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2000年
图6-61 2000年投资组合的板块分布
读到这里，我相信已经没有人还因为2000年会如此充满变化而感觉到那么一小点惊奇。如图6-62所示，从新年的第二个交易日起就开始让人感到不顺心——这时候可能还有一部分人上班时仍带着新年狂欢派对的兴奋，但我们的基金一下子就损失了6%。一周后，我们的损失增加到了12%。最严重的亏损当然都来自股票板块上的多头仓位，我们持有的总共7个股票头寸同时遭到了重创。当市场处于动荡中时，大多数板块的表现很容易出现较强的关联性，而在股票板块内部，不同品种之间的相关度更会上升到一个非常高的程度，这正是此次我们在这个特别的板块上遭受重击的原因。
图6-62 2000年的策略表现
在第一季度剩下的时间里，我们的基金慢慢地挽回了之前的损失，这主要得益于持有的非农商品多头。在3月中旬的时候，我们终于重返盈亏平衡点。然而2000年注定不会是平凡的一年，股票市场再次出现的暴跌导致基金在当年的亏损又达到了15%。有意思的是，这时的全球股市仅仅比年初的时候下跌了一点。随着大多数股票上的多仓已被止损，外汇上的交易变成了盈利的主要驱动力，所以我们到5月时又一次收复了失地。但在短暂地达到盈亏平衡点之上后，6月时净值又亏到了-10%。
在卖空农产品的交易开始贡献利润之后，加之在外汇和非农商品板块上也有所斩获，我们还是勉强让基金的收益率在9月的时候达到了两位数——+11%。然而胜利又是短暂的，在股票多头仓位发生亏损和商品板块获利回吐的双重打击下，我们再次经历了两波猛烈的亏损，导致基金净值在11月时最低达到了-5%。现在我们又遇到了似曾相识的场景——距年底还有不到一个月的时间，但基金还在亏损中，这次来拯救我们的“王子”是利率板块的多仓。其实就在股票市场出现更严重的下跌之前，我们当时已经清空了股票板块上的持仓，加上之后又在持有的利率多头上获利不菲，所以最终在年底还是获得了令人羡慕的+14%的结果，远远超越了股票市场的同期表现。
从图6-63中可以看出，在这个市场震荡剧烈的年份里，我们在股票板块上的交易遭遇了多空双杀，总的亏损令人恐怖地达到了年初净值的18%。而同时我们在其他板块上全都获得了正收益，如图6-64所示，幸亏非农商品和利率板块上的多头仓位，我们最终得以又一年为投资者创造了不错的收益。
图6-63 2000年策略表现的板块分布
图6-64 2000年策略多仓表现的板块分布
在2000年的大多数时候，美元一直在猛烈地上涨，也就是说，图6-65中利率板块上空头盈利的来源是用美元卖空其他外汇。而所谓的“电缆交易”[1]，就是用美元卖空英镑，当遇到图6-66中的行情之后就成为了当年我们获利最高的交易之一。
图6-65 2000年策略空仓表现的板块分布
图6-66 2000年卖空英镑的交易
在扣除了全部费用之后，这一年我们为基金的投资人创造了14.2%的正收益。虽然这一年还没有到+15%，但全年的具体表现称得上无可挑剔。就像前面提到过的，大多数投资人喜欢将我们的投资业绩与同期的股市表现相比较，而这一年普通的股票投资者平均有差不多15%的亏损，尤其是那些重仓科技股的人损失得更为悲惨。所以，相比之下，这一年能获得像表6-43和表6-44中的结果就非常不错了。
表6-43 2000年收益贡献的板块分布
表6-44 2000年的业绩表现
[1] 英美之间由一条大西洋海底电缆（cable）连接，此电缆于1858年铺设。自19世纪开始，伦敦和纽约交易员用该电缆传送两地汇价讯息。——译者注