Local EPUB Text
情商指数
除了在为人正直方面领教了巴菲特的品行，从他的评述中我们学到的另一点也很重要。通过研究他在整个市场周期中的行为表现，我们可以明白，随着市场环境的起伏波动，我们的投资方法（不是投资原则）也应该随之改变。随着牛市逐渐形成，资本投放的合适机会越来越少，这个时候如果“因为音乐不止，所以舞不能停”就是一个错误。作为现代读者，这就是从历史观点中挖掘到的价值。通过浏览13年来的诸多信件（类似于观看延时照片的方式），我们就会明白在别人都相信树能长到天上去的时候，巴菲特是怎样保持高度理性，一直坚持自己的投资原则的。
这强有力地给我们提了个醒，让我们清楚地记住保持自律和愿意独立思考、做到与众不同的好处。很多人认为格雷厄姆的观点——把股票看成是一桩买卖，还有“市场先生”——从理论上看是符合逻辑的，然而讨论价值投资和实际操作完全是两码事。如果真那么容易，大家都去做了。这些信件为我们提供了一张路线图和一个范例，可以帮助我们将语言付诸行动。它为我们设定了标准：不是我们希望做什么，甚至也不是我们想要做什么，而是不管投资环境如何变化，我们都得知道我们必须要做什么。路线清晰的时候我们就前进，而前途未卜的时候我们就不做投资，无一例外。巴菲特作为我们这个时代最伟大的价值投资者，早在合伙公司成立之前就把他的基本原则刻在了“石头”上，从那以后市场就只是围着他转了。他自己能看明白的投资标的才能通过他的筛选，而且公司股票价格必须合理；否则，他就淘汰掉。
巴菲特确保他的合伙人完全明白一点，就是在涉及他的基本投资方法时，他的标准不会有任何摇摆：
在证券投资中，试图预测市场走势、忽略商业估值的行为经常盛行。我们不会效仿。近年来，这种投资风气经常能迅速赚大钱，在我写这封信的这个月就是如此。这个投资方法是否合理？我无法证实，也无法否认。我的理智（或许是我的偏见）不认可这种投资方法，我的秉性也不适合这种投资方法。我不会拿自己的钱这么投资，也绝对不会拿各位的钱这么投资。[20]
在合伙公司存续的最后几年里，他仍然坚持自己的原则，以一种令人钦佩的方式隐退了。他没有为了使合伙公司存续下去而转换成债券或现金，他只是不玩了，他拿好自己的“球”回家了。从1968年年底的高点到1970年的低点，道琼斯指数下跌了33%。随后在1973年的第一个月，它又呼啸着反弹到了有史以来的新高位，而到了1974年年底，道琼斯指数又巨幅下跌了45%。他赶在那些“亮丽五十”（nifty fifty，指品质优良的股票）暴跌之前及时撤离了市场。那些平均指数掩盖了真正的下跌深度——很多股票的表现比道琼斯指数放射出的糟糕信息还要可怕得多。能够在这两次暴跌中保住自己的资金，为巴菲特的资产净值做出了重要贡献。
谈及投资，关键的一点就是不能勉强。市场周期轮流转，有时候你会觉得跟不上市场的脚步，就像20世纪60年代末的巴菲特一样。你会发现，在牛市尾声市场狂热的那段沸腾的岁月里，虽然绩效的压力导致巴菲特身边很多极其优秀的投资者都崩溃了，但是他自己的标准依旧屹立不倒。
在市场周期到达顶点时，想不放弃自己的原则都很难，因为你的价值策略已经明显无效了，而你身边的每个人似乎都能很容易把钱赚到手（这就是为什么很多人放弃自己的原则）。但是，这多半是一种“高买低卖”的策略罢了。巴菲特设定了自己的计划，建立了自己的标准，然后进入战场，不管发生什么都坚定不移地守住自己的阵地。