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同时捕捉不同时间尺度的趋势
为了提高风险调整后的收益，最为广泛使用的且比较容易实现的一种办法就是将同一种交易策略应用在不同时间尺度的趋势上。我们只要对核心策略做出很小的调整，就可以用于捕捉时间尺度更长或者更短的趋势，这些调整包括趋势滤波器的设置、突破指标所用的天数或（和）跟踪止损的回撤点数。如果将跟踪止损的回撤点数翻倍，那么在其他人被震荡行情弄得反复止损的时候，我们却能够更长久地保持仓位，并很可能最终因此获利。这么做自然也有相应的缺点，因为趋势一旦真的发生反转，我们所遭受的损失也就会更为严重。而将跟踪止损的回撤点数减少一半，则可以在趋势反转时比别人更早地平仓，比别人更快地将利润落袋为安，但是遇到无趋势的震荡行情时也会更容易被反复止损。但只要我们能够承受相应的后果，以上这两种方法不管怎么选其实都没有错。一般而言，用于更长时间的策略可以实现更高的复合年化收益率，但是也在收益率的最终统计数据上容易产生更为严重的偏度，这意味着在极端的市场环境下会出现让人非常不想面对的糟糕情形，另外这么做还会与传统的投资方式产生更高的相关性。
为了能更好地展示将时间长短不同的趋势混合的益处，我将在同一个投资组合中同时使用三种不同的模拟策略。这三种策略全部是基于之前一直在使用的那种核心策略，并且全都采用第7章中的基础库作为投资品种池，所用的风险因子也都是6个基点。不同之处在于第一种模拟策略与之前的核心策略一样，所用的跟踪止损为回撤3个单位的真实波动均值，而第二种和第三种的止损分别为1.5个单位和6个单位。而且尽管追踪时间更长的趋势明显可以获得更好的收益和更高的波动性，但为了便于比较，我还是在这个新模拟组合中将这三种策略的贡献配置为相等的权重。
在图8-1中那样的长期业绩走势图上，交易多个时间长短不同的趋势所获得收益似乎与原始策略的表现相差无几，但是事实并非如此。如果更深入地挖掘其中的细节，我们就会很容易体会到业绩指标改善所带来的欣喜。对比业绩的统计数据，原始策略的平均年化收益率为25.9%，最大回撤为29.2%，而三种策略混合后组合的平均年化收益率为25.7%，最大回撤为26.9%。也就是说，我们在几乎没有降低收益率的情况下，却减少最大回撤的深度。反过来，如果有人自认为更适应原始策略的风险水平，那么在三种策略混合的模拟中只要将风险因子微微调升到6.6个基点，就可以获得28.5%的平均年化收益率及29.5%的最大历史回撤。
图8-1 多个时间尺度趋势的混合交易
虽然由于来自完全相同的交易原则，三种策略的结果显然具有很高的相关性，但即使其中存在如此细小的差异，经过很长时间的累积所产生的作用也足以提高一点分散化的效果，进而增加相同风险下所能获得的收益。另外，如果资产规模足够大，这种做法还能提供一定的平滑收益的作用。但是如果资金量不大，这么做有很大的缺点，特别是在管理规模不足100万美元的情况下，我们会发现由于很多合约的价值很高，会导致单一策略产生的集中度风险很大。如果这时还要强行捕捉多个时间尺度的趋势，则不但绝对不可能增加分散化的效果，反而会进一步提升风险。