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试探的发生缘由与2B模式
为了了解这些模式发生的缘由,你必须知道交易所场内的情况。以商品交易所的场内为例,它是由场内交易员与经纪人构成的——前者为自己的账户交易,后者以执行交易指令来赚取佣金。场内经纪人仅为客户执行交易指令,但场内交易员则试图掌握盘中的趋势,并依据价格走势操作。
通过经纪人而由场外交易商品的人们,通常会采用止损单。所谓的止损单,是指设定的价位一旦被触及或穿越,则以当时市价(at the market)买进或卖出。以S&P 500期货的交易为例,你可能告诉经纪人,“以356.20的止损价帮我买进五份3月份S&P 500期货”。如果市场价格一度在356.10成交,随后又回升至356.40,则场内经纪人将以当时的市价为你买进五份合约,因为你的止损价位已经被触及(hit)。
交易者经常会用止损单来限制损失。例如,一位交易者以市价买进五份合约,随后可能递入另一张交易指令,在市场证明他为错误的价位上,设定卖出五份合约的止损卖单。因为场内交易员每天都在交易池(pits)内打滚,优秀的交易员非常了解交易者的心理与状况——尤其是交易者如何设定止损点。在没有重大新闻的情况下,止损点通常都会设定在先前的(重要或次要)高点或低点。
由于了解止损点的位置,场内交易员与交易自己账户的经纪人,基于利益的考虑,都希望把价格推动至支撑水平的稍下方或压力水平的稍上方,迫使止损单成交。这被称为清除止损(taking out the stops)。在止损单清除以后,市场将重新调整。这便是大多数2B模式发生的原因,而且每一种市场都会出现这类活动。清除止损最常发生在短线的基础上,但也同样适用于中期与长期。在股票市场中,又涉及另一种相当微妙的特色。
证券交易所的场内也有场内交易员与经纪人,某些场内交易员被称为专员(specialists) [8]
——他们负责某些特定股票的交易。他们根据登录簿(book)交易——登录簿上列出买卖单的价位与数量。专员的工作便是为他所负责的股票做市(make the market)——以系统的方式,撮合股票的买卖双方。
一般来说,登录簿上每一价位的股票数量都是数万股,而专员每撮合100股便可以收取固定佣金,所以他们实际上也是经纪人。基于自身利益的考虑,他们当然希望推动价格以促使较多的单子成交。而且他们已经事先知道各个价位所挂的买卖单数量,至少就他们自己的登录簿而言是如此。
某些精明的交易员认识场内的专员,并培养出一种感觉而可以根据专员的行为判定他们登录簿上的大单子。对这些交易员来说,他们也有理由推动价格以使大单子成交。
例如,假定在多头市场的行情中,IBM股票买卖报价为110——110,所挂的股数均为5000股。某位专员登录簿中的买单情况为:3/8为1万股,1/2为2万股,5/8为2万股。
精明的交易员可能对这位专员的登录簿相当了解,于是他在1/8买进5000股。其他交易员发现这种情况也随后跟进,他们精确地判定这位专员在上档的数个价位上都挂有大买单。于是,场内对IBM股票便产生一种多头的气势。成交量扩大,价格向上跳动,这位专员的单子不断成交,不仅赚进他的佣金,而且一路向上为自己的账户买卖而获利,因为他知道他不会发生亏损。交易员们不断驱动价格,并一路获利。当走势的动能耗尽后,价格又回跌至原先的水平。
专员的世界是一个微妙的世界。在前文中,我说专员在涨势中为自己的账户买卖而获利,这种陈述或许并不精确。实际的情况是这样的:谨慎的交易者打电话给这位专员,“帮我买进100万股的IBM股票”。这位专员说道,“噢!你要买进100万股。真巧合,我也是”。于是,他与审慎公司一起买进IBM股票。
每当他买进1万股时,自己分5000股,谨慎的交易者分5000股。现在,犹如我先前的描述,IBM的股票将酝酿出多头的气势。然而,他与谨慎的交易者并不同,后者是买进并持有,专员则是买进股票以推动股价。换言之,他买进股票,但当股价向上跳动时又反手卖出,而且他知道他的操作必然成功,因为买单已经挂在他的登录簿上了。所以,专员的行业可以代代相传而不会消失,这是金融市场中最没有风险的赚钱行业。
很显然,赚钱虽然可以,但专员不可以不负责任。如果他们仅顾自己推动价格,完全忽略客户的利益,他们将因此失业。此处希望强调的重点是:价格走势图中的明显模式主要都是来自于交易所场内的专业活动。
在讨论2B模式与发生的缘由时,我们假定市场并没有出现重大的新闻,或个股的基本面没有发生重大的变化。在没有结合专门知识的情况下,单独依据2B准则交易,可能涉及相当的风险,尤其是商品市场,因为它们对消息面的变化非常敏感。然而,如果在最广泛的知识配合下,该准则可以为投机者带来可观的获利。