析师？最初，券商的大部分收入来自股票销售佣金，分析师的报告和评级变化鼓励券商的客户进行更多交易，因此出现了卖方分析师一词。如今，投资银行业务在全方位的经纪业务服务
未知 分析师的评级 分析师发布报告的目的是建议客户买进或卖出股票。但事情没有那么简单，许多券商使用不同的术语来表达相同的观点。 例如，如果高盛（Goldman Sachs）认为某只股票将在短期内上涨，它就会将该股票列入其推荐名单。但是美林证券可能将其评级定为“短线买进”，JMP Partners会说“强劲买入”，FBR（Friedman Billings R
未知 “卖出”是个禁词 卖方分析师像你我一样是真实存在的人，只不过他们恰好有一份收入很高的工作而已。你不能因为他们想保住自己的工作而责怪他们。他们雇主（主要是投资银行）的大部分利润来自帮助客户公司发行股票、收购、融资等业务。收入大概有多少呢？比如说，一家投资银行通过承销一家公司的首次公开发行（IPO），使这家公司上市。当然，承销费是可以协商的，就假定是7%吧
未知 一致评级 如前所述，路透社和Zacks将分析师的买入/卖出评级汇编成每只股票的一致分类数字。他们首先将每个人的评级划分为5个类别之一：强烈推荐买入（1）、买入（2）、持有（3）、卖出（4）或强烈推荐卖出（5）。每个类别都有括号内所对应的数值。 编纂人员将每个分析师的评级制成表格并取平均值。例如，如果3名分析师都对1只股票给出了强烈推荐买入评级，那么该股
未知 强烈推荐买入评级的股票一定比卖出评级的股票表现更好吗 因为分析师整天都在分析股票（至少在理论上），那么在股票市场上赚钱应该和买入评级为强烈推荐买入的股票一样容易。然而，几乎没有证据能支持这一假设，对这一课题的研究尚无定论。一些研究表明，持有评级的股票表现强于强烈推荐买入评级的股票，但其他研究得出了相反的结论。事实上，没有确凿的证据表明强烈推荐买入评级股
未知 分析师数量 每个跟踪股票的分析师都在为不同的券商或投资银行工作。一家券商可能雇用数千名股票经纪人，而这些经纪人中的每一位可能都拥有几十名（如果不是数百名的话）个人客户。此外，分析师的研究报告还会发给共同基金和其他大买家。因此，每位分析师的报告可能会发送给数万名投资者。仅仅是发布一份分析报告，就会让投资者注意到目标公司的股票，而不管分析师是建议买入还是卖
未知 情绪指数 分析师的评级对于你了解市场预测大有帮助。比如，如果17名分析师中有16名而不是仅有1名将拉斯维加斯金沙集团列为强烈推荐买入，你可能会对信息做另一番解释了。 至少从分析师的角度来看，情绪指数是用来衡量市场对个股的热情和兴奋度的指标。它的前提假设是只有强烈推荐买入才反映分析师对该股票的热情。买入意味着不感兴趣，持有、卖出和强烈推荐卖出都代表着卖出
未知 分析师预测 分析师的一致盈利预测是影响股价的最重要因素。一致盈利预测的变化往往会引发股价的大幅波动。你可以在许多金融网站上找到分析师的预测，但是雅虎和路透社的数据比其他网站的都要多，而且两者都将所有信息显示在一个页面上，使访问更加便捷。 盈利增长预测 一致盈利预测：决定一家公司的股票在财报披露日是上涨还是下跌的盈利预测数据，通常是单个预测的简单算数平均
未知 盈利冲击 盈利冲击是分析师的一致预测与实际收益之间的差异，当报告收益低于预期时，会带来负面冲击，而当报告收益高于预期时，会带来正面冲击。 盈利冲击的衡量单位是美分，比如可以说2美分正面冲击。大多数公司通常都会报告1美分或2美分的正面冲击，这点数字不算真正的冲击，当然也不会对股价产生太大影响。 在其他条件相同的情况下，任何数额的负面冲击都会导致股价下跌，
未知 销售预测 尽管有时看起来是这样，但分析师不会凭空做出盈利预测。相反，他们建立了从销售预测开始的详细的盈利模型。他们从销售预测中扣除相应的成本，计算出他们的预期收益。 尽管许多金融网站都公布盈利预期，但只有雅虎和路透社两家网站同时公布了营收（销售）预期。销售预期是许多投资者都没有注意到的。 一致的销售预期对于成长股的分析尤其重要。没有它们，你就不会知道一
未知 业绩指引变动 在监管规则改变之前，公司高管并没有公开披露他们的销售和盈利预期（指导意见）。相反，他们会私下向一些关系比较好的分析师透露，他们预期会达到、超过或低于公布的预测。这就是“耳语数字”一词的由来。 2000年10月，美国证券交易委员会发布的《公平披露规则》（FD条例）对此类行为予以明确禁止。现在，管理层必须通过媒体期刊或公开电话会议来发布业绩指
未知 研究报告 虽然我不建议完全遵循分析师的买入/卖出建议，但花时间阅读他们的研究报告是值得的。其中有很多关于公司商业计划、其遇到的问题及分析师对其竞争对手和所处行业发展趋势的看法的重要信息。这些是你要花几天时间才能自己挖掘出来的有价值的信息。此外，有时分析师在报告中披露的信息并不支持他的买入/卖出评级。 当你以10～75美元的价格购买分析师的报告时，你很快
未知 总结 根据分析师的买入/卖出建议操作，你可能赚不到钱。如果你知道要寻找什么的话，在分析师的评级和盈利预测中蕴含着大量可以赚钱的信息。你还可以使用分析师的建议和预测来帮助你判断一只股票是价值型还是成长型候选股。此外，分析师的研究报告可以帮助你了解一家公司的业务和其在竞争中所处的地位，并常常能揭示出分析师对该公司业务前景的真实看法。
未知 第5章 分析工具二：估值 一只股票值多少钱？ 如果我们知道答案的话，那么在股市中赚钱将是轻而易举的事。我们所要做的就是买进被低估的股票，然后坐等它们升值到“正确的价格”。当然，这并不容易。除非它们支付巨额股息，否则股票就像棒球卡一样。除了其他投资者愿意支付的价格，它们没有任何价值。 尽管如此，仍有数不清的股票估值方法在被使用着。其中许多模型起源于投资者
未知 隐含增长率 本杰明·格雷厄姆有时被人们称为价值投资之父。在关于基本面分析的开创性著作中，他提出了一种简便实用的计算公式，用以估计成长型股票的“内在价值”。《证券分析》是他和大卫·多德合著的一本书，于1934年出版。不要被代数公式所吓倒。我把它们包括进来是为了给你留下深刻印象，并证明结果是正确的。最后，你所要做的就是在表5-1中查看隐含增长率。格雷厄姆和
未知 以合理价格增长 许多成长型投资者不会为股票估值是否精确而操心。相反，他们更喜欢“保持简单”的哲学理念。对他们来说，估值归根结底要基于盈利和盈利增长。 这些投资者寻求价格和预期收益增长率之间的平衡。具体来说，他们希望买进那些以合理价格增长的股票。他们通过比较股票的P/E与其预期增长率来确定“合理价格”。 PEG与公允价值 当P/E与预期增长率相等时，该股
未知 股息 本章所述的估值公式不包括因股息所增加的价值。你可以用年度股息除以AAA级公司债券利率来计算股息价值。 例如，如果一只股票每年支付股息1.00美元/股，公司债券利率为7%，股息所增加的价值为14.28美元（1.00/0.07）。这一公式假设股息支付将无限期地保持在同一水平。股息随着时间的推移而增长，将带来更高的估值。
未知 总结 当市场分析师告诉我们买他们看好的股票时，他们往往忽略了当前股价的隐含增长率。但是你可以自己检查他们推荐的合理性。你只需在网上查查当前AAA级公司债券利率，然后找到表5-1中P/E隐含的增长率即可。
未知 第6章 分析工具三：确立目标价格 在购买股票之前，许多专业的基金经理会计算一个目标价格，即如果一切顺利，他们希望卖出的价格。目标价格决定了投资的潜在利润，如果利润没有高到足以补偿相应的风险，他们是不会买入股票的。 计算目标价格与确定股票当前交易价格所隐含的增长预期（如第5章所述）并不相同。相反，计算目标价格需要预测股票价格在未来某个时间的交易区间。具体
未知 计算过程 你可以按下面的步骤来预测未来几年的目标价格。唯一需要规定的是将目标价格的具体日期定为公司报告本年度业绩的次日。我把那个年度称为目标年度。 制定目标价格包括5个步骤： 1）估计目标年度的销售收入。 2）估计目标年度已发行的股数。 3）使用步骤1和步骤2估计每股目标年销售收入。 4）估计价格/销售比率的预期范围。 5）使用步骤3和步骤4计算出预期
未知 总结 你希望目标价格和你的估计一样，但是所有预测目标价格的人都会面临同样的问题。即使是公司的高管也无法准确预测未来一两年的销量，错误是不可避免的。因此，每当有新的数据可用时，及时检查你的假设是很重要的。 即使存在着不可避免的问题，但计算目标价格能让你挖掘出候选股的上涨潜力，从而帮助你做出更好的选择。
未知 第7章 分析工具四：行业分析 前三个分析工具涉及的是一些抽象的数字，如与公司商业模式无关的盈利预测、P/E等。假定这类指标的数值是一样的，那么无论你是在分析口香糖制造商、无线电天线制造商、太阳能电池制造商还是无线通信芯片制造商，你的分析结论都是相同的。 现在是时候了解你的候选股的主营业务、所处行业和竞争对手了。
未知 商业模式 首先，了解一下这家公司是做什么的，它销售什么产品或服务。如果你在谈论沃尔玛，这是显而易见的，但有多少投资者知道F5 Networks或Zimmer Holdings提供什么产品或服务？ 简单地说，从晨星的报告着手是一个很好的开始。想了解更多详情，请查看MSN Money Company的报告。想了解更多细节，请访问雅虎的报告。如果你还想了解更
未知 行业增长前景 一旦了解了一家公司的业务范围，你的下一步就是研究它所处行业的增长前景。 为什么？如果你是成长型投资者，你想要的就是成长型股票，而成长型行业是找到这些公司的最佳地点。如果该行业没有增长，公司将不得不通过削减成本、从竞争对手手中夺取市场份额或收购其他行业参与者等方式来实现盈利增长。许多公司已经成功地实践了这些策略，但它们天生比处于成长型行业中
未知 分析师的预测已经足够好了 当很少有人相信分析师的买入/卖出评级时，你为什么还要依赖他们的预测呢？ 首先，大多数分析师努力为他们所研究的公司提供准确的盈利增长预测。Zacks和路透社通过整合对行业个股的预测，编制了行业增长预测。由于行业增长预测是许多个人预测的平均，因此可能比个股增长预测更准确。 此外，预测长期增长说起来容易做起来难。尽管他们的预测有缺陷
未知 将盈利增长转化为销售增长 一旦有了行业预测，你就可以把长期盈利增长数据转换成销售增长。平均来看，长期行业盈利增长通常比销售增长高出10%～15%。此外，分析师的长期预估通常较高，可能也高达10%～15%。 综合考虑这两个因素，将长期盈利预期折现25%（比如将20%的盈利增长转化为15%的销售增长）是估计行业销售增长的合理经验法则。当然，这个方法包含了各
未知 行业集中度 集中度是指一个行业中主要竞争者的数量。从投资的角度来看，最好的是几乎垄断的行业，也就是高度集中的行业。 在只有两三家主要竞争者的高度集中行业中，龙头企业的利润率通常高于处于分散市场中的企业。这些公司更重视提高利润率，而不是通过降价获得市场份额。炼油商和手机服务提供商是高度集中行业的代表公司。 在许多竞争者争夺市场份额的分散市场中，经常会发生
未知 在一个新兴的分散行业中选出赢家 想选出最终的赢家首先要确定有哪些参与者。 雅虎是用于识别每个行业中主要公司的好工具。选择某个行业，然后向下滚动到该行业中市值最高的公司名单。 你可以通过雅虎上的新闻标题来查找其他竞争者。例如，如果你想查和塔吉特相关的头条新闻，雅虎还会显示和塔吉特主要竞争对手相关的标题。 SEC要求公司在年度报告中陈述竞争情况（但季度报告
未知 行业信息 最后一步是了解当前行业的趋势和面临的问题。你可以通过阅读行业杂志网站上的新闻和深度报道来做这件事。 你很难找到一个没有被行业杂志所覆盖的行业。附录A列出了不同行业的行业杂志网站。如果你在那里找不到你想了解的行业，试试在网上搜索行业名称和关键词“贸易杂志”。你也可以使用谷歌直接搜索与候选股相关的新闻报道。试着搜索公司名称，加上“被告”“衰退”“
未知 总结 成长型投资者应尽量从快速增长的行业中选出投资标的。要在一个仍然处于分散状态的新兴行业中找到最终的赢家，从而获取最大的利润，你只需要关注4个指标——收入、收入增长率、营业利润率及SG&A占销售的百分比，这些指标能助你选出最终的赢家。 阅读行业贸易杂志，密切关注行业动态，可以让你跟上行业发展的步伐。确保你不会忽略某个重要的公司，或者某个可能会改变候选
未知 第8章 分析工具五：商业计划分析 如果你正在考虑收购一家当地公司，比如一家自行车店，你会完全根据出售方的去年盈利和今年盈利预期来做出决定吗？ 我想肯定不会。相反，你可能想知道商店在哪里进货、进货价格，以及竞争对手是否支付了同样的进价。 你会查看该公司是否有其他可作为替代的供应来源，以防某家重要供应商停业或决定开设自己的网点而停止供货。你也想知道一些其客
未知 介绍 没有什么比巨额利润更能吸引竞争者了。但不管市场在一开始看起来有多强劲，新参与者不受阻碍地加入、争夺市场份额，终将导致需求过剩和利润率下降。这就是为什么你在分析时要考虑一家公司的竞争优势或市场壁垒。 进入壁垒阻碍了新参与者进入市场。没有足够的进入壁垒，公司的长期利润就会面临问题，因为新的竞争者很容易进入这一市场。 市场壁垒有多种形式。下文描述的就是
未知 过分渲染的竞争优势 有些所谓的竞争优势听起来不错，在实践中却并未发挥多大作用。除非你是该领域的专家，否则以下两大优势，你最好予以忽略。 专利 制药行业有效地利用了专利作为其进入壁垒。然而，该行业更多的是一个特例。例如，电信公司每年提交成百上千的专利文件，但竞争对手层出不穷。你很难想象有哪个科技公司能把专利变成有效的进入壁垒。 很少有投资者能用专业知识判
未知 商业计划计分卡 正如前面所讨论的，对公司具有显著优势的每个因素奖励1分，对于不利因素减去1分。如果这项内容与公司无关，则得分为零。请见第15章和第16章，以进一步了解每种战略的相关细节。 商业计划计分卡 品牌标识 其他进入壁垒 分销模式 分销渠道 产品使用寿命、产品价格 供应状况、供应商数量 收入流的可预期程度 客户数量 产品周期 产品/市场多样化 通
未知 总结 专业的基金经理通常会在投资前评估该公司的商业计划，你也应该这样做。科技行业候选公司的得分通常低于其他行业，因为许多公司没有强大的品牌优势，以将它们与该领域中的其他公司区分开来。大多数公司产品价格高昂，生命周期短，且其中有许多是依靠收购来实现增长的。
未知 第9章 分析工具六：评估管理质量 许多专业的基金经理认为管理质量是他们在分析时的一个重要考虑因素。他们经常拜访上市公司，花上一两天时间与管理层沟通交流，以确定公司关键管理层行为是否与股东利益最大化一致。对个人投资者来说，访问公司并与管理层会面是不切实际的。但我们能用切实可行的办法来完成这项工作。
未知 重要高管和董事会成员素质 首先看一下公司主要人物的简历。路透社的高管和董事报告提供了主要高管的简历。 其次，寻找有相关经验的管理人员。至少有些人应该是在该行业有多年经验的资深人士。假设你在招聘，根据他们的工作经验你会雇用他们吗？注意一下这些关键高管从事一项工作的时间长短。管理层的频繁变动是出现危机的警报。 再看看董事会的成员构成。最理想的董事会构成，其
未知 账目明晰 许多市场专业人士认为，账目明晰是公司管理良好的标志。对他们来说，重复出现一次性、非经常性支出和特殊项目支出是存在账务问题的信号。 一些公司高管喜欢非经常性支出，因为他们在公布预期收益时不需要计算这些费用。因此可以认为，非经常性支出金额越多，报告的预期收益就越高。 如果使用得当，预期收益并没有什么问题。这些用途可能包括将最近收购过来的公司合并报
未知 收益增长的稳定性 查看公司的历史收益模式也可以帮助你评估管理质量。每家公司都有不景气的时候，但总体而言，有稳健经理人的公司收益增长相对稳定。 相反，一些公司过山车般的过往业绩，会让你对其高层的管理能力产生怀疑。 MSN Money和路透社的财务摘要报告都列出公司最近3年的EPS，其格式便于我们直观地评估收益增长的稳定性。它们在一列中显示出每年的季度收益
未知 高管持股情况 让人放心的情况是，关键管理层，尤其是CEO和CFO，拥有公司的大量股份。怎样才算大量股份因公司规模而不同，但对CEO来说应该达到数百万股，CFO应该有数十万股。如果主要高管只持有几千股，并在行使股票期权后立即卖出股份，就会让人感到忐忑不安了。 雅虎的内部人士报告是一个很好的资源，你可以在那里看到内部人士持有多少股份。路透社的高管和董事报告
未知 总结 管理质量可能是决定公司成败的最重要因素。查看公司关键人物的资历是检查管理者任职资格的好方法。分析账目是否明晰，可以了解到公司管理层是否属于保守型，是考虑公司和股东的长远利益，还是违背原则博取短期收益。分析收益增长稳定性和关键高管持股情况可以让我们对管理质量有更为深入的了解。
未知 财务健康至关重要 造成股价每日涨跌的因素有很多。但从长期来看，导致大多数股票下跌的因素只有2个。 ●盈利增长预期的下降。 ●市场认为该公司现金不足，可能会申请破产。 大多数分析师和个人投资者都专注于前者，对后者并不太关心。 要证明这一点，只需要看看房利美、房地美或美国国际集团的例子就可以了。2008年，为防止这3家公司申请破产，美国政府出手接管了它们。
未知 找出面临财务困境的公司 面临破产的公司通常能归入以下三种情况之一。 受挫烧钱公司：一些新成立的公司从未达到持续盈利的阶段。它们可能没有或只有很少的长期债务，因为它们最初是通过IPO和后续股票发行获取资金的。现在它们现金短缺，且无法进一步筹措资金。 债务负担过重的公司：这些公司通常都是规模较大的成熟企业，过去它们通过举债来提高生产能力。当意外情况发生时，
未知 简化问题 你可以使用受挫烧钱公司法（Busted Cash Burner）来分析低负债的公司，这比分析高负债公司所需的详细财务健康测试法（Detailed Fiscal Fitness Exam）要简单得多。因此，首先要做的就是确定你所分析的股票是属于低负债还是高负债类型。 衡量债务 衡量债务的最好方法是什么？我建议使用财务杠杆率，通常简称为杠杆或杠杆
未知 识别潜在的“烧钱”公司 决定一家公司是不是潜在的受挫烧钱公司需要比较其经营现金流和营运资本。下面解释这些术语的具体含义。 经营现金流 经营现金流是指在一定时期内，由于公司的主要经营活动而流入或流出公司银行账户的现金。经营现金流不包括因增加或偿还债务、购买资本设备、发行股票等而产生的现金流。 分析经营现金流比分析盈利更好，因为一家公司可能报告正的收益，却
未知 财务健康状况详细分析 20世纪90年代初进行的一项具有里程碑意义的研究显示，价值型股票的表现优于成长型股票。后来，芝加哥大学商学院的会计学教授约瑟夫·彼得罗夫斯基重新审视了这个结论。 他发现，价值型股票组合表现优异的主要原因是几只表现强劲的股票拉高了组合的回报率。事实上，更多股票的表现是低于而不是高于市场表现的。 “依赖少数公司的强劲表现，同时容忍大多
未知 债券评级 财务健康测试是一项彻底的分析，但需要花费一些时间和精力。另一种了解财务状况的方法，是借助债券分析师的研究成果。 诸如穆迪、标普和惠誉国际等对发行债券或类似信用工具进行融资的公司做了深入的财务状况分析。接受评级的公司要为此项分析付费，因为公司出售债券需要评级。因此，对那些只通过发行股票来筹集资金的公司，你找不到它们的债券评级。 不要把债券评级和
未知 用债券价格来识别有风险的债务人 正如安然、房利美、房地美等其他公司的情况一样，债券投资者往往在债券分析师改变评级之前就知道了可能存在的问题。在这种情况下，债券投资者会要求更高的收益率或风险溢价，以补偿其购买债券承担的额外风险。因此，债券价格的下跌往往预示着发行公司基本面的恶化。因此，快速查看一下债券价格，你就能了解投资者对一家公司前景的看法。 债券通常
未知 总结 应对每家候选公司进行财务健康状况评估，这一点是不可辩驳的。你可能会认为，股票分析师会在建议投资者购买股票之前做这项工作，但实际上并非如此，因此你要身体力行。 你可以通过坚持选择那些现金流和营运资本为正的低负债公司来简化这项工作。通过查看一家高负债公司的债券收益率，可以快速了解该公司的财务状况，但详细的财务状况测试是发现面临破产公司的最佳方法。 财
未知 第11章 分析工具八：盈利能力和成长性分析 当一家公司公布季度业绩时，市场关注的是它的利润情况。在其他条件相同的情况下，如果公司的业绩好于预期，股价就会上涨；反之，股价就会下跌。 但是，收益并不是凭空而来的。在本章中，你将学习如何分析季度财务报表，以确定公司是否需要扩大规模，以及最重要的是，接下来会发生什么。在公布当季业绩时，该公司更有可能超出还是低于
未知 利润从何而来 销售收入和利润率两者共同决定了利润。以下是计算公式： 利润=销售收入×利润率 这个公式告诉你，销售收入和利润率结合起来共同决定了利润。记住这一点非常重要，原因如下。 如果销售收入上升而利润率下降，公司就无法实现持续的盈利增长。如果利润率上升但销售收入下降，也会出现同样的问题。让我们将数字代入公式进一步说明。 假设一家公司在上个季度以15%
未知 分析销售（收入）历史 尽管不可避免地存在例外情况，但对大多数公司来说，销售增长会推动盈利增长。 因此，从销售增长开始你的分析是最有成效的。首先，分析长期的销售增长趋势，然后再聚焦于最新的数据。 MSN Money的10年总结报告是很好的长期销售数据来源。表11-4显示了一些样本公司的销售数据。 表11-4 样本公司的销售数据 （单位：百万美元） 成长型
未知 利润率分析 你可以用3种不同的利润率来衡量盈利能力：毛利率、营业利润率、净利润率。它们都是用一个特定的利润指标除以销售总额。 利润率=利润/销售总额 理论上，你可以计算任何时期（日、周、月）的利润率。然而，对于股票分析来说，上一季度（3个月）、最近4个季度（TTM）或上一年是常用的时期。 毛利率、营业利润率和净利润率之间的唯一区别是与销售相比的具体利润
未知 利润率的比较 本节主要介绍如何利用毛利率、营业利润率和净利润率来评估拟投资的候选股。 毛利率 毛利率衡量的是产品成本和销售价格之间的差异。因此，对于生产成本较低或生产那些需求和售价较高产品的公司来说，其毛利率应该高于竞争对手。表11-11比较了微处理器芯片制造商英特尔和AMD的毛利率。AMD在技术上与英特尔相比有一定竞争力，但其品牌认可度不及英特尔。毛
未知 高利润率与低利润率 直觉上你可能会认为，选择那些在所处行业中盈利能力最强的公司是不错的选择。这种策略适合成长型投资者，尤其在分析那些处于快速增长的新兴市场中的公司时更是如此。但价值型投资者应该持相反的观点。换句话说，他们应该寻找利润率低于行业平均水平的公司，或者更好的是，低于他们自己的历史平均水平。 请耐心听我说明一下这个显而易见的事实：即当市场认为公
未知 期间费用分析 销售、一般和管理费用（SG&A）是除了销售成本、研发、折旧和摊销之外的公司其他的大部分运营费用。SG&A实际上就是日常开支。 有些公司在利润表中将营销费用单列一项并与SG&A分开。在我们的分析中，请将除销售成本、研发成本、折旧和摊销费用外的所有运营费用视为SG&A。 SG&A越低，说明管理层对费用的控制越严。比较竞争对手的SG&A，对你深
未知 盈利能力比率 人们常常引用传奇投资家沃伦·巴菲特的话，在买进一家公司的股票时，要像买下这家公司一样进行分析。 如果你真要买下一家公司，其中一项必须分析的内容就是投资回报率。 投资回报率=年利润/投资总额 例如，如果你用10万美元收购了一家公司，该公司每年的利润是1万美元，那么你的投资回报率就是10%（1万美元/10万美元）。 ROE ROE衡量的是公司
未知 现金流分析 现金流很容易理解。如果1月1日，你的银行账户中有5000美元，而在12月31日只有1000美元，那么不管你向国税局（IRS）申报了多少收入，你全年的现金流都是负的4000美元。GAAP遵循同样的规则，只不过是数字更大而已。 有趣的是，直到1987年，公司才被要求在财务报告中提供现金流量表。 会计人员从财务报告的净利润科目开始编制现金流量表，
未知 EBITDA与经营现金流 EBITDA代表未计利息、税项、折旧和摊销前的利润。与经营现金流的用途类似，EBITDA描述的也是公司与主营业务有关的现金情况，但计算方法有所不同。 经营现金流是从净利润开始计算的，而EBITDA是从营业利润（EBIT），即息税前利润开始计算的。EBITDA是EBIT加上折旧和摊销。 EBITDA不是由GAAP定义的，也没有列
未知 总结 销售增长、营业利润率、利润率和现金流都与公司盈利能力相关。本章描述的许多分析工具都有两重目的。它们可以帮助你确定公司的绝对盈利能力，并帮助你确定市场中盈利能力最强的企业。分析候选股的盈利能力是专业人士常常要做的工作，但个人投资者往往会忽略这一点。
未知 第12章 分析工具九：察觉危险信号 最理想的增长型候选股每年销售收入和净利润增速须至少达到15%，当然业绩增速越高越好。表12-1中列出了部分满足要求的候选股及它们近年来的收入增长趋势。我没有列出2008年的增长率，因为2008年的全球经济问题对所有公司的基本面都产生了一定冲击。 我将股票分成四类。 ●大爆炸型股票是在一开始就取得了两位数甚至是3位数年
未知 销售增长趋势 虽然之前提到过，但值得重申的是，尽管股价是基于收益预期确定的市场价格，但如果没有销售收入，公司就不可能获得收益。 这一点很重要，因为收入增长放缓往往预示着收益会令人失望。 成人教育机构阿波罗集团就是一个很好的例子。表12-2显示了该公司2003～2006年的收入和盈利情况。根据公司所处的财务年度，你可以得到两三年的季度数据摘要，类似于MS
未知 应收账款和存货 分析应收账款和存货水平是最广泛的用于发现危险信号的方法。 应收账款 不同于面向个人客户的销售，公司在向其他公司出售商品时并不总是要求对方提前付款，而是向客户开出账单并指定付款日期。在正常情况下，应收账款应与实际销售收入走向一致。也就是说，如果销售收入增加1倍，应收账款也应增加1倍。 你可以将应收账款与前一期数字做比较，甚至可以拿其与另一
未知 现金流量表 现金流是指在报告期间流入或流出公司银行账户的现金。现金流是比收益更好的利润衡量指标。收益受各种主管会计决策的影响，而现金流只反映银行账户余额的真实变化。 经营现金流是公司基本经营活动产生或使用的现金。自由现金流是经营现金流减去资本支出。公司能够在实际亏损现金的情况下宣布收益为正值，并且经常这么做。 现金流的危险信号 有些公司虽然每年的现金流
未知 关注信号 关注信号预示的是长期潜在问题，但不一定会立即在下一季度业绩中反映出来。 资本支出 折旧表示的是建筑物和资本设备的磨损和报废。为了保持活力，公司必须不断对损耗中的设备进行升级和更新。 通过比较经营现金流中的折旧和投资现金流中的资本设备支出，就能看出公司是否进行设备更新。资本支出至少应该等于折旧支出，在理想状态下应该大于折旧。 表12-11显示了
未知 总结 负面信号往往是发现公司增长接近顶峰的第一线索。在消息广为传播之前率先脱身，能帮助你避免巨大损失。这些危险信号预示着今后几周公司收入和收益预期可能下调，或者该公司公布的业绩达不到预期。 危险信号 ●销售增长放缓。 ●应收账款增长快于销售收入增长。 ●存货上升速度快于销售收入。 ●通过养老金计划提高公布的净利润。 关注信号 对于预示着长期潜在问题的关
未知 机构投资者 机构投资者包括共同基金、养老金计划、信托基金和其他大型投资者，这些机构的持股比例大约占所有股权投资的一半，机构大量持股的股票是潜在的成长型候选股。 机构持股比例 机构持股比例是指机构持股占流通股本的比例。对冲基金不需要向SEC报告其持仓，因此不算机构投资者。 机构经常大量交易股票。由于它们的交易涉及的佣金数额巨大，机构投资经理与市场的接触比
未知 内部人士持股状况 内部人士是指公司的主要管理人员、董事会成员，以及其他持有至少10%股份的人士。 内部人士持股状况通常用其持有公司已发行股份的比例来表示。持有公司10%股份的机构被视为内部人士，因此，内部人士和机构持股的总和可能超过已发行股份的100%。 内部人士一词有两层含义。前面是从“内部所有权”的角度对内部人士进行定义。然而，当提到“内幕交易”时
未知 总结 尽管存在持股数据滞后的问题，但成长型投资者还是要对机构持股不足40%的公司提高警惕，因为那些精明的机构投资者很可能有充分理由不买入该股票。要避免买入内部人士持股比例过高的股票，因为这意味着大持股人可能在伺机减持股份。 由于受到市场密切关注，内部人士学会了如何在公布时使用“技巧”，这种现象削弱了相关数据的重要性。
未知 第14章 分析工具十一：股价走势图 即便做了详尽的基本面分析，你还是有可能做出错误的判断。或许不利消息正在酝酿，但只有内部人士知道，尚未公开。也许你的候选公司即将被竞争对手的优秀产品所击垮。也许你忽略了诸如利率的变化等经济趋势，而这种趋势会对你候选股所处的市场产生不利影响。 不管原因是什么，你都可以在买入前查看该公司的股价走势图来避免不必要的损失。你无
未知 趋势 股价的波动是沿着某种趋势进行的。股价逐渐走高，则处于上升趋势，如图14-1所示。股价持续走低，则处于下行趋势，如图14-2所示。若趋势不明则处于盘整状态。 处于上涨趋势中的股票并非每天都在上涨，而是呈之字形波动，即有时上涨，有时下跌。判断上升趋势的标准是，每个上升之字形的波峰都高于前一个，每个低点也都高于前一个。 图14-1 Ross Store
未知 移动均线 移动均线（MA）是股票在某特定时段内的平均收盘价。例如，200日移动均线表示该股票过去200个交易日的平均收盘价。 移动均线有两种，一种是简单移动均线（SMA），一种是指数移动均线（EMA）。SMA在计算时对每日收盘价给予的权重是一样的，而指数移动均线则更强调近期的收盘价。两种都有各自的偏好者，但我发现两者在使用时几乎没有什么差异，我通常使用
未知 价值型投资者 如果你是价值型投资者，那么通过目标价格分析得出的买入或卖出建议比价格走势图更准确。不过，你还是应该在买入之前查看一下股价走势图。最理想的价值型候选股的股价应在200日移动均线下方或其附近，并且在任何情况下，均不会高于该移动均线10%。例如，如果移动均价是20美元，则最大买入价格将是22美元。如果你的候选股正处于深度下跌趋势，就不要买进。另
未知 成长型投资者 成长型投资者应比价值型投资者更加关注股价走势图。最好的买入时机是上涨趋势刚刚开始的时候。这种情况通常发生在某股票经过一段时间的盘整（没有趋势）后，如图14-3所示。 图14-3 AutoZone的股价走势 注：自2007年8月以来，AutoZone一直在盘整，直到2009年1月才开始回升，在其200日移动均线附近来回波动。 资料来源：MS
未知 避免在下行时买入 无论如何都不要在股票呈下行趋势时买进。下跌趋势预示着股价可能会进一步下跌，而不是上涨。唯一例外的可能是下跌趋势受到与该公司基本面无关的突发事件影响，如恐怖袭击。 当你认为自己发现下行的股票可能出现转机时，不要忙于买进。大多数经历过大幅下跌趋势的股票，在反弹前都会进行数月的盘整，所以你通常有充足的时间考虑是否买进。
未知 比较短期和长期移动均线 另一种确定股票运行趋势的方法是将当前股价与200日和50日移动均线进行比较，如图14-4所示。 图14-4 网飞在2009年1月升穿50日和200日移动均线，对多数股票来说，这是一个艰难的月份 资料来源：MSN Money。 200日移动均线比50日移动均线更能反映出长远的趋势信息。如果该股票的交易价格高于这两个移动均线，那么它
未知 风险区域 如果你是成长型投资者，你往往并不是最先发现股票美妙前景的人。成长型股票往往先强劲上涨，之后回落，抹去近期的大部分涨幅。买进大幅上涨后趋势不稳的股票，会使风险增加。 我总结出一条规律，虽然没什么科学依据，但可以用来判断股票是否处于上述情况。我算出股票的收盘价和200日移动均线之差。当股价高于移动均线50%或以上时，它就处于风险区域了。例如，如果
未知 图表类型 大多数网站提供两种格式的图表供你选择：直线图或条形图。直线图就是将收盘价用直线连起来。 条形图如图14-5所示，使用垂直粗线来表示某段时期，一般是1日、1周或1个月，具体取决于走势图所表示的总体时间跨度。线条顶端是该时期内的最高价，底端是最低价。左侧突出的水平部分表示开盘价，右侧表示收盘价。 图14-5 网飞股价条形图（每个条形代表1日） 资
未知 成交量 成交量是在此期间成交的股数，通常显示在价格走势图的底部。如果当前股价至少比过去10个或20个期间高出50%以上，则成交量高。如果成交量日益下降，则成交量低。 许多技术分析专家认为，在股票盘整后开始新一轮上行趋势时，成交量是重要的考虑因素。如果股票呈上行趋势而成交量低，则不如成交量高的股票可靠。一般来说，在股票上行期间，成交量上升被视为看涨的因素
未知 总结 所有投资者在买进股票前都应查看一下股价走势图，从而避免买进那些明显处于下行趋势的股票。成长型投资者应在股票呈上行趋势时买进，而价值型投资者应该在股价接近200日移动均价或盘整时行动。
未知 专注最强的候选股 分析股票的最佳方法是从多个候选股开始，然后尽快消除最弱势的。这种“适者生存”策略可让你通过专注于最强的候选股来更有效地安排时间。 在本章中，你将学习如何尽早清除明显不匹配的候选股。它们可能大多数是炒作并且没有真正销售收入的公司，或者可能不符合你的要求。一旦掌握了它，你应该能够在不到5分钟的时间内消除最不合适的候选股。 如果它们来自电视
未知 公司简介 首先确定公司的业务范围。请记住，这只是一个快速预审，而不是详细分析。 晨星提供的公司简介可在其网站上找到，你可以快速概览，如图15-1所示。 图15-1 Buffalo的公司简介 资料来源：晨星。 从晨星，你不仅能知道Buffalo是一家休闲连锁餐厅，还能知道它旗下的餐厅基本上都是菜式有限的体育酒吧，主卖鸡翅。 晨星的简介通常包含公司网站的链
未知 估值比率 估值比率能告诉你市场是否将你的候选股定义为价值、成长或动量股。价值股通常之前是成长股，但是现在已经失去了大多数市场参与者的青睐。大多数投资者更喜欢的成长股是预期每年收入和收益至少增长15%的股票，通常要高得多。动量股是最受青睐的成长股之一。它们的价格已大幅上涨，可能超过基本面。因此，它们的风险高于其他成长股。尽管如此，它们可能还会继续向上发展
未知 实际收入+实际利润+实际增长=实际股票 许多股票背后都有很好的故事，可能是治愈癌症的方法、更快的互联网连接、更高效的太阳能电池板等。可悲的是，在大多数情况下，这些故事永远不会转化为实际的收入和利润。 你最好的投资已经拥有实际收入和利润纪录的股票，以及两个科目的持续增长。 晨星的5年重述报告和增长率报告可以为你提供进行评估所需的信息。5年重述报告如图15
未知 检查Buzz 如果竞争对手刚刚宣布淘汰了一个候选股主要生产的部件，评级机构将其债券降为垃圾级别，FBI正在调查该公司的医疗保险欺诈，那么挖掘其财务报表并计算目标价格是没有意义的。 然而，如果你知道你的候选股推出的一个热门的新产品正在从竞争对手手中抢夺市场份额，你可能会加倍努力研究。 Buzz可以帮你决定如何分析公司，这应该是你研究的早期步骤。 新闻网站
未知 专注最强的候选股 2001年3月，市场尤其是科技股处于下降低迷阶段。但是图形芯片制造商Nvidia呈现出了上升趋势。微软为其Xbox视频游戏机选择了新的Nvidia芯片，该游戏机预计会成为“重磅炸弹”。Nvidia当时第一次进入Mac市场，1月报告季度销售收入增长70%，年利润增长137%。 Nvidia的大部分成功都是以牺牲竞争对手ATI为代价的。虽
未知 周期 价值型投资者认为经济和所有行业都是周期性的。他们知道每个行业都有繁荣期，分析师预测其在可预见的未来会持续强劲增长。然后，正如夜晚一样，行业过度扩张会导致增长停滞、利润空间缩小和股价暴跌。最终，较弱的“玩家”退出，过剩的产能被吸收，需求回升，循环重复。 价值型投资者不会试图预测这些周期的时间。他们不知道市场是在上涨还是下跌。他们不知道利率走向何方，
未知 常规化 将股票归入价值类别的坏消息可能也导致其利润率和盈利能力下降。因此，价值投资者必须超前地看待当前的问题，并在其潜在问题得到解决后评估公司的潜在业绩。你可以通过分析历史模式来做到这一点。 使用历史表现来预测未来被称为常规化。例如，常规化的营业利润率是公司恢复后的预期利润率，如两三年后。 常规化需要相当一致的历史表现，并且你需要至少5年的历史业绩。历
未知 价值分析过程 价值分析过程如下（虽然细节不同）。 ●分析师数据解析。 ●估值。 ●确立目标价格。 ●行业分析。 ●商业计划分析。 ●评估管理质量。 ●财务健康状况分析。 ●盈利能力和成长性分析。 ●察觉危险信号。 ●重要股东持股分析。 ●股价走势图。 每个步骤都有相应的分析工具，本书的第二部分已详细说明。本章假设你熟悉这些分析工具。 本章最后说明了何时
未知 何时卖出 决定何时卖出与分析何时买入候选股一样重要。以下是针对价值型投资者的卖出规则建议。 实现目标价格 股票在你的卖出目标范围内交易是你的最佳卖出信号。这种情况经常比预期要早得多发生，特别是当公司聘请新的首席执行官，或者市场突然对公司前景感兴趣时。 如果发生这种情况，请拿钱就跑，不要等待基本面恢复。当市场意识到复苏不会在一夜之间发生时，股价将会下跌。
未知 总结 价值投资是挑选有成长潜力的股票。如果你选择了正确的股票，那么当它们在你的目标卖出范围内交易时卖出。如果出现问题，只要你意识到你预期的恢复不会发生，就立即卖出，不要拖延。已知确切的卖出信号，却仍等待更多信息，可能会降低你的收益或将小额亏损变成大额亏损。
未知 第17章 成长投资过程 许多投资者寻找成长股，因为它们相对于价值股提供更高的潜在回报。然而，几乎所有的成长股最终都遇到了挫折，成长型投资者必须经常找到即将发生问题的迹象，并且时刻准备应对。
未知 专注最强的候选股 每个时代都有成功的故事：微软、谷歌、汉森天然饮料及直觉外科公司看上去股价都在无时无刻上涨，这也给它们的股东带来了财富。 对于大多数成长型投资者来说，下一个谷歌就是“圣杯”。但是你不需要用找到下一个谷歌来证明自己是一个成功的成长型投资者。 股价随着收益变化。如果你找到一个每年收益增长15%（股价也同样），你将会在10年间把1000美元变
未知 成长候选股 对于成长型投资者来说，最理想的候选股是刚出现的、增长最快的行业中的一员。如果你可以在一个尚不完备的产业中准确挑出最终的胜利者，那么回报将会是巨大的，如戴尔、微软还有沃尔玛。 不幸的是，很难找到这些机会，下一个增长最快的候选股是已经有持续收入和利润增加历史的为现有市场提供与众不同产品和服务的公司。 最糟糕的成长候选股是那些售卖同质商品给市场，
未知 成长分析过程 成长分析过程如下。 ●分析师数据解析。 ●估值。 ●确立目标价格。 ●行业分析。 ●商业计划分析。 ●评估管理质量。 ●账务健康状况分析。 ●盈利能力和成长性分析。 ●察觉危险信号。 ●重要股东持股分析。 ●股价走势图。 每一步都使用了与本书第二部分相关的分析工具。本章假设你已经对这些工具十分熟悉了。 本章包含如何发现售卖时机的线索，这也
未知 何时卖出 卖出成长股的时机可能会迅速消失，而你的第一笔损失往往是你能接受的损失。制定严格的卖出指导原则，当其中一个指导原则被触发时，不要拖延。 超过目标价格或钉住汇率上限 在采取行动之前，请检查你的目标价格假设。可能你最初的销售或P/S范围假设已经过时，应该修改。 超过你的目标价格意味着股票进入了一个风险更高的区域，而不是说它不会涨得更高。成长股往往有
未知 总结 正如“树长不到天”（trees don't grow to the sky）这句话所暗示的那样，几乎所有最终没有达到预期的成长股，在你做出反应之前都下跌了25%～50%。成功的成长型投资者必须学会识别危险信号，并在股价受影响前卖出。
未知 第18章 分析计分卡 价值和成长分析计分卡遵循相应章节的步骤。在分析候选股时，使用计分卡记录你的结论。 一个分析步骤可能涉及多个计分卡条目。例如，计分卡第四步（行业分析）就包括第7章中描述的两个测试：行业增长和行业集中度。 总的来说，总分数越高，说明候选股越好。但计分卡只是指导，不能作为最终决策的依据，因为它不能涵盖研究的所有细微之处。 在分析一家公司
未知 价值股分析计分卡 我将使用沛齐这家公司来说明价值分析过程，并描述如何给一个候选股的价值打分。 第一步：分析师数据解析 最有价值的成长股是股票分析师不太看好的股票。情绪指数反映分析师的买入/卖出评级，越低越好。沛齐的情绪指数为-8，加1分。 沛齐今年的盈利增长预测为负值，不加分。 由于当前财年的盈利预测趋势持平，沛齐的盈利预测趋势得分为0。 第二步：估值
未知 成长股分析计分卡 我将使用Buffalo来描述如何填写成长股计分卡。 第一步：分析师数据解析 最佳成长候选股的情绪指数应相对适中，代表盈利增长前景强劲。 情绪指数为0～4的公司加分，低于-3（太弱）和高于8（太强）的公司减分。 预测年度增长低于15%的公司减分。 负的收益预测趋势或负收益历史会自动取消成长候选股的资格。 Buffalo的情绪指数为-3，
分析1只股票，需要站在其所在行业的前沿，并弄清楚该公司如何能走到前沿。下面是一些能帮助你找到相关信息的网站。 美国银行协会在线银行（www.banking.com/aba）由美国银行协会主办，提供最新资讯和行业趋势分析。 访问控制和安全系统（www.securitysolutions.com）覆盖访问控制、身份识别和入侵检测系统等安防行业。网站由许多最新事件
未知 附录B 经济数据 如果你想尝试预测经济，这份附录表里面的免费网站资源可以为你提供帮助。 劳工统计局（stats.bls.gov）是美国就业信息、消费者支出和通胀数据的最佳来源。 连锁店时代（www.chainstoreage.com）提供的每周领先指标报告能帮助你追踪零售业的发展。 美国经济咨商局（www.conference-board.org）提供
未知 附录C 盈利报告和电话会议 美国证券交易委员会要求上市公司在每季度结束后45日内及财务年度结束后90日内，提交对应财务报告。不过大多数公司会在季度结束后几星期内召开一次新闻发布会，对外报告它们最新的盈利报告。因此，大多数时候，新闻发布会公布的数据就是你所需要的。 企业通常还会在盈利报告公布后数小时内召开一次分析师电话会议。任何人都可以在线实时收听这个会
未知 附录D 侦破欺诈、诈骗和拉高出货 和我一样，你应该也经常会收到莫名其妙的人发来的邮件，建议你买入你从未听说过的股票。这些信件读起来像是专业股票市场分析师写的研究报告，描述某家公司刚刚开发出令人激动的新产品或者服务，且有着巨大的市场前景。 比如说，最近我的新朋友给我发送了以下提示信息。 ●某家“有名的”计算机厂商刚刚开发出一系列笔记本电脑，这些笔记本电脑
未知 附录E 如何阅读财务报表 美国证券交易委员会要求公众公司每年提交4次（每季度）财务报表。季度报告（10Q）必须要在每季度结束后的45日内提交，年度报告（10K）必须在公司财年结束后的90日内提交。 提交给美国证券交易委员会的财报是电子格式，可以在美国证券交易委员会专门的EDGAR数据库（www.sec.gov）里找到。任何人都可以直接访问美国证券交易委
未知 附录F 术语表 应收账款：客户收到货物或服务后还没有付给公司的钱。客户必须要为应收账款所对应的项目开具账单。 分析师：发布买入、持有或卖出建议，以及股票盈利预测的一些人。买方分析师为买方机构服务，卖方分析师为经纪商或者投资银行服务。 资产负债表：列出公司在特定日期的资产（有什么）和负债（欠了什么）的一种财务报表，通常日期是公司财报季度的最后一天。 债券
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未知
找出面临财务困境的公司
面临破产的公司通常能归入以下三种情况之一。
受挫烧钱公司：一些新成立的公司从未达到持续盈利的阶段。它们可能没有或只有很少的长期债务，因为它们最初是通过IPO和后续股票发行获取资金的。现在它们现金短缺，且无法进一步筹措资金。
债务负担过重的公司：这些公司通常都是规模较大的成熟企业，过去它们通过举债来提高生产能力。当意外情况发生时，它们无法产生足够的现金来偿还债务。
有偿付能力且（或）盈利的公司：有些成熟的公司提交破产申请是为了避免诉讼，如和石棉相关的索赔。