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生理学
荷尔蒙
荷尔蒙的主要种类包括胺类（比如肾上腺素和去甲肾上腺素），肽类和蛋白质（比如催产素和瘦素），以及类固醇（比如睾酮、雌二醇和皮质醇）。睾酮被视为男性荷尔蒙，尽管女性也有微量睾酮。睾酮含量高的人会偏好高风险活动并降低信任感。所以，睾酮水平有可能会影响金融决策。
睾酮是重要的荷尔蒙，对于当前的行为和人类在子宫里的发育都很重要。较高的产前睾酮会对新生儿身体产生显著的影响。这些体征包括：①曾暴露于较高水平产前睾酮的人，二指和四指长度比率（2D∶4D）比平均水平小；②更高睾酮导致面部特征更男性化。所以，睾酮对金融风险承受度的影响的研究，可以通过分析上述身体特征或检验当下的睾酮活性来进行。
一项研究检查首席执行官的面部阳刚之气，并假定睾酮会影响CEO脸型和公司在财务和会计中的决策——产前睾酮含量越高（以脸部男性化特征来衡量），承担的风险越高。他们发现，脸部男性化与财务造假、内幕交易和期权倒签等行为呈正相关性。13两项研究分析了参与者手指长度比率（2D∶4D）和风险规避或交易利润之间的相关性。首先，研究者用博彩问题，抽样调查了152位参与者（65位女性和87位男性）的三个风险金融决策。14他们发现，曾经暴露于较高水平产前睾酮的受试者（2D∶4D比率较小）更愿意承担金融风险。这在男性和女性身上都很明显。在第二项研究中，研究者追踪研究了45位在伦敦工作的男性高频交易员。15结果表明，2D∶4D比率和接受培训的年数都能预测交易员20个月的交易盈利水平。所以，生理和经验对于交易成功的影响作用是差不多大的。
除了产前睾酮暴露水平会影响大脑和其他器官发育的理论之外，还有孪生子睾酮转移假说。这个理论假设，对于异卵龙凤胎儿来说，男性胎儿羊水中的产前睾酮水平越高，越会增加女性胎儿在出生前的睾酮暴露水平。这导致了龙凤胎中的女性胎儿男性化。一般来说，女性比男性更厌恶风险。如果这个转移理论和产前睾酮暴露水平理论是正确的，在其他情况相同时，龙凤胎中的女婴应该比其他女性愿意承担更多金融风险。为了检验这个结论，我们回到瑞典孪生婴儿登记处，有一项研究是在龙凤胎婴儿中分析了9410个女婴，并与同性孪生婴儿中9093个女婴进行对比。16这项研究得出结论，认为龙凤胎中的女婴未来会：
·把更多金融资产投资在股票上。
·投资具有更高风险的组合（按照回报率的波动计算）。
·投资在个股上的资金多于购买共同基金。
这些研究者又总结了男婴的情况，估算了风险规避方面的性别差异，以及产前睾酮暴露水平的影响。他们发现龙凤胎中的女婴遭受的产前睾酮暴露水平解释了：
·股票配置中38.6%的性别差异。
·投资组合波动和个股配置差异的10%和11%。
在其他测试里，这项研究发现龙凤胎中的女婴会表现出其他行为会逐渐缩小性别上的差异。具体而言，她们交易频次更高（过度自信），而且比同性孪生女婴持有更多投机性高的股票。
其他有关睾酮的研究测量了参与者的睾酮活跃水平，然后分析了他们的金融交易或金融决策。约翰·柯茨教授和他的同事们做了几项关于睾酮和金融风险的研究。其中一项研究是在连续8个交易日中，测量一小组男性交易员（n=17）上午和下午在真实工作状态下的睾酮水平。17睾酮水平可以从唾液样本中轻易测量出来。研究者们发现，在研究时段里，当交易员早上的睾酮水平超过了整个研究阶段的中位数时，交易员的当日投资收益明显比较高。这些结果表明，上午的睾酮水平可以部分预测交易员当日能否盈利。
另一项研究分析了参与艾奥瓦州博彩试验的受试者唾液中的睾酮水平和博彩成绩。这个试验中包含金钱奖励和损失，通过一轮轮试验，检测实施者对盈利和损失的决策敏感度。研究人员给154名受试者每人2000美元贷款，并且告诉他们在100轮里要尽可能多地赚钱。18在每轮试验中，受试者可以从4摞扑克牌里选一摞。每摞牌都有不同的排序和盈亏结果。受试者通过每次抽取的牌面了解分布情况。这项研究表明，具有较高睾酮水平的受试者要比较低睾酮水平的受试者承担了更大的风险（从更高风险的牌摞里抽取更多牌）。
关键信号
至此，我们已经介绍了人体生理学知识有助于预测人的金融风险承受力。但是，生理学和金融学的关系也可能走向其他方向，也就是说，金融决策制定过程也可以影响我们的身体。例如，在玩博彩游戏时，你的心律和血压可能上升。研究人员在一个典型的交易日里，对10位专业外汇和利率衍生品交易员做了分析。19他们被测量了心律、血压、呼吸、体表温度、皮肤导电率等生理指标。其中许多指标用来评估交易员的情绪反应。情绪在理性金融决策过程中也占有一席之地吗？也许有，但是主要表现在正常的金融决策过程中，甚至有经验的专业交易员也会受到情绪的影响。学者们分析了高风险和不确定时期的证券价格波动和回报波动情况。他们发现高波动时期，交易员会出现高血压、较高的体表温度，以及皮肤导电率升高的情况（当汗腺活跃时，皮肤导电率就会升高）。高风险事件在经验少的交易员身上引发的生理反应高于经验丰富的交易员，但是即便是非常有经验的交易员也出现了类似反应。显然，高风险和不确定事件影响了人体，即便是职业交易员也不例外。当然，这样的研究可以包含大量生理数据，但是我们只有10个人的样本，能把这个结论推广到多大范围呢？
市场表现可能引发积极或消极情绪，以及引发一般投资大众的身体反应。一项研究分析了一场股市大跌之后的加州医院住院率。20学者们发现，在股市崩盘和急性焦虑症患者住院率之间存在强关联。例如，美国股市在“黑色星期一”（October 19，1987）下跌了近25%，当天医院住院率飙升了5%以上。当市场第二天恢复了一半时，住院率并没有出现逆转。在分析心理病症入院率时，这种现象更加明显了。显然股市可以让人生病。