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再论投机
未知
再论投机
虽然实际上每一项投资都有一定程度的风险，但从定义上来说，投机的风险更大。本书展示了各种各样的投机活动。格雷厄姆最严格的定义是，任何基于对市场走势或预测的买入行为，或是为了在比正常商业周期（3～5年）更短的时间内获利而进行的买入行为，都是投机性的。
塞斯·卡拉曼在他的著作《安全边际》中将资产和证券分为两类——投资和投机。虽然这两类在性质上可能相似，但有一个关键的区别：投资会为了所有者的利益而抛出现金，投机则不然。
卡拉曼的定义将艺术品、家具和棒球交易卡等收藏品排除在投资之外。这些收藏品可能产生的唯一回报就是收藏品本身价格的上涨。相比之下，股票价格的上涨是基于盈利的增长。如果一只股票的价格由于预期盈利增加而上涨，一旦盈利增长没有实现，那么其价格的上涨也不会持续。12
卡拉曼说黄金是一个例外，因为黄金被认为具有保值功能。格雷厄姆则将黄金归类为投机品，因为他认为黄金已经不再具备保值功能了，现在它只不过是一种独特的贵金属而已。无论投资者同意卡拉曼还是格雷厄姆的观点，他们都可以选择投资金矿公司的股票。金矿股符合价值投资者的标准，因为它们本身具有盈利能力，而且其本身还能增值。
价值投资原则应用于黄金相关股票的唯一问题是，大多数人对黄金具有根深蒂固的情感认知，这使得他们难以客观地进行投资。与黄金相关的投资也是最常见的欺诈和人为操纵手段之一，并且已经持续了数百年。
价值投资者的目标是根据事实做出投资决策，而不是根据个人的主观意愿。如果说风险还有一个协变量的话，那就是信息。投资者掌握的信息越可靠，风险敞口就越小。