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万科的未来已面临较大的不确定性
2015年12月23日
王石是我们最为尊敬的企业家之一，万科是我们重点关注和有过投资的公司。2005年-2007年的大牛市，万科是我们重点参与的品种。2014年3月，在房地产行业面临向下拐点的当口，我们重新开始投资万科，2015年9月我们在获利1倍的情况下出局。退出万科，不是我们不看好万科的未来，也不是万科14元左右的价位偏离了价值（我们认为万科2016年的价值中枢在18元左右），而是股灾给我们提供了一些新的投资机会。因为我们的投资理念从来都是只赚最安全的那部分收益。
但在宝能系试图控制万科之后，我们对万科的未来有了某种担忧。目前宝能系持有万科A股股份23.52%，安邦持有万科A股股份7.01%。如果安邦与宝能结盟，将很可能控制万科。长期以来，作为战略投资者的华润与王石带领的管理团队，成就了今日万科的地产龙头地位。一旦宝能得手，万科很可能会出现巨震。对万科的中小投资者是灾难，对安邦这样的机构投资者也是灾难（这也是我们实在搞不明白安邦咋会成为宝能的一致行动人的原因[1]）。
在宝能觊觎万科这件事上，我们还想表达几点看法：
第一，对万科这样经营卓有成效的公司，是不适合采取敌意收购这种方式的。与董事会的强烈对抗，只会给企业经营造成动荡。
第二，包括保险公司在内的专业投资机构应当将自身定位为财务投资者。财务投资追求股权增值，为控制风险需要尽量降低各投资标的的相关性；战略投资追求战略协同，为协同效应需要增强各投资项目的产业联动。只有产业经营者才适合作战略投资。
第三，经营好企业，是企业家们的事；投资者要做的是，关注具备持续竞争优势或领先优势的企业，选择一个合适的价位与时机介入，在企业的竞争优势或领先优势衰退，或公司股价偏离价值时退出。金融投资者不要试图去改变企业，更无须去谋求什么控制权。安守本分，才是正道。
[1]安邦与宝能结盟，只是市场传闻。