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惊喜套餐
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最好的特殊机遇交易往往是那些意料之外的交易。凭借对被低估公司的敏锐的洞察力，投资者可以抢在套利者之前到达现场。例如，凡是在IBM发起高价收购要约之前，就拥有莲花软件公司（Lotus）股份的人都大赚了一笔。IBM的收购价格几乎是莲花软件公司当时股价的两倍。IBM最初的报价是每股60美元，但在最终达成收购协议之前，报价提高至每股64美元。在发起收购要约时，IBM刚刚结束了长达10年的重组，其自身的股价也跌至历史低点。
莲花软件公司当时也出现了一些暂时陷入困境的症状，这使其成了一个不错的长期价值投资标的。1994年，莲花软件公司在公布其首次亏损之后进行了重组（收购费用达6800万美元）。由于管理层判断失误，莲花软件公司未能及时与Windows操作系统开展业务竞争，导致收入出现了下滑。此外，莲花软件公司自己的一些新软件业务表现不佳，也使得当年的销售受到了影响。莲花软件公司的股价一度从1994年每股最高86.5美元跌至1995年每股最低25美元。
但回顾莲花软件公司的历史业绩，我们可以发现，在过去的10年间，其销售额以每年30.5%的速度增长，盈利增长率也高达15%。尽管有一些负面消息，但公司的营运资本依然强劲，流动比率为2.5，这也是一个非常健康的水平。至于定性因素方面，莲花软件公司的管理层体现了强有力的领导能力，使公司在很长一段时间内实现了稳定的增长——考虑到计算机软件领域本身的发展速度，这算得上相当长的一段时间。
即使不考虑其成长性，仅使用内在价值公式测算，莲花软件公司也是一个值得购买的标的。1994年，它的每股盈利为1.08美元，预期盈利增长率为16%，平均债券收益率为7.37%。根据式（9-1）进行计算，所得结果见式（9-2）：
内在价值=E（2r+8.5）×4.4/Y （9-1）
1.08×（2×16+8.5）×4.4/7.37≈26.11（美元） （9-2）
换句话说，当IBM以高于内在价值两倍的价格进行收购要约时，莲花软件公司的股价已经接近了定量测算的内在价值。显然，IBM在确定收购价格时，已将定性因素考虑在内。
IBM与莲花软件公司并购的过程非常复杂，但是原理很简单。如果投资者确定莲花软件公司为价值投资标的，那就购买其股票，然后坐等好戏上演……你将亲眼见证这个全球瞩目的大型并购案。这就是为什么耐心的价值投资者能够享受到卓越的长期利润。