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第7章 市场情绪
本章目标
·理解“情绪”一词的含义；
·理解逆向观点的概念；
·熟悉不知情市场参与者和知情市场参与者的情绪测量方法。
一般来讲，其他人在做什么，你就做什么，这是很愚蠢的。因为几乎可以肯定，有太多人正在做同样的事情。（威廉·斯坦利·杰文斯（1835—1882），摘自内尔，1997）
本章主要研究市场情绪（market sentiment）。市场情绪是指市场参与者的心理或情绪。有时候投资者会很恐惧或很悲观；有时候又充满了希望、过度自信和贪婪。这样的情绪构成了投资者心理（investor psychology）的典型特征。投资者受到自己的情绪主导而对市场做出反应，这些反应进而影响了市场。因此，投资者心理学和市场活动之间会互相影响。
我们从简化视角，考虑一个价格一路上涨的牛市。在牛市中，投资者看到自己的资产组合在升值，一旁观望的人听说自己的亲朋好友在股市上发了大财，按捺不住也要进场一试身手。大众投资者总是踌躇满志，自信地以为股市上涨趋势会继续下去。当然，只要投资者在股市中不断增加投入，那么股价确实会上涨。按经济学的说法就是：当市场上的投资者人数增加时，市场对股票的需求上升，从而推动股票价格不断上涨。市场参与者看好市场，会助长价格的涨势。如果投资者取得了成功，就会变得过度自信乃至贪婪，会忽视“价值”，不断买入更多股票。在乐观情绪达到巅峰状态时，投资者会把大部分可以动用的资金全部投入股市。此时，市场上能够推动股票需求的资金量变得越来越少，当已经没有推动价格继续上涨的燃料时，市场就会见顶。
相反，当投资者对市场比较悲观、恐惧时，他们就会卖出股票。随着市场上的看跌情绪蔓延，更多的投资者加入出售，股价随之下跌。这些股票价格的下跌引发越来越多投资者的恐慌情绪，他们迫不及待地抛售股票。当投资者的悲观和恐惧的心理完全占据上风时，投资者就会纷纷从股市撤离。下跌加速了投资者撤离，市场也将触底。