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选美与选股
1883年，卡尔·马克思与世长辞。就在这同一年，经济学家凯恩斯出生了。
凯恩斯的一生非常成功，无论是公众形象还是其作为一个投资者。凯恩斯不仅是经济学理论上的天才，而且还是位大胆的实践者。他的炒股天才使他过上了锦衣玉食的生活。
几百年来，有过数百名著名经济学家，真正可以称得上富有的，似乎只有两个人，一人是著名的李嘉图，另一人便是凯恩斯，两人的财富，若按购买力计算，均超过千万美元。经济学界的这两位富人似乎能够真正做到学以致用，而且有一个共同特点，均是聪明的投机家。
《时代》周刊封面上的凯恩斯
凯恩斯在1920年代末几乎倾家荡产，但他最终神奇地又熬过来了，而且在1936年，他的财富又回升到了50万英镑。如果按购买力计算，相当于现在近3000万美元。
所以，在经济学家群体中，对股票投资最有影响力的当首推凯恩斯。
最早把选股比喻为选美活动的是经济学家凯恩斯。凯恩斯选美理论，是建立在对大众心理的猜测之上的心理学。
凯恩斯通过一个“读者选美”的例子描述人们选择股票的心理活动。
在所谓读者选美比赛中，杂志刊登候选人的照片，而中选者要通过公众投票产生，因为评选者要顾及自己的利益（比如，如果你的评选结果和最后的结果相同，你会获得一笔奖金），他的投票就不可能以自己的爱好为唯一标准，他还要考虑别人会如何投票。凯恩斯这样解释——
专业投资大约可以比作杂志举办的比赛，这些比赛由读者从100张照片当中选出6张最漂亮的面孔，谁的答案最接近全体读者作为一个整体得出的平均答案，谁就能获奖；因此，每个参加者必须挑选并非他自己认为最漂亮的面孔，而是他认为最能吸引其他参加者注意力的面孔，这些其他参加者也正以同样的方式考虑这个问题。现在要选的不是根据个人最佳判断确定的真正最漂亮的面孔，甚至也不是一般人的意见认为的真正最漂亮的面孔。我们必须做出第三种选择，即运用我们的智慧预计一般人的意见，认为一般人的意见应该是什么……这与谁是最漂亮的女人无关。你关心的是怎样预测其他人认为最漂亮，又或是其他人认为其他人谁最漂亮……
在杂志选美活动中，很多人根据自己对某一位选手的特殊喜爱来猜测谁将最终在比赛中胜出。你被她们的眼睛、嘴唇以及体形所深深吸引。但是，别的读者的选择永远出乎你的意料。你不得不设身处地从其他读者的角度思考。他们最喜欢哪种类型的美女？也就是说，他们的普遍观点是什么？
这时，他们选择胜者与其说取决于真正的或绝对的美丽的标准，不如说是努力找出大家的期待是不是落在某个焦点之上。
假如某个参加选美的佳丽比其他女子漂亮很多倍，她就可以成为这么一个万众瞩目的焦点。
不过，读者的工作就没那么简单。假定这100个入围佳丽简直不相上下，最大的区别莫过于头发的颜色。在这100人当中，只有一个红头发的佳丽。你会不会选这位红发美女呢？
在缺乏沟通的情况下，人们究竟将会达成怎样的共识？“选出美丽的选手”是个主观的标准，但这可比选出最苗条、头发最红或高的美女要困难很多。任何可以将她们区别开来的东西，都可以成为一个焦点，使大家的意见得以会聚一处。
股市投资具有一些类似的特点。短期内，涨幅最大的大牛股不一定是你认为最好的公司的股票，也不一定是公众认为最好的公司的股票，它们肯定是这样的股票：从投资者那里得票最多的股票。
正如格林厄姆所说：短期内股市是就一台投票机！