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4年或更短的周期
一天是一个确切的时间段。在限定某些要素后，一年也是明确的时间段。但是，一个月既可以按照阴历也可以按照阳历算。区间还可以按照其他时间段来设置。因此，依据常识，自然现象对周期循环再次发生的形态会产生影响，那么根据当前日历计算的40个月周期并不是精确的循环周期，只是个大约数字。（Smith，1939，第20页）
4年周期或美国总统选举周期
如图9-5所示，当股市涨跌时，早期的涨跌都很快速陡直，上涨周期平均为12个月，但也经常持续更长时间，而下跌一半平均只有6个月。这些灾难性的大跌就是研究市场时机的主要原因。市场时机把握得当，可以省掉人们很多烦恼。由于一般很容易定义，所以技术分析师首先观察市场顶部的周期性，他们发现了很多有趣现象，尽管市场顶部的周期性不明显，但是底部的周期却很清晰。市场底部大约每4年出现一次，并表现出合理的统计特征。
图9-5 道琼斯工业平均指数（DJIA）的主要周期顶点（月线图：1960年1月～2012年4月）
韦斯利·米切尔（Wesley C.Mitchell，1874—1948）是一名经济学教授，也是美国国家经济研究局（NBER）的创始人之一。米切尔创立了40个月周期理论。他通过实证研究发现，从1796年至1923年，除去四次战争的影响，平均每40个月或者大约每4年，美国经济会遭遇一次衰退。
今天，从一个价格底部到另一个价格底部需要四年的周期，这已是广为人知的观点，也是股票市场中最早被确认的周期循环。虽然，市场偶尔会出现偏离四年循环周期的情况，但是一般误差不会超过几个月（见图9-6）。这显然是一个比较稳定的周期序列。
图9-6 道琼斯工业平均指数（DJIA）的主要周期低点（月线图：1920～2015年）
几乎所有的周期都是按照底部之间的时间间隔测量的。顶部的出现通常无固定规律，但是顶部的平均间隔也是4年（见表9-2）。一些技术分析师认为，由于美国总统大选每4年一次，这一周期是由总统选举的周期决定的（见下一节）。因此，4年周期也常被人称为“总统选举周期”（presidential cycle）。但是，4年周期也出现在国家领导人选举周期并不是4年的国家里，如英国。这有可能是因为美国经济实力过强，美国的政局对全球各国经济存在广泛影响，因此其他国家不得不遵从美国的股市周期。也有可能是因为80多年前由韦斯利·米切尔发现的40个月周期（几乎是4年）至今依然有效。只是受经济情况的限制，外加美联储的政策调节而加长了该周期，从而形成了4年周期的循环。不管如何，4年周期显然是一个非常强大、重要和可靠的时间周期。
表9-2 4年道琼斯工业指数（1896～2015年，摘自Bressert，1991）
总统大选年形态
《股票交易员年鉴》（Stock Trader's Almanac，www.stocktrader-salmanac.com）的编辑耶鲁·赫希（Yale Hirsch）收集了4年美国总统竞选周期的统计数据，并将各总统任期内的每一年的特征加以分类。从1832年开始算起，在每一届政府任期的后两年市场的涨幅为557％，而在任期头两年，市场的涨幅只有81％。这组数字代表，在总统任期的后两年，市场的涨幅为平均每年13.6％左右，而在头两年仅仅为2.0％。1965年之后，有13个重要的市场低点均不在总统任期的第4年里发生，而且有半数以上的（9个）重要低点都发生在第2年。赫希认为执政党在总统任期的后两年里希望赢得选民支持，尤其在最后一年，总统希望能够连任，为了做到这一点，除了常规做法，他们还会尝试迫使美联储降低利率，以刺激经济增长。至少过往记录证明了，在总统任期的后两年，利率与股票市场的表现是负相关的。而历届政府如何实现降低利率是个见仁见智的问题。
种种示例说明总统竞选周期很有道理，而且比较一致（见图9-7）。有些人认为竞选周期和市场周期之间到底是因果关系还是关联关系，很难分辨清楚，况且政治和股票市场有可能并不存在直接的因果联系。这样的论点适用于自然界的许多情况，而在人类社会中，似乎是政治活动导致了股票市场做出回应。人们总是试图为股市行为寻求解释，由此可能捏造一些根本不存在的关联关系。希望技术分析师对这种倾向能够有清醒的认识。也正是因为这个原因，技术分析师的主要职责是专注分析价格行为，而不是臆断其他实际存在或者根本不存在的所谓起因。
图9-7 总统大选年形态（基于1900年1月2日～2014年12月31日的每日市场数据）
季节形态
人们在几个世纪前就对农产品价格的季节性了如指掌了。近年来，人们借款购买种子，收获后再还款的行为，也催生了利率的季节性波动形态。其实季节性形态存在于所有经济统计数据中，且多数经济统计数据的编撰者，例如美国的财政部、美联储、国家经济研究局（NBER）、世界大企业联合会等，都会将自己的统计数据按照季节性因素进行调整。技术分析师有时候对这一做法不以为然，因为这有可能会让人对原始数据产生曲解。但是，我们要承认，季节在经济统计数据的制作发布中的确是一个重要的因素，而且地球的自转和公转对股票价格、市场和经济活动也会产生重大影响。
美国国债市场经常显示出季节性倾向。如图9-8所示，美国国债市场按月计算的平均值显示了每年下半年债券市场走强，而冬春两季债券市场疲软。这意味着长期利率与债券价格走势相反，往往在夏秋两季下降，在冬春两季上升。
图9-8 道琼斯工业指数的季节性周期
谷物、猪肉和油品等大宗商品市场受到季节影响最大。但是，农业板块的季节性规律也发生了重大变化，许多食品都在南半球生产，然后再进口到美国，因而具备了“反季节”特征。这里的季节性并不是从交易或投资的角度来定义的，人们持有头寸往往长达几个月。例如，自1983年以来，油品市场的最好表现出现在7月至9月，而最弱的时候往往在10月（来自文章Futures Insight:Crude Oil，发表于《活跃交易者》杂志（Active Trader Magazine），2004年7月，第70页）。就橙汁合约而言，在35年里，季节性表现为每年6月4日起至7月1日，74%的交易都是盈利的（Momsen，2004）。人们认为几乎所有的商品和股票都有可以用来盈利的季节性因素，称为进场日期/离场日期交易（entry date/exit date trading）。每个日期前后的价格行为需要仔细分析，因为这些日期具有随机性。但是一旦意识到存在季节性形态，经过不断观察和验证，我们就可以找到其中的交易规律并从中盈利。
俗语说“5月卖股离场”（10月1日之前不再买股票），指的就是股票市场从当年5月至9月一般都会下跌，而从10月到次年4月这段时间会上涨的现象。在过去10年里，8、9月是股票市场表现最差的时间，而10、11和1月收益率最高，4月还有一次小涨出现。根据这一模型，5月是卖出的时间，而8月是开始筑底的时节。这一模型非常稳定。在表9-2中，四年周期底部共发生了30次筑底，其中有17次（57%的概率）发生在9月、10月、11月和12月。自1896年以来，只有一次是在8月见顶的，只有4次发生在9月。1月从来没有市场峰顶出现。换言之，股票价格走势往往在春夏之交会有下跌趋势，而在晚秋和初春上涨。由《活跃交易者》杂志所做的一项调查显示，自1993年1月至2003年3月，10月1日买入和5月15日卖空的做法获得了很不错的盈利（来自文章《5～10月系统，交易系统实验室》，2003年7月，第42页）。唯一的一个问题是在1997年至1998年出现投机性泡沫时，在市场卖空阶段发生了大幅回撤。市场对于此类回撤的恢复是迅速的，但是近中期再次发生投机泡沫的可能性很小。所以说，这种简单的季节预测方法有其优点，即便是只用于作为何时该激进何时该谨慎的指导，也是不错的。