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第10章 资金流
本章目标
·理解资金流在股票估值中的重要性；
·理解流动性在股票估值中的重要性；
·掌握测量市场流动性的方法；
·理解美联储政策和资金成本之间的关系。
到现在为止，对于能够对市场未来走势进行合理评估的五大要素，我们已经分析了四个。我们说明了道氏理论中的主要趋势概念；在市场情绪章节中，我们探讨了不同类型投资者的思考和行为模式；在市场指标章节中，介绍了判断趋势确定和背离的方法；在市场周期章节，探讨了季节性及其他时间形态。本章我们将重点介绍第五个因素，即驱动市场走向的因素—资金，传统的说法是“资金流”。
供求关系要想在市场上起作用，少不了货币的参与。货币是产生交易的必要条件，也是促进交易发生的润滑剂。在股票市场中进行换物交易，既不可行，也不可取。如果资金短缺或者成本太高，投资者出售股票以筹措资金，这样就会造成市场中的股票供应增加。当资金很充足，而且资金成本不高时，就可以在市场上进行投资。资金充裕未必说明市场强势，因为资金可以被投资在其他地方，或者被储存起来。话虽如此，人们总是会用富余的资金去寻找更可观的收益，如果市场处于上涨期，随着人们对于市场的信心增加，更多的资金会流入市场。最后一点是，如果投资资金不够，或者资金成本极高，那么股票市场就具备了下跌的条件。
我们在谈到资金流动时会涉及4个主题。首先是金融市场内部的富余资金和可以内部计量的资金，包括货币市场基金和保证金贷款。其次，我们来看金融市场以外的资金情况，包括家庭流动资产、货币供应量、自由储备金、货币供应的流动性、货币流通速度以及银行贷款。再次，我们主要讨论资金的成本，探讨美联储基金利率等短期利率以及债券市场的主要利率和长期利率。最后，我们将阐述美联储政策对上述因素的重大影响。