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市场价格波动的新趋势
如果你每天都沉浸于这个市场达30年之久，你可以感觉市场价格波动的发展趋势。这几年来，我深信机构投资者主导的市场，其价格波动的性质已经发生根本性的变化，尤其是对盘中交易来说。于是，我整理价格的统计资料，并尝试分析价格波动是否有所改变，改变的程度为多少。
浏览月份的资料，并结合我对市场历史发展的知识，可以发现一个明显的现象：20世纪30年代的情况非常特殊，换言之，它经常出现10%以上的走势，频繁程度远超过先前与后来的期间。所以，我的统计资料是取自1939年之后。我将资料分为五个期间，并比较每个期间价格走势百分比的几率分布，结果列示于表29-1。
事实上，我非常诧异于几率分布的一致性，其中仅有一个例外。在1982～1992年之间（见表29-2），两周价格走势幅度落在3%～4%区间的频率明显降低，降低的程度平均大约为先前期间的5.2%。价格走势幅度落在7%～8%区间的频率则明显上升，上升的程度平均大约为先前期间的4.7%。很明显，价格波动由低百分比区间移至高百分比区间。我非常惊讶于这种转移的明显程度，并使得这两个百分比区间的几率分布发生显著的变化。你或许认为，信息传递科技的进步，以及机构投资者对市场的影响，这已经造成市场价格波动的普遍增加。然而，实际上并非如此，价格波动程度加剧仅出现盘中交易与上述特定百分比区间。这验证了道氏理论的一个假设：人为操纵仅能影响短期趋势。