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不同品种池的比较
如果单看每一个月甚至每一年的表现，从表7-1～表7-5中的5个不同品种池所产生的收益会有很大的不同，然而在一段足够长的时间里，它们却都呈现出非常近似的收益特征。就像我们在第6章的年度回顾中所看到那样，有些年份的收益完全是由一两个板块所贡献的，因此有时候在这些关键板块上稍微高配或者低配一些，就会对当年的结果产生非常大的影响。另外还有一些因素会影响到投资的结果：首先我们新构建的几个投资品种池并非是等权重的；其次即使其他的全部情况都保持不变，品种池内包含的品种越多，同样一个策略的风险就越大，导致其他的业绩指标也都会随着池中品种数量的增减而有所升降，所以使用像基础库那样品种很多的投资品种池会产生更高的收益以及更高的波动性。但这对我们来说不算什么问题，因为如果需要，我们可以在计算持仓限额的公式中通过调整风险因子来改变策略整体的风险水平。
我们将使用同一种策略以及完全相等的风险因子，对5个不同的投资品种池上的投资结果进行比较。最终如表7-6和图7-1所示，我们发现像前面所提出的那样，虽然池中的品种数量多会产生更高的收益指标，但不同品种池的长期收益特征还是非常近似的。请注意一个例外的情况：基础库和股票低配库的区别只在于后者中股票品种的数量较少，但最终是股票低配库能产生更高的风险调整后收益率。这是由于股票品种之间具有高度的内部相关性，股票品种的数量越多，实际的风险集中度就越高。最后我要非常明确地指出，这几个投资品种池全都能用于趋势跟踪策略的实盘交易，在实践中并没有真正的高下之分。
表7-6 使用不同投资品种池时的业绩比较（1990～2011年的数据）
① 无风险利率2.5%。
图7-1 使用不同投资品种池的业绩比较
究其根本，到底应该交易哪些投资品种，这更多取决于个人的偏好和基金的需求。但在真正开始交易之前，我们有必要花一定的时间，仔细分析所选用的品种池到底具有哪些特性，并确认自己能够很好地适应这些特性。除非有很好的理由，切忌不要在基金开始运作后随意调整投资品种池，并且万一不得不更换品种池，也要在实施的过程中格外小心。因为仅凭连续几个月的不佳表现就排除一些品种，很有可能错失这些被舍弃品种在接下来的几个月里的盈利。依据短期的结果调整长期的策略是很多交易员容易陷入的误区！