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格雷厄姆的分散化投资理论
未知
格雷厄姆的分散化投资理论
格雷厄姆的第一条分散化投资规则要求投资者区分股票、债券或债券等价物。无论何时，投资者应该保证至少有25%的资金投资于普通股，以及至少25%的资金投资于有保证回报率的证券。剩下的50%则可以根据股票和债券哪一类能提供最好的回报，在二者之间合理分配。12
根据历史经验，当主要股票价格指数（如道琼斯工业平均指数和标准普尔综合指数）的每股盈利低于高资质债券的收益率时，投资者应该退出股市。当这种倒挂关系出现时，投资者的重心应该向债券倾斜。
格雷厄姆的第二条分散化投资规则要求价值投资者在其投资组合中拥有足够多种类的证券，如果有必要的话，每只股票的份额可以相对较少。尽管对巴菲特这样的投资者而言，经过其精心挑选后的重点公司可能不到12家，但格雷厄姆通常持有75家或更多公司的股票。通常，一个投资组合可以持有5～30种不同的股票。股票的质量越高，需要的股票种类就越少。对于个人投资者来说，购买零散股票最经济的方式是参与公司的股息再投资计划（DRP）。
·品质就是保证。投资者通常会犯两个错误：要么永远不会持有可能具有出色表现的低质股票，要么购买估值过高的优质股票。拥有良好的盈利水平、稳定的股息分配历史、较低的负债水平和合理市盈率的公司是投资者的最佳选择。
·重视股息。若一家公司的股息分配历史很长，比如长达20年，则表明该公司有实力，且风险很小。成长型股票很少会分配股息。此外，格雷厄姆认为，吝啬的股利政策会在两方面损害投资者的利益——股东不仅被剥夺了投资收益，而且与可比公司相比较，股息较低的公司，其股价也会相对较低：
我相信华尔街的经验已经清楚地表明，对待股东最好的方式就是向他们支付公平合理的股息。这个股息是与公司的盈利及通过任何盈利能力或资产测试所衡量出的证券的真实价值相匹配的。14
·发出自己的声音。不管国会怎么说，股东都有自己的权利。如果你反对股息政策、高管薪酬方案或并购方案，你可以组织股东进行抗争：
我想就“不满的股东”发表一点看法。依我个人拙见，不满意的股东还不够多。华尔街最大的麻烦之一就是，无法将公司中纯粹的闹事者或“罢工追求者”，与拥有合理诉求的、值得管理层和其他股东关注的股东区分开来。15
·耐心是有回报的。一个投资者应该关注季度甚至年度业绩来调整投资节奏。一只股票可能需要经历一个完整的商业周期（3～5年）才能实现其全部价值。只有在基本面发生变化或其他因素明确表明股票没有前景时，投资者才应该提前抛售股票。16
·做一个逆向投资者，不要随波逐流。格雷厄姆列举了想要在华尔街成功必须具备的两个要素：正确思考和独立思考。17格雷厄姆就是最好的例子。投资者必须保持开放的思维，要不断寻找更好的、能确保安全性和实现最大化增长的投资方法，而且不要停止思考。