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高利润率与低利润率
未知
高利润率与低利润率
直觉上你可能会认为，选择那些在所处行业中盈利能力最强的公司是不错的选择。这种策略适合成长型投资者，尤其在分析那些处于快速增长的新兴市场中的公司时更是如此。但价值型投资者应该持相反的观点。换句话说，他们应该寻找利润率低于行业平均水平的公司，或者更好的是，低于他们自己的历史平均水平。
请耐心听我说明一下这个显而易见的事实：即当市场认为公司是赢家而不是失宠者的时候，其股价才会走高。表11-17显示了制药巨头默克和辉瑞的平均价格/销售比率。
表11-17 默克和辉瑞的平均价格/销售比率
该表格显示，辉瑞在2000年的每1美元销售收入对应的股价是2008年的4倍多。同样，对于2001年默克的每1美元销售收入，投资者愿意支付的价格是2008年的2倍多。
在评估股票价值时，你可以利用市场的反复无常。这是一个例子。
假设一家公司的净利润率（净收入除以收入）为3%，而该行业大多数公司的利润率在7%附近。假设当年该公司的营业收入为1000美元，净利润为30美元。
营业收入 1000美元
净利润率 3%
净利润 30美元
为了简化问题，我们假定该公司的总股本为1。此外，由于其利润率较低，市场对它的估值是10倍P/E，而行业平均估值水平为20倍P/E。
如果你进一步计算就会发现，一家公司的股价等于P/E倍数乘以每股收益。
P=（P/E）×EPS
在这个例子中，我们已知P/E为10，EPS为30。因此，该公司的股价为300美元。
P=10×30
现在，假定1年以后公司的销售增长率为25%，更好的是，其净利润率恢复到了5%的水平。这一水平虽然很低，但已经接近行业平均值了。因此，你可以得到：
营业收入 1250美元
净利润率 5%
净利润 62.5美元
尽管公司营业收入仅增长了25%，但由于利润率的提升，净利润已经达到了去年同期的2倍多。
但故事并未到此结束。市场喜欢较高的利润率，并且预计该公司明年的这一指标将更高。因此，该股票被给予了15倍P/E的估值水平，股价也上升到了937.50美元。
P=（P/E）×EPS=15×62.5=937.50（美元）
25%的销售收入增长及利润率的提升使得该公司的股价升至1年前的3倍。