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本书关注的是股票熊市以及随后产生最佳回报的四个时期，因此说“股票在市场底部是最便宜的”是不言自明的。对投资者可用的价值指标之一是q值。在所有四次熊市底部，它都跌破了0.3倍。经周期调整的市盈率提供了另一个实用的价值指标，但它的底部区间相当宽——从1932年的4.7倍到1949年的11.7倍。即使用通胀调整后的收益计算市盈率，其仍在5.2倍到9.1倍之间。
当然股票是慢慢变便宜的。平均而言，股市从峰值q值下降到低点需要9年时间。如果剔除1929～1932年的熊市，估值调整的平均周期为14年。美国股市在2000年3月达到了有史以来的最高估值，而在所有极端的高估值之后，都会缓慢地走向低估。
除了1929～1932年之外，熊市都是在经济扩张的背景下发生的。平均而言，在三次长期熊市中，实际GDP增长了52%，名义国内生产总值平均增长285%。
在熊市期间，按实际价值计算的公司收益增长是温和的，但也有很大的波动。通货膨胀调整后的收益增长范围从-67%到+28%不等。在四个熊市中，名义收益的增长范围是-67%到+119%。
对总体价格水平的实质性干扰，将推动股市跌至廉价水平。在1921年、1949年和1982年这三次熊市，高通货膨胀之后通货紧缩的出现就是这个重要干扰，尽管在1982年只有物价受到通货紧缩的影响。虽然1932年没有出现最初的通货膨胀，但仍然出现了严重通货紧缩形式的对一般物价水平的实质性干扰。在这种价格波动时期，未来公司的盈利水平和其他关键低风险资产（政府债券）的价格都具有很大的不确定性，这反过来导致股票估值下降。
我们已经看到，我们的四个熊市底部都发生在经济衰退期间。经过一段时间的通缩后，物价恢复稳定预示着股市熊市已经触底。特别是，稳定的大宗商品价格预示着未来价格将更加普遍地稳定，并预示着股票价格的反弹。在所有大宗商品中，铜价走势的变化是股价上涨的一个特别准确的信号。如果要评估价格稳定是否是可持续的，投资者应该确定低库存水平的存在，以及生产商是否一直在以低于成本的价格销售产品。
我们看到，政府债券的抛售有时伴随着股市熊市一起发生。1929～1932年的情况略有不同，在1929年9月至1931年6月债券价格上涨，直到1932年1月，抛售才开始。但是，即使在与高水平通货紧缩有关的两个熊市：1921年和1932年，政府债券也出现了一些抛售现象。