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如何根据货币与财政政策预测趋势和趋势的变动
任何市场的长期价格趋势最终都是由市场力量——供给与需求——决定的。然而，不论何种市场，在供给与需求的方程式中，总有一部分货币和信用的供给与需求。不论是股票指数、个股还是商品，美联储和政府的财政政策都会明显影响货币与信用以及价格趋势。
我最大的交易胜利来自于我能预测政府政策的结果（当然还需要配合其他方法）。然而，我最大的失败发生于我假定政府会采取合乎理性的行为。
例如，1982年7月，我持有毕生罕有的庞大多头头寸。当时处于空头市场中，道氏理论发出了买进信号。我一路买进，在三个星期内累积38.5万美元的获利。
然而，7月23日，参议员鲍勃·多尔（Bob Dole）提出一项税法修正案，这是历史上最大的增税方案。我误以为里根会信守大选时不增税的承诺，并因此认定这项法案不可能通过。14天内市场下跌12天，当我结束头寸出场时，已经转盈为亏了。单月亏损为9.3万美元，这是我毕生第二大单月亏损（我实际的亏损约是这个数目的两倍，9.3万美元仅是我在州际证券公司的损失）。
当美联储准备采取宽松政策的消息传出后，市场在8月12日见底。如果你认真思考当时发生的情况，这一切实在太荒唐了。因为赤字造成的压力，联邦政府在空头市场濒临结束时宣布增加税金，以缓解赤字的负担。
由于增加税金很可能会使经济陷入更深的衰退中，美联储了解到，除非经济能够复苏，否则增税法案毫无意义可言，于是开始增加货币供给，驱使利率下降，经济也开始扩张。基本上，通过信用扩张，美联储使政府的增税法案可以达到增加税收的目的。人们称这一切为自由市场经济！
因误信政治家的言论而造成的第二次亏损发生在1984年11月，当时是里根竞选连任获胜后不久。他提出所谓简化(simplified)而收益中性（revenue neutral）的税法。我相信他，并因此建立毕生最庞大的多头头寸——一页一页数之不尽的股票看涨期权。结果，所谓的“收益中性”是指政府将拿企业界的钱来补助个人，市场在11天之内下跌9天。当月亏损超过34.9万美元，这是我毕生最大的单月亏损。同样地，总亏损大约是这个数目的两倍。
在这两个案例中，我的失败是因为我未按照政治家的思路思考，但我至少获得一些教训。不论这些政治家表露的意图是什么，你绝对可以相信他们能够找到权宜之策（或务实的策略）。当我得知格林斯潘（Alan Greenspan）接任美国联邦储备委员会主席时，实在忍不住笑了出来，他一直坚决提倡金本位制度与自由放任的(laissezfair)资本主义，结果变成一位废话连篇、毫无内容的专家——标准的“优秀”政治家。在里根大选时，大声疾呼“有限度的政府”与“回归市场经济的原则”；结果，预算不断扩大，赤字完全失控。这个美国经济史上最快速的信用扩张使得经济泡沫极度膨胀。1987年年中，我已经准备妥当，等待着刺穿泡沫的针刺出现，接下来的发展则是各位都已经耳熟能详的历史了。
大体上，美联储的成员将被迫根据执政党务实而短期的政策行动，他们追求的并不是健全的经济政策。“绝对不可以做多政治家——而且美联储是由一群政治家构成的”，这条交易准则并未列入稍后要讲解的交易准则中。
根据政府的财政与货币政策预测市场的长期趋势，基本上是在经济循环的范围内，运用经济基本原理思考。整个问题的重心在于如何掌握政治家们的心态，如何评估总统、财政部长与美联储重要官员的讲话。价格的长期可能性实际上仅有两种：向上或向下的趋势。美联储为了配合政府财政政策，或试图主动扭转下降的市场趋势时，转折点就将出现。容我在此再次引用本章之初米赛斯的评论。这个时候，这段评论的意义应该就更为清楚了：
影响经济体系的波浪状变动，在经济萧条（衰退）之后又是经济繁荣，这是不断尝试扩张信用而降低市场毛利率的必然结果。以扩张信用带来的经济繁荣，绝对无法避免其最后的崩解。唯一的选择只有：自愿放弃进一步的信用扩张而使危机较早地到来，或是稍后等待整个货币系统的全然瓦解。