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分散化投资规则二
未知
分散化投资规则二
投资者需要在投资组合中持有相当数量种类的股票，换句话说，正如格雷厄姆解释的那样：“适当但不要过度分散化。”8在1929年股市大崩溃后的大萧条时期，格雷厄姆同时持有至少75只不同的股票。这不是一个小数目，但格雷厄姆有他自己的原因：
我们主要的投资操作方式之一就是，无差别地买入价格低于净流动资产价值的普通股，然后以实现每年20%或者更高利润率的价格卖出。在某一特定时期，我们的投资组合通常会包括超过100只这样的便宜货。在过去的35年中，其中90%的股票给我们带来了可观的利润回报。9
换句话说，格雷厄姆能够找到许许多多被低估的股票，他没有过分注重股票的质量就购买了很多不同种类的股票。通过将风险分散在大量非常便宜的股票上，他确保了投资组合的安全性。而随着时间的推移，这种类型的股票越来越难找到，这迫使格雷厄姆更加小心谨慎地选择股票。
时至今日，偶尔也会出现这样的情况：一些公司（即使是那些久负盛名、声誉卓著的公司）的股价非常低，值得投资者们重点关注。在一个投资组合中，应该为“本杰明·格雷厄姆的便宜货”股票留有一个特殊的位置。
本杰明·格雷厄姆的便宜货
橡树工业（Oak Industries），一家成立于20世纪30年代的电子控制和元器件公司，在20世纪80年代初期一举成名。随着有线电视行业的兴起，频道调制器及其他相关设备行业快速腾飞，这些行业的制造商也因此受益。但是，橡树工业并不像它的CEO所相信的那样神奇。
为了庆祝销售额的大幅增长，他在南加利福尼亚州斥巨资建造了一座新的总部大楼，装修奢华，还在巴黎举行董事会会议。其他类似的奢侈活动不胜枚举。
当科技股开始频繁调整时，该公司的股价经历了“血腥暴跌”。1984年，该公司每股亏损5.84美元，有形资产账面价值为每股–3.62美元。1983年，该公司暂停了从1934年以来就从未停过的股息支付。在20世纪80年代初以两位数价格交易的股票，到1991年时市价跌到每股1美元，有时甚至跌破1美元。
当橡树工业开始艰难转型时，管理层经历了数次大换血，总部迁往了更加低调谦逊的新址，并且为了生存剥离了一些分部。1990年，橡树工业扭亏为盈，有形账面价值上升到每股1.02美元，每股盈利为7美分。资产负债表和利润表也开始逐渐修复，但其股价始终在每股1美元左右徘徊。
1993年，橡树工业进行了5∶1的反向股票分割计划，以消除该公司的廉价股形象。随后，该股的价值开始被大众认可。到1995年，该公司股价上涨到每股29美元，换算成股票分割前的价格，为每股5.8美元。如果投资者在1993年以每股1美元的价格购买了100股股票（总计100美元的投资），到1995年他将持有价值580美元的20股股票——年化增长率为240%。
好消息接踵而至。1995年7月，橡树工业的股价已跌至每股26.50美元，但《巴伦周刊》将其列入符合沃伦·巴菲特收购标准的股票名单。巴菲特的标准包括但不限于：净收入占销售总额的15%及以上，年股本回报率为20%。橡树工业正好符合这些要求。根据其财务信息，《巴伦周刊》给予了橡树工业每股89.52美元的目标价。如果真能实现这个目标值，那么在1991年以每股1美元的价格买入100股股票的投资者就可以以每股1790.40美元的价格卖出。
对于遵循合理保守准则的普通投资者来说，如果有优质股票，至少持有5只是合适的；如果股票质量相对较低，则应至多持有30只股票。对于超过这个数字的投资组合，即使使用电脑也很难进行跟踪。虽然电脑可以跟踪价格变化，更便捷地提供研究资料，但投资者还是要花精力去阅读所有的资料，并了解公司的基本状况。
至少持有5只股票通常是谨慎的做法，一个投资组合中来自同一行业的股票不应超过20%，但是是否要将规模的上限设为30只股票则可以由投资者灵活调整。限制投资组合中的股票数量仅仅是为了使投资组合更易于管理和跟踪，而并非为了提高投资回报率。就回报率而言，股票购买数量没有上限。“回报不会被投资组合中标的数量的增加所稀释——只要遵循严格的价值投资准则。”查尔斯·布兰德斯写道。10