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市盈率
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市盈率
将股票价格与盈利之间的关系，或者说市盈率，作为公司盈利能力的指标已是一种惯例。当市盈率较高时，表明投资者认为该公司的盈利也会较高；当市盈率较低时，结论就相反。市盈率的计算方法见式（3-3）：
市盈率=股票价格/过去四个季度每股盈利之和 （3-3）
一家每股盈利为2美元、每股售价为20美元的公司，市盈率为10。该公司股票的售价是盈利水平的10倍。静态市盈率根据前一年的盈利计算，动态市盈率则基于对未来盈利的预测计算。和其他大多数财务比率一样，公司的市盈率在与以前年度做比较时才是最有意义的。
尽管格雷厄姆非常重视有据可查的盈利数据，并把市盈率看作一个有效的投资工具，但是他认为这种方法远非完美无缺：
将价值建立在当前盈利基础上的整个想法似乎在本质上就是荒谬的，因为我们知道，当前的盈利水平在不断变化。至于倍数应该是10、15，还是30，则从根本上讲完全是一个主观判断、任意选择的结果。9
格雷厄姆和多德表示，这么说不是要完全抛弃市盈率，而是应该结合具体情况来考虑市盈率：
·基于对普通股保守的或投资性的估值，而不是出于投机性的考虑
·从资本结构和收入来源的意义出发
·考虑资产负债表中会影响盈利情况的非寻常因素
基本上，一只理想的股票，其市盈率应该低于所有股票的平均市盈率，同时它也应该低于自身的历史市盈率水平。格雷厄姆喜欢购买市盈率不超过7～10倍的股票。只能对股票组合投入较少时间和精力的保守型投资者，必须被迫接受更高的市盈率水平，以保证安全性。格雷厄姆告诉防御型投资者，要避开市盈率高于过去一年盈利20倍或过去7年平均盈利25倍的股票：
我们的观点本质上是，在任何情况下，都必须对市盈率设定适当的上限，使之保持在保守的估值范围内。我们建议，购买普通股所支付的最高价格不要超过平均盈利的20倍。10