Local EPUB Text
现金流量表
未知
现金流量表
现金流是指在报告期间流入或流出公司银行账户的现金。现金流是比收益更好的利润衡量指标。收益受各种主管会计决策的影响，而现金流只反映银行账户余额的真实变化。
经营现金流是公司基本经营活动产生或使用的现金。自由现金流是经营现金流减去资本支出。公司能够在实际亏损现金的情况下宣布收益为正值，并且经常这么做。
现金流的危险信号
有些公司虽然每年的现金流为正值，但在某些特定月份却习惯性地“烧钱”。因此，最好跟踪公司连续12个月的现金流，而不要只关注最后一个季度。做到这一点需要费些事，因为现金流量表显示的是今年迄今的总量，而不是每个季度的单独数据。所以你必须减去上一季度的总数才能得到最新季度的数据。如果你不想做数学计算，可以在晨星上的金融部分中查看公司连续12个月经营现金流和自由现金流的总量。
尽管经营现金流和自由现金流为负值不够理想，但它本身并不意味着伪造账目或操纵收益，也算不上危险信号。
表12-9显示了2008年抽样调查的一些知名公司的净利润、经营现金流和自由现金流数据。
经营现金流与净利润的比较
净利润或税后利润在利润表的最后一行和现金流量表的第一行。经营现金流通常大于净利润，因为折旧和摊销已从净利润中扣除，但仍保留在经营现金流中。
如表12-9所示，多数上市公司的情况均是如此。一般来说，经营现金流会随净利润按一定比例变动。
表12-9 一些知名公司的净利润、经营现金流和自由现金流
如前所述，应收账款或存货增长快于销售收入都是危险的信号。回想一下会计公式，应收账款和存货增加均会减少经营现金流。因此，低于预期的经营现金流意味着存在会计造假的可能。
正如第11章所提到的那样，最近研究发现，经营现金流低于净利润预示着公司未来股价表现不佳，特别是对于净利润增加而经营现金流减少的情况。
表12-10列出了2008年经营现金流低于净利润的一些公司。
表12-10 经营现金流低于净利润的公司 （单位：百万美元）
将净利润与经营现金流进行比较，要比计算应收账款和存货占销售收入的百分比更加简便快捷。这种方法可能没有分析应收账款和存货那么有效，但对于有待详细分析的股票它是一个有效的方法。
特别是对于下面两种情况，需要详细分析应收账款和存货。
●最近12个月净利润高于经营现金流。
●净利润的增长速度明显快于经营现金流。
养老金计划收益
大多数公司为员工设立了退休金计划。较新的公司设立了401（k）固定缴款计划，并每年为此计划支付费用。
然而，历史较长的公司保持着固定受益计划，这意味着公司用现金支付该计划，该计划投资股票和其他资产。从理论上讲，该计划的资产应该接近未来的负债——即必须给付退休员工的金额。
然而，固定受益养老金计划的资产取决于它投资这些资产所获得的回报。在任何给定的时间内，总资产并不一定与计划的负债相匹配。如果资产超过负债，则该计划资金过剩。如果资产低于负债，称之为资金不足。
如果该计划资金过剩，公司可以将该计划的年度收益（收入减去成本）显示在利润表上，从而使公布的利润增加。这些养老金计划可能数额巨大。例如，在IBM 2000年报告的利润中，这一项就占了13亿美元。
SEC不要求企业在利润表上单独列示养老金计划，因此它们常常被藏在其他利润中。SEC的确要求公司在年报的附注中详细说明养老金计划的所得，所以你可以通过搜索“养老金”或“退休”等关键词进行查找。
然而，没有必要去挖掘这些信息。养老金计划在公布的报表上只表现为一个收益会计分录，不是实际金额，也不构成公司的任何现金变动，这就让我们又想到了经营现金流。回到IBM的例子，该公司净利润从1999年的77亿美元增加到2000年的81亿美元，但经营现金流却从101亿美元降至98亿美元。报告的净利润和经营现金流之间的差异预示着收益可能存在问题。