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销售增长趋势
未知
销售增长趋势
虽然之前提到过，但值得重申的是，尽管股价是基于收益预期确定的市场价格，但如果没有销售收入，公司就不可能获得收益。
这一点很重要，因为收入增长放缓往往预示着收益会令人失望。
成人教育机构阿波罗集团就是一个很好的例子。表12-2显示了该公司2003～2006年的收入和盈利情况。根据公司所处的财务年度，你可以得到两三年的季度数据摘要，类似于MSN Money或路透社上显示的。你可以在Smart Money的利润表上找到更早的数据，点击“previous five quarters”（前5个季度）。
最好将收入或盈利与上年同期相比，而不是与上一季度相比。例如，你可以将2006年11月的季度数据与2005年11月的进行比较，而不应与2006年8月的进行比较。否则，季节性因素可能会影响分析结果。
数据显示，除了2004年8月发生了与收购相关的特殊费用外，阿波罗集团在2003～2005年取得了合理且持续的盈利增长。然而，该公司在2006年5月、8月和11月均出现了季度收益同比下滑。
表12-2 阿波罗集团的收入和盈利
表12-3说明了你是如何预见到这一点的。表中没有列出实际的收入和盈利数字，而是提供了同比增长率数据。由于没有收集2002年的数据，所以我没有计算2003年的同比增长率。但是，表12-1表明阿波罗集团当年的收入增长了33%。
表12-3 阿波罗集团季度收入和EPS年同比增长率
虽然季度之间的盈利波动非常大，营业收入却是一个相对稳定的指标。事实上，收入增长趋势往往是相对长期的。
2004年2月、5月和8月当季，阿波罗集团继续保持着30%的收入增长速度。到了11月份，增速开始放缓，但还不足以引发危险信号。但是2005年2月，其增速下降了20%（28%相对于35%），5月下降了33%，8月和11月均下降了40%左右。
收入增长放缓预示着盈利将大幅下滑。然而，每个季度的收入增长都是不同的，所以不要对小幅变动过于敏感。收入增速下降20%是值得关注的，如果降幅达到25%或以上则是危险信号，这意味着公司的业务增长开始明显放缓。
重要的是收入增长的百分比变化，而不是绝对值变动。例如，年同比增长率从20%下降到15%（降幅25%）与从60%下降到45%（同样降幅为25%）是一样的。
业绩增速从150%下降到75%是可以理解的，因为150%的增速显然不可持续。此外，75%的年增长率已经足够了。尽管销售增长放缓预示着未来盈利的下滑，这时却不那么重要。
分析历史收入的增长变化是有益的，但有时也会误导你。也许强劲的业绩增长是因为一些特殊的事件，如新产品的推出、收购或竞争者的退出。此外，因为市场趋于饱和、新竞争者的涌入或其他原因，该公司可能无法在未来保持历史上的辉煌业绩。
雅虎和路透社上的分析师收入预测会提醒你注意这类情况。
医疗诊所信息系统提供商Allscripts就是一个很好的例子。
2007年5月，Allscripts公布了惊人的3月季度业绩报告。该公司利润增长了160%，销售收入增长了54%。这些数据尽管表现亮眼，但未超出市场预期。因为，Allscripts此前3个季度的营收增速均为同比增长100%左右。
然而，一致预期的营收数据表明，这场盛宴已经接近尾声。分析师预计，该公司未来2个季度的营收增幅仅为25%左右，而上年同期为100%。为什么业绩增速预期如此之低呢？因为，一些分析师注意到，公司第三季度接到的新订单数量很低。无论原因是什么，分析师普遍预计该公司的业绩增长会放缓，但事实总让预期落空。
结果，Allscripts公布了表现良好的6月季度业绩，但它不仅没有达到9月盈利预期，还下调了业绩指标。总之，Allscripts当年业绩较2007年5月公布的峰值水平下降了40%。
在看收入预测时，要把注意力集中在当前和下一季度，忽略对下一年的预测。预测的期限越长，可靠性越差。实际上，如果该公司实现了当前季度预期，分析师通常会提高下一季度的销售预期。
这一规律同样适用于销售增长预期。也就是说，增长预期较上年同期下降25%（如从25%降至18%）就意味着危险。