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前言 烧脑炼金术
未知
前言 烧脑炼金术
古代的炼金师，曾试图通过咒语，改变分子的结构，制造出大量的黄金。这当然是不可能的。
然而，金融市场，堪称一个炼金师梦寐以求的场所。
因为金融市场就是一个混杂着理性与非理性场所。投资者可以通过特定“咒语”，操纵这种混乱而获利。
基于此，索罗斯曾写过一本书名叫《金融炼金术》哲学小册子。
索罗斯将其哲学命题，归纳为“易错性”和“反身性”两个核心观念。
所谓“易错性”，就是指市场参与者是非理性的，而流行的理论，也是有待证伪的。这其实也是行为金融学(Behavioml Finance)通篇所研究的东西。
传统金融学是假设人们是理性的，市场是有效的，并告诉大家应该如何使自己的资产最大化，基于这一思想，产生了套利定价理论、投资组合理论、资本资产定价模型和期权定价模型等。
但是，正如凡人不是一个完全理性的“经济人”，市场也无法完全符合“有效市场”的条件。理性世界只是经济学家一相情愿的乌托邦。按照进化论的学说，适度的非理性．甚至是人类种族得以延续的基础。而绝对的理性只能导致崩溃。
索罗斯的“反身性”理论，有些类似于“马太效应”。
比如，巴菲特鼓吹价值投资。
但价值究竟是什么？
凯恩斯、格雷厄姆、索罗斯都下过不同的定义，且相差甚远。
总而言之，价值就是一种介于唯物与唯心之间的东西。
假设有一天，巴菲特买了一支从价值投资角度而言很烂的股票，他会后悔吗？
当然不，因为他已被“封神”，已经进入了一种“胡打胡有理”的境界。
然而，在巴老“股神”的盛名加持之下，这只烂股也仿佛具有了某种光环，看起来也不那么烂了。开始受到了市场的追捧，它的“价值”自然也就上升了。
“反身性”是指人们歪曲的观点能反过来影响到与该观点有联系的事情，因为错误的观点会导致不适当的行动，从而影响事件本身。
股神的“转世灵童”一定要非常成功，只有成功可以带来更大的成功。这就是为什么巴菲特选取接班人的第一条标准是“要非常有钱”。所以，强调理性投资的巴菲特和强调利用非理性投机的索罗斯不过是一体两面。
可以说，行为金融学，就是一种研究人类非理性行为的金融炼金术。熟稔其中的法则，并于市场中游刃，方可吹沙见金，探骊得珠。
微信公众号：冰岩话投资
2017.7.7
第一章 问道于盲
——有效市场VS金融异象
预言，至多是一种冒险的活动，但有时它们会错得如此离谱，以至于其唯一价值就是结局所带来的幽默感。
——彼得·伯恩斯坦
为争夺投资人，媒体上的股市明星，以狂轰滥炸的营销方式，肤浅地强调一些表象，给大众一种只涨不跌的错觉；然而，事实上，他们未必抓得住股市的脉动。
——罗伯特·希勒
股市是一个容易造神的地方，也是一个偶像速朽的地方。
股市永远只以成败论英雄，千辛万苦建立起来的赫赫声誉，可能会在几个小时内输个一干二净。
一般而言，类似“大师”这种头衔只有一年的寿命，鲜有例外。
成为“大师”，或者把自己塑造成“大师”，至少会有一个好处，那就是“累积优势”，通俗地讲就是“马太效应”。
当一个人被神化，影响力必然扩大。
当一个预测者人气旺盛、追随者众多时，就能借力打力，影响其所推荐的股票走势。
某网络炒家的博客日点击量曾超过150万，即使有十分之一的读者选择他所推荐的某只股票，就意味着至少数亿元资金的“购买力”，在资金面足以推动该只股票价格上涨，而这又会为他带来更多的拥趸。