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1993年
图6-19 1993年投资组合的板块分布
如图6-20所示，第一个月里的状况一般，刚开始赚到的一点小钱很快就全赔光了，但之后很快就进入了一段让人激动不已的阶段。盈利的积累保持着令人惊叹的速度，在一个月多一点的时间里就达到了+20%。而接下来的发展又进入一段时间的反复拉锯，但好在总体态势还是有一定程度的微微上扬。最终快到年底时，又一大波有利的行情将全年的胜局锁定在了+40%。这可是一个为数不多的好年景，特别是全年都没有遇到过特别困难的时期。
图6-20 1993年的策略表现
在这一年里，多仓贡献了几乎全部的盈利，而空仓不仅在绝大部分的时间里都没有贡献出正收益，甚至还有几个月处于亏损状态。但是，这也是很正常的，因为总体上本策略的大部分收益都来自多头交易。尽管如此，空头交易也是必不可少的。作为长期业绩的稳定剂，空头交易常常会在全球市场遭遇较大危机的时刻有上佳的表现。
如图6-21～图6-23所示，上半年的大幅盈利最主要来自农产品，当然利率板块上也有一部分的贡献。最早农产品上产生的收益在多空两个方向上都存在，这正体现了真正分散化策略的优势。下半年，在农产品上的空头交易亏掉了上半年的全部空头盈利，而在多头交易上不但保住了之前的胜果，还进一步为基金的净值增长做出了更大的贡献。
就像我们在图6-20中看到的那样，全年有很多时候本策略的收益曲线非常接近MSCI全球指数的走势，这自然会让人觉得我们的主要收益来自做多股票指数，然而真实的情况绝非如此。我们的策略在股票板块上的表现非常差劲，不管是多仓还是空仓都没有挣到什么钱，直到12月底的时候只获得了很少的一点盈利。而这一年商品期货始终占据着核心的领导地位，其中农产品的多头交易在绝大部分时间里都是利润的主要提供者，而且在12月的时候非农商品上空头交易的异军突起也做出了相当大的贡献。
图6-21 1993年策略表现的板块分布
图6-22 1993年策略多仓表现的板块分布
图6-23 1993年策略空仓表现的板块分布
尽管在几个月的时间里都无所事事，但总的来说，这一年对于从事趋势跟踪的期货投资经理来说算是过得非常愉快的，虽然在秋季的时候确实也遇到了一些波折。虽然有效的分散化可以最大程度地提高基金的安全性，但是在8月5日及随后几天里，我们在非农商品板块上所遭受的损失不但会让人在当时感到不痛快，而且那种不痛快的感觉还会持续相当长的一段时间。在一天之内，整个板块都出现了猛烈的突然反转。我们当时做多了金属并卖空了能源，但黄金和其他金属的价格却突然下穿到止损点以下很深的位置，同时能源期货又戏剧化地出现了大幅的上涨。两者的同时发生让我们遭受了几乎同样巨大的损失，一旦这类情况发生，就会让人觉得仿佛世界末日来了，但事实上地球几乎不会因为这种事情而停止转动，我们的遭遇只不过是从事分散化期货交易这一非常赚钱的行业所必然要承受的代价。
全年我们最终获得了超过40%的盈利，其中大部分来自农产品板块，还有一部分来自非农商品和利率板块，而外汇则是唯一出现亏损的板块。
瘦肉猪期货的日线走势图如图6-24所示，这并不是当年唯一赚钱的品种，但把它挑出来有助于我们了解这一年里农产品板块的盈利情况。其实我们早在进入1993年之前就已经建立了瘦肉猪期货的多仓，但一直到2月瘦肉猪的价格都还在水平震荡。然而之后瘦肉猪的价格突然出现向上突破，行情如同坐上火箭一般地猛烈地上涨。我们一直继续持多仓长达2个月才卖出，最终收获颇丰。请注意，在这期间瘦肉猪期货的价格有很多次险些就触碰到了跟踪止损价（见图6-24中的虚线），每次都是只差一点点就可能提前出局了。
图6-24 1993年前后瘦肉猪期货的价格
在扣除了费用之后，我们在1993年最终为投资人创造了超过36%的正收益（见表6-15、表6-16）。考虑到投资经理也获得了不错的业绩报酬，双方可能都会对这一年的结果感到非常满意吧。
表6-15 1993年收益贡献的板块分布
表6-16 1993年的业绩表现