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市场参与者和情绪
恰当的市场投资择时策略就是跟随知情交易者的情绪，逆着交易者情绪的正反馈进行操作，不必理会流动性交易者的情绪。（Wang，2000）
我们在第5章曾提到，市场中有三类参与者：知情市场参与者、不知情市场参与者和流动性市场参与者。在该章所举的例子中，等着把股票卖掉换取现金的机构就是一个流动性交易者。流动性市场交易者在市场上只有一个想法——变现，他们对于决定价格趋势没有多大作用，对市场产生的影响最小。另一方面，知情交易者和不知情交易者决定了市场的价格形态。他们之间的互动是决定价格的主要因素。我们在本章主要关注这两个群体的情绪。
不知情市场参与者是行为不理性的市场参与者，会受到自身情绪和偏见的控制。看到市场价格上升时，他们就信心满满地买入股票，进而创造市场的巅峰时刻；在市场回撤的时候，悲观情绪导致他们出售股票，制造了市场底部。虽然不知情市场参与者常被称作“大众”，但有时候职业投资人和交易者也会加入这一群体。区分知情市场参与者和不知情市场参与者的标准，重要的不是市场参与者的职业或名称，而是对与市场高点或低点相关的利好买进或利空卖出的时机判断。研究已经发现，即使是基金经理、华尔街策略师和投资简讯撰稿人等专业人员，也会成为不知情参与者。换言之，多数市场参与者是不知情的市场参与者。
知情市场参与者往往会反其道而行。这就意味着，知情市场参与者会在多数人乐观的时候，在市场顶部卖出；而在多数人恐惧悲观的时候，在市场底部买入。正如不知情市场参与者未必就是业余投资者，知情市场参与者也可以是非专业人士。他们可以是公司的内部人员，或者是坐在远在加勒比海的家里操作的日内交易者。
总体而言，不知情市场参与者比知情市场参与者的资金多很多。尽管知情市场参与者每天通过捕捉价格反常现象进行交易，或者按照逆向投资的原理对低估的资产进行投资，但是长期而言，不知情市场参与者往往会通过正反馈而导致价格过度波动。很多时候，这会迫使知情交易者利用市场情绪躁动进行趋势交易。
由于人们的极度乐观或悲观情绪往往发生在市场出现极端情况的阶段，也因为这些情绪主要出自于不知情市场参与者，因此如果技术分析师了解这三个群体的行为模式，就可以对市场价格的未来变化趋势做出估计。通常而言，知情的专业人士会做出正确的操作，而不知情的大众会采取错误的操作，在出现极端情绪的情况下更是如此。如果我们了解到，参与市场交易的多数人认定股票价格会持续上涨，就可以判定这些投资者差不多已经在市场上进行了满额投资，股票价格即将见顶。我们在本章中讨论的情绪指标可以用来衡量投资者乐观或悲观情绪的程度。通过使用这些情绪指标，技术分析师希望能把知情市场参与者与不知情市场参与者的情绪和行为区分开来。分析师希望做出与不知情市场群体相反的投资决定，并努力模仿知情市场交易者的行动。
技术分析知识7-2
神经化学对人类思维的影响
神经递质（neurotransmitters）影响人类的情绪和行为。目前，人们已经发现了108种不同的神经递质。它们互相影响、刺激或抑制彼此引发的行动。“其中有5种神经递质在大脑的绝大多数活动中起作用：组胺、血清素、多巴胺、伽马氨基丁酸（GABA）和乙酰胆碱”（Peterson，2007，Inside the Investor's Brain:The Power of Mind Over Money，第48页）。“鸦片类药物、去甲肾上腺素、应激激素和Ω-3脂肪酸均影响人类的行为和决策过程。除此而外，还有普通用药、街头毒品，甚至食品都会对人的判断力产生影响”。（Peterson，第50页）
许多病态的心理状态（如抑郁、狂躁、焦虑和沉迷）、神经病学状态（如帕金森病、阿尔茨海默症等）以及控制冲动障碍（如盗窃癖、强迫性购物和病态赌博等），都是人尽皆知的影响金融决策的因素。抑郁与风险规避有关；狂躁与投资者过分自信相关；焦虑与“分析麻痹症”（analysis paralysis）相关；强迫症与过度交易有关。有意思的是，这些与金融相关的疾病症状，可以通过药物作用缓解。（Peterson，第47页）