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涨跌成交量指标
宽度指标通过计算在市场上涨跌的股票数目来测量某个交易日的市场力量，另一种测量市场内部结构的方法是测量股价上升和下降时的成交量。上涨成交量是指当日上涨股的总成交量，下跌成交量是当日下跌股的总成交量。多数财经类媒体都会发布上升和下跌成交量的数据。
考虑成交量而不只是考虑交易的股票数目，这样就把焦点更多地放在了交易活跃的股票上。在使用宽度指标时，每一笔价格上涨的成交量小的股票与那些成交量大的上涨股票会被同等对待。通过加入成交量这个衡量标准，成交量小的股票对震荡指标的影响就不如成交量大的股票明显，而在低价位大量成交的股票也会对整体数据产生重大影响。2009年12月9日，37.6亿股花旗银行股票的交易就属于这种情况，那天的上涨和下跌成交量数据没有多大意义。最后一点是，使用黑池交易、场外交易以及其他避免报告交易的办法，加上ETF涵盖的股票成交增加等因素，彻底打破了早先成交量和单个投资者之间的平衡。比如，许多股票今天仍作为一个指数中的商品进行交易，并不是因为它们具有很高的投资价值，而是因为它们是被包含在指数里。因此，作为一项统计指标，成交量构成了市场上变化的另一个方面，其作为技术指标的用途也在改变，需要技术分析师以谨慎的态度对待。
阿姆斯指数
最常用的涨跌成交量指标是阿姆斯指数，由理查德·阿姆斯（1995年市场分析师协会年度奖获得者）创立。阿姆斯指数（Arms，1989）的报价机代码为TRIN和MKDS，每天在财经类媒体上均有报道。
阿姆斯指数衡量上涨股票和下跌股票的相对成交量。当下跌股票的交易量放大时，市场有可能已经筑底或接近底部。与此相反，出现上涨股票的大成交量往往是一个正常现象。阿姆斯指数计算方法如下
该指数中，分子是上涨股数目与下跌股数目的比率，分母是上涨股成交量与下跌股成交量的比率。如果交易量低的上涨股绝对数上升，则该比率上升。阿姆斯指数较高表明虽然上涨股的数目在上升，但是由于成交量较低，市场不够强劲，不足以支撑价格的上涨。因此，该比率与市场价格呈反向关系（反向绘制的图像除外），在市场处于底部时，该指数见顶；而当市场处于峰值时，该指数触底。这种反向的关系对于那些看图表进行交易的交易者来说，一开始可能会造成混淆。
和宽度指标类似，阿姆斯指数也可以用移动平均线进行平滑处理，并对参数进行测试，选择进场的时点。阿姆斯指数大于1.0是看跌信号，而阿姆斯指数较低则意味着市场前景良好。在我们的试验中，从2003年2月到2015年5月22日，当阿姆斯指数升至1.0以上时，这是一个短期的买入信号，而不是一个卖出信号，其股本线见图8-9。注意盈利从一开始就下跌，之后再没有恢复过。这段时间不适合使用阿姆斯指数。
图8-9 阿姆斯指数超过1.0买入的股本线与标准普尔500指数（日线图：2003年3月28日～2015年5月22日）
科尔比（2003）引入了一些模型，在2000年以前，这些模型都有较好的表现。由阿尔费尔和库恩（Alphier，Kuhn，1987）设计的一个著名的恐慌信号，是当阿姆斯指数超过2.65时，买入股票并持有一年时间。这个信号直到2009年以前都表现不错，而在2009年发生了46%的回撤，2011年恢复盈利。但是这样大的回撤是无法被大多数投资者接受的，当我们缩短持有时间时（原来是252天），这个信号的表现有所改善，但是回撤幅度仍有2009年那么大。
上涨成交量和下跌成交量的成交量冲击指标
只用上涨成交量和下跌成交量构造一个震荡指标——这两个成交量的比率的移动平均，可以为我们带来盈利，在纳斯达克尤其如此。图8-10展示了奈德·戴维斯研究所给出的方法。这是10日上涨成交量与10日下跌成交量的比率，超过1.48就是买入信号，低于1.00就是卖出信号。当这个比率位于以下三个区间时，得到的业绩表现分别是：大于1.48时，纳斯达克取得38.9%的年化收益率；介于1.00和1.48时，年化收益率下降到12.9%；小于1.00时，会遭受7.4%的年化亏损。
图8-10 成交量冲击和纳斯达克综合指数（日线图：1981年5月1日～2015年5月28日）
90%回撤日
保罗·德斯蒙德（Paul F.Desmond）在道氏奖获奖论文中提出了确定主要市场底部的一项可靠方法，具体来讲，就是根据每日的上涨和下跌股票成交量以及每日的收益和损失点数进行综合分析。成交量数据在财经类媒体上会进行报道，如股票行情表。很可惜的是，每日总的盈亏点数没有公开数据，需要大量手工统计或用计算机完成。当某日下跌股票数目占上涨和下跌股票总数的比率超过90%，并且下跌股票的损失点数占所有股票总损益点数的比率也超过了90%，就认为市场有90%的股票下跌。同理，当某日上涨股票数目占上涨和下跌股票总数的比率超过90%，并且上涨股票总收益点数占所有股票总损益点数的比率也超过了90%，就可以认定市场有90%的股票在上升。他发现如下情况：
·单独一个90%回撤日（ninety percent downside day，NPDD）指标只是警告前面有可能发生潜在的危险，说明“投资者处于恐慌之中”。（Desmond，2002年，第38页）
·在市场新高或者突发的负面新闻报道之后出现的90%回撤日，通常会伴随一个短期调整。
·当出现两次或更多次的90%回撤日时，再隔30多个交易日，还会再出现一次90%回撤日。
·90%回撤日之后常出现2天或2天以上的大成交量反弹，对于熟练的交易员来说有利可图，但不建议一般投资者参与。
·当90%回撤日的次日出现90%的上涨，或者连续两天发生80%的上涨时，市场将出现一个重要的趋势反转。
·有一半的情况是，在低点出现的5日内会出现上升反转。向上反转所需的间隔时间越长，投资者越应该谨慎对待。
·当成交量和损益点数超过90%这两个指标只出现一个时，投资者应该格外谨慎，因为这样的反弹是短暂的。
·连续90％的上涨很少出现，但往往是长期牛市的信号。
10∶1成交量上升日和9∶1成交量下降日
德斯蒙德是将宽度指标和成交量综合起来作为恐慌指数，而奈德·戴维斯研究所对上涨和下跌股票的成交量进行了独立研究，没有用宽度指标做验证。奈德·戴维斯研究所的交易规则有些复杂，技术分析师须了解这一点。复杂的交易规则往往是建立在曲线拟合的基础上，由于对过往数据的拟合度很高，所以未必适用于未来的交易中。但是，这些研究成果给人留下了深刻印象，而且给出了相反的观点，即恐慌时期正是买入时机，而从低点开始的暴涨往往是下跌趋势的终结。
从10∶1成交量上升日发生后大约6个月，市场上涨了9％（见图8-11），而从9∶1成交量下降日发生后大约6个月，市场上涨了6％（见图8-12）。在每个信号出现后的较短时期内，市场都上涨了，只不过幅度不同。换言之，这些指标都指明了恐慌性底部。
图8-11 10∶1成交量上升日与标准普尔500指数（日线图：1980年10月1日～2015年5月22日）
图8-12 9∶1成交量下降日与标准普尔500指数（日线图：1980年10月1日～2015年5月22日）