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市场上的资金
我们先看看金融市场内部的资金。我们要考虑的是两类——货币市场基金（money market funds）和保证金，以测量市场内可以用于购买更多股票的流动资金的数额。
货币市场基金
当激进投资者或交易者对股票市场表现出不安时，他们通常会卖出股票，将富余的资金转化成为货币市场基金。货币市场基金资产的规模代表了能够重新投放股票市场的资金。由于交易者和投资者常在市场出现极端情况时犯错误，因此货币市场基金的资产规模可以当作逆向情绪指标使用。
货币市场基金规模和股票市场的关系如图10-1所示，图中展示了货币市场基金的现金流变化率。这个现金流通常来自股市投资者，当他们出售股票时，资金需要暂时“停靠”这些短线货币市场基金。奈德·戴维斯研究所的研究表明，这些基金的现金流高增长率发生在适合投资股市的时期。所以这个指标和资金流指标都是很好的情绪指标。在过去几年里，由于短期利率如此低，资金一般会流出货币市场基金，大部分涌入股市以获取更高的回报。
该指标主要显示的是流动性或股票市场的流动性，并没有给出具体的买卖信号。它表明了有可能影响股票市场的现存的市场条件，但并非是一个机械的信号发生器。正因为货币市场基金的资金并不一定流入股票市场，该指标只能说明这些资金可以投资于其他地方，而投入股市就是其中的一个选项。
保证金贷款
保证金贷款是指在经纪行借给客户的那部分用于股票投资的资金。它过去常作为情绪指标使用。理论上，当市场处于投机阶段，吸引了不够老练、专业不精的投资人和交易者用保证金贷款进行交易之后，市场就即将见顶。虽然这种说法仍有部分成立，但是认为保证金贷款是投资人负债的关键指标的看法已经过时了。如今的投机者除了从自己的经纪行借款外，还可以代之以买入、出售各种高杠杆比率的期权、期货一类衍生工具，这些和保证金贷款不同，都无须向各类交易所申报。因此，市场上负债的数据可能与实际不符，而据此用作判定的指标应该不断调整，才能更准确地反映市场情况。
图10-1 货币市场基金规模和标准普尔500指数（周线图：1985年4月4日～2015年5月29日）
图10-2显示了查看保证金贷款的一种方法，这里是用15个月变化率作为保证金贷款余额的指标。在这一期间内，如果该指标超过了-21％，则发出买入信号；如果该指标跌到48％以下，则发出卖出信号。在买入信号出现后的18个月里，股票市场平均涨幅为45.2％；而在卖出信号出现后18个月里，股票市场只上升了1.7％。1970～2015年，该指标一直非常可靠，但是我们一定要考虑参数在未来可能发生潜在变化。
图10-2 保证金贷款和标准普尔500指数（月线图：1970年1月31日～2015年3月31日）