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买入时机
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买入时机
当市场触及低点时，真正的价值投资者会感觉到收获的季节来临了。“价值投资者最有利可图的时机就是市场下跌的时候。”投资经理塞斯·卡拉曼说。16这个时候有许多好公司可供挑选。例如，1973年夏天，股市在不到两个月的时间里暴跌了20%，巴菲特便对一个朋友说：“你知道吗，有些天我一起床就想跳踢踏舞。”
不幸的是，这种时候也正是投资者情绪最低落的时候：恐惧和消极的想法占据了上风。任何一个曾经经历过熊市的人都知道恐惧是多么令人无能为力。但是，在熊市最被低估的时候，就是买入尽可能多的股票的时候。
“在强劲的市场中是找不到便宜的价值股的。”基金经理查尔斯·布兰德斯写道，“一种好的方法是，检视那些已经下跌一年左右的股票。”17
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格雷厄姆说过，有一种方法可以将择时与价值投资原则结合起来，虽然他并不建议投资者尝试这种方法。这种方法最初由罗杰·巴布森提出，他与格雷厄姆是同时代的人，从事金融服务和投资咨询业务。格雷厄姆指出，这种方法对人的毅力提出了很高的要求，而且会让投资者远离繁荣的市场。这种方法听起来很简单，不过，对于那些了解遵循这一策略有多困难的投资者来说，这种策略可以降低随着市场波动而频繁交易的风险。
以下是它的操作方法：
1.挑选出一份分散化的普通股名单（投资者可以通过购买道琼斯工业平均指数中的成分股建立一只指数基金，但更好的做法是，仅购买道琼斯工业平均指数中被低估的成分股）。
2.确定每一只股票的正常价值（选择适当的盈利倍数，并使用过去7～10年的平均盈利进行计算）。
3.在股票出现大幅折价时买入——比如说，该股票市价仅为投资者所确定的正常价值的2/3时。以单一目标价买入股票的替代方法是，投资者可以在股价下跌时逐步买入，从正常价值的80%开始。
4.在股价大幅高于正常价值时卖出股票——比如，高出20%～50%时。
这样，投资者就可以在市场下跌时买入，在市场上涨时卖出了。18
被低估的股票通常会连续几个月（甚至好几个月）处于低迷状态。对投资者而言，唯一能够预测并抓住反弹机会的方法就是确认被低估的情况，然后果断买入，之后耐心等待。格雷厄姆说：
购买一只被市场忽视，因而被低估的股票来获取利润，这通常被证明是一个旷日持久、考验耐心的过程。19