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止损与止错
2016年8月26日
题记
1.重要的不是股票跌了，而是为什么跌了。股票下跌的原因很多，既可能只是短期情绪所致的错杀，也可能是清除泡沫的价值回归，还可能是企业价值贬损。不是每一份坚守，都有一个完美的结局。但我们常常“因为选择，所以坚持”，屁股决定脑袋。
2014年6月7日
2.证券市场无人可以做到万无一失，不犯任何错误。容错长胜之道：尽量避免出错，即使错了也能赢。大唐容错之策：以仓位控制，应对看错大市；以组合配置，应对选错个股；以分档建仓，应对估偏价值（价格）。
2014年6月24日
3.无论是价值评估，还是趋势研判，都需要遵循三步骤：理性预期，持续跟踪，动态调整。
2015年5月13日
止损，通常是指股价跌至买入价的一定幅度，为防止损失扩大而卖出股票。这是基于股价走势的技术型交易者采取的风控措施。
止错，通常是指对公司的价值判断出现重大偏差，而卖出股票以纠正错误。这是基于公司价值的基本面投资者采取的风控措施。
大唐的所有投资，都是基于行业前景与公司的竞争优势，以及建立其上的价值评估。由于企业经营本身的不确定性和我们自身认知的局限性，我们投资的个别公司当前的经营表现或我们对其未来增长的预期可能会显著低于我们买入时的预期，或由于宏观经济的不确定性导致公司价值出现重大变数（比如社会无风险收益率的上升会降低公司估值），当前“价”位已不“值”得继续持有。此时，我们便会“止错”以控制风险，而不管是赔还是赚。
还有一个情形，就是公司经营基本符合我们的预期，我们对公司的估值亦未出现重大偏差，只是股价下跌大大超出我们的预期。此时，我们不仅不会“止损”，反而会在低位加大买入力度。
在我们大唐的投资体系里，没有“止损”的概念，只有“止错”的逻辑。
后记
容错的思维和止错的策略，为我们的投资筑起第三道防线。